이기는 투자

머리말

상편 피하기 어려운 비극 - 역사의 한구석에 숨겨진 부의 진상
| 제1장 | 생존자 게임 - 투자 대가들은 모두 행운아
제1절 생존자 게임 : 운에 기대어 먹고사는 대가들
제2절 워런 버핏의 변론 : 나는 원숭이가 아니다
제3절 무작위라는 속임수 : 당시(唐詩) 쓰는 원숭이
| 제2장 | 은폐된 역사 - 가치 투자로 시장 평균을 넘는 수익을 거둘 수 없다
제1절 그레이엄 전기 : 주가가 미친 듯 폭등했던 그 시절
제2절 투자 대가들은 자신의 방법으로 수익을 창출하지 않았다
제3절 묻혔던 역사 : 가치 투자를 포기하다
제4절 리버모어 전기 : 나는 실패자다
제5절 존 메이너드 케인스 : 자본주의의 구세주
| 제3장 | 버핏의 진실 - 전설 뒤에 숨겨진 비밀
제1절 대가의 비결 : 인맥이 종목 선정보다 중요하다
제2절 버핏 : "내가 어떻게 돈을 버는지 알려 주지 않을 것이다"
제3절 버핏의 수익 모델은 무엇일까?
제4절 안전마진의 허와 실
| 제4장 | 장기 투자의 진실
제1절 버핏과 소로스는 장기 투자를 절대 반대한다
제2절 장기적으로 보면 주식 시장은 항상 오를까?
제3절 사람들에게 모험을 무릅쓰게 하는 가장 좋은 방법
| 제5장 | 유일한 진리 - 평균 회귀
제1절 평균 회귀 : 은밀한 법칙
제2절 지는 별 : 우수한 펀드도 반드시 부진한 펀드로 바뀐다
제3절 스타 펀드매니저들의 악몽 : 밀러 왕국의 몰락
제4절 이머징 마켓 대부와의 대화에서 얻은 정답
| 제6장 | 투자업계가 알려 주지 않는 사실
제1절 표리 부동 : 간판 펀드는 손해를 많이 본다
제2절 적자 펀드도 총 수익률이 플러스다
제3절 남들을 쫓아가는 것은 지는 게임
| 제7장 | 140년 펀드의 역사
제1절 개방형 펀드는 왜 주류가 되었을까?
제2절 미국인은 펀드를 가입하는 데 돈이 들지 않는다
제3절 펀드 투자는 신체 건강에 이롭다
제4절 펀드 ATM에서 남들보다 먼저 현금을 인출하라
제5절 펀드매니저의 수익률보다 지수 수익률이 더 낫다
제6절 로크 가문의 투자 이야기
제7절 노벨 경제학상 수상자의 투자 전략
제8절 펀드매니저는 자신의 펀드에 가입할까?
제9절 펀드매니저들의 변론
| 제8장 | 주식 시장의 본질
제1절 주식 시장의 돈은 어디서 오는가?
제2절 투자에서 이성적인 수익률은 얼마인가?
제3절 돈을 벌 수 있는지 없는지는 손을 보면 알 수 있다?
제4절 애널리스트의 역할
제5절 월드컵 결과 맞히기의 함정
제6절 불 스톡 찾기 게임
| 제9장 | 복리는 재테크를 위한 기적인가, 남용되는 술수인가?
제1절 복리의 기적 : 나폴레옹의 장미
제2절 누가 우리의 돈을 훔쳐 가는가?
제3절 복리의 거짓말 : 누구나 달을 만져 볼 수 있다
제4절 삶의 낙은 돈으로 계산할 수 없다
제5절 간단한 테크닉 : 미래 자산을 예측하는 수정 구슬
| 제10장 | 은밀한 속임수 - 투자자의 손실은 이미 정해져 있다
제1절 버핏이 당신의 자산을 관리한다면?
제2절 투자자와 펀드매니저의 수익 분배
제3절 속임수의 유래
제4절 워런 버핏의 10년짜리 내기
제5절 루저는 헤지펀드사가 아닌 투자자다

하편 불황도 활황도 모두 투자를 위한 기회 - 투자 실전편
| 제11장 | 돈의 본질을 알아야 돈을 번다
제1절 화폐의 가치는 어떻게 결정되는가?
제2절 돈의 본질은 무엇인가?
제3절 이익을 좇아 분주히 움직이는 세상 : 죽어 마땅하나 죽지 않는 달러
제4절 돈 버는 비결 : 어떻게 돈을 쓸 것인가?
제5절 화폐의 모순 : 위험과 기회의 공존
제6절 강력한 지폐의 힘
| 제12장 | 금 투자 강령
제1절 부를 저축하는 방식
제2절 시대적 안목으로 보라
제3절 금은 최후의 지불 수단이다
제4절 종이금, 실물 금 중 어떤 것이 좋은가?
제5절 금 투자의 또 다른 매력
제6절 금에 대한 기대와 근심
| 제13장 | 하락장도 사랑하라
제1절 폭락장이 오기 전의 장세
제2절 주식 시장의 극한 법칙
제3절 짐 로저스의 명언
제4절 타이완 증시 상승장 코미디
제5절 하락장도 사랑하라: 더 확실한 투자 기회를 잡을 기회
제6절 봉황이 열반하듯 하락장의 고통을 감내하라
제7절 다섯 차례의 대하락장
제8절 안전 구간은 어디에 있는가?
제9절 가격연동 투자 확대, 방어 후 반격
제10절 싸우지 않으면 패배도 없다
| 제14장 | 자산 배분 실전편
제1절 배분의 역할: 리스크 헤지
제2절 리밸런싱(Rebalancing): 효율적인 자산 배분 방식
제3절 평생에서 한 번의 도박
제4절 불황 속 대박의 찬스
제5절 실물 자산의 위력
제6절 핵심-위성 전략
제7절 배분을 할 때 첫 단추를 잘 끼워야 한다
제8절 매매 과정에서 조정되는 최고의 자산 배분
제9절 마지막 충고

