2011 투자자산운용사 4

PartⅠ. 기본적 분석

Chapter 1. 증권분석의 개념 및 기본체계

제1절 증권분석의 개념 22
1 증권분석의 의의_22
2 기본적 분석의 체계_22

제2절 가치평가와 현금흐름 24
1 자산의 가치평가_24
2 현금흐름추정의 기본원칙_25
3 순현금흐름_26
4 가치평가 : 무한대 모형_26

제3절 화폐의 시간적 가치 31
1 이자_32
2 미래가치_35
3 현재가치_36
4 연금_40
5 연 2회 이상 이자를 계산할 때의 미래가치 및 현개가치_43
6 연속복리 및 연속할인_44
7 성장률의 산출_45

제4절 증권분석을 위한 통계 기초 47
1 중심위치(Central Tendency)_47
2 산포경향(Degree of Dispersion)_48
3 정규분포(Normal Distribution)의 이해_48
4 공분산(Covariance)과 상관계수(Correlation Coefficient)_49

◎단원정리문제_51

Chapter 2. 유가증권의 가치평가

제1절 자산의 가치평가 54
1 자산가치평가의 기본모형_54
2 자산의 시장가치와 시장균형_55

제2절 채권의 가치평가 56
1 만기가 있는 채권_56
2 영구채권(Perpetual Bond 또는 Consol)_58

제3절 채권의 만기수익률 59
1 만기수익률의 산출