부록1 : 인터뷰 기록 발췌
1. 외환 투자: 당신의 하늘나라 문을 열라
-〈Wise Money(卓越理財)〉 특별 취재(2006년) 편집본
2. 외환 투자, 레버리지로 수익 확대
-중국의 대표적 경제 생활지 〈징핀거우즈난(精品購物指南)〉 특별 취재(2008년 1월 21일)
3. 장기 금 투자, 어떻게 해야 수익을 낼 수 있을까?
-〈MoneyLife(財富生活)〉 (2006년)
4. 은 투자 어떻게 해야 할까?
5. 미래 5년, 어떤 부동산에 투자해야 좋을까?
-〈MoneyLife(財富生活)〉 (2007년 8월)
6. 불거지는 주택 수급 불균형 문제
-〈시나차이징(新浪財經)〉 (2009년 8월)
7. 대세가 우리와 무슨 상관이 있는가?
-〈징핀거우우·즈다오(精品購物·智道)〉 (2010년 5월호 첫머리)
8. 호년전경(虎年錢經), 시장이 우리를 일깨우는 방식
9. 중국 A주 신화의 종결
-〈중국 신용카드(中國信用?)〉 (2007년 12월, 다음 글은 내부 원고임)
10. 로저스에 대한 냉정한 평가
-〈네이부 천쉰(內部晨訊)〉 (2008년 5월)
11. 주식 동향을 정확히 예측하는 것이 가능할까?
-〈징핀거우우·즈다오(精品購物·智道)〉 (2010년 5월호 첫머리)
12. 적립식 펀드 투자, 틀린 것인가?
-후난 위성 TV(湖南衛視) 〈팅워페이창다오(聽我非常道)〉 제120기
(2008년 11월 30분 분량 인터뷰 편집본)
13. 중국 펀드의 문제: 내가 아내를 얻는 것이 아니라 아내가 나에게 시집 온 것이다.
-후난 위성 TV(湖南衛視) 〈팅워페이창다오(聽我非常道)〉 제137기
(2008년 12월 30분 분량 인터뷰 편집본)
14. 금융위기 계시록
-2008년 금융위기 때 방송된 한 시간짜리 인터뷰 프로그램(편집본)
15. 역사의 넓은 가슴으로 투자의 사소한 문제는 웃어넘기자
-〈징핀거우우즈난(精品購物指南)〉 (2010년 7월 28일)
부록2 : 자산총액 도표

참고문헌

버핏의 명성이 높은 이유는 시장의 수익률을 현저하게 초과하는 이익을 계속해서 벌어들였기 때문이다. 다시 말해, 투자 수익률이 높았기 때문이다. 그런데 일반 사람들은 버핏이 실제로 사용한 투자 방식이 특수한 레버리지 투자라는 사실을 모를 것이다. 즉, 버핏은 레버리지로 투자의 수익과 리스크를 확대했기 때문에 돈을 벌 때 많이 버는 것이다. 현재 주식 시장에서 실제로 투자의 신이 많지 않은 이유는 개인 투자자는 대부분 버핏처럼 특수한 레버리지 방식을 사용해 투자하기 어렵기 때문이다. 그래서 실제 주식 시장에서는 몇십만, 몇백만의 투자자가 있어야 확률적으로 '버핏' 한 명이 겨우 탄생할 수 있다.

간단히 말해서 가치 투자가 유용할 수도 있으나 1976년 가치 투자를 믿는 사람들이 점점 많아지고 있을 때 그레이엄은 가치 투자가 사람들의 몸과 마음만 지치게 하고 수익은 가져다주지 않는 기술로 변해 버린 사실을 발견한 것이다. 오늘날 미국의 가치 투자 신봉자들과 홍보자들은 그레이엄이 임종 전에 인터뷰한 내용을 언급하길 꺼린다. 그 이유는 아마도 자신의 믿음에 대한 집착 때문이거나 혹은 어떤 이익을 위해서일 것이다. 가치 투자가 성행할 수 있었던 이유는 이 이론이 나오자마자 미국 증시의 장기간 상승장이 맞물렸을 뿐만 아니라, 이것이 일부 사람들의 이익에 영합한 매우 이성적인 이론이었기 때문이다.

이처럼 돈과 권력을 쥔 세력가라는 버핏의 배경과 엄청난 인맥이 바로 그가 알려 주지 않는 돈 버는 비결이다. 그의 과거 투자 행보를 보면, 버핏은 여러 번 직접 회사를 경영해서 위기 상황에서 회사를 구해 냈다. 버핏의 투자 테크닉이 얼마나 훌륭하고, 투자 철학이 얼마나 합리적인가만을 이야기하는 것은 솔직히 탁상공론일 뿐이다. 실제로 버핏은 중요한 순간에 회사의 주인이 되어 해결의 실마리를 찾아내서 모든 일을 순조롭게 해결하고 위기를 극복한다. 그의 이러한 비장의 카드는 다른 사람들이 배울 수 없는 것이다. 만약 이 카드가 없었더라면 버핏의 지금과 같은 업적은 존재하지 않았을 것이다. 가치 투자 이론이 좋다고 하더라도 기관단총에 불과하다. 방탄복을 입지 않은 채 적진으로 돌격한다면 머지않아 총에 맞아 죽을 것이다. 이것이 바로 '생존자 게임'의 또 다른 버전이다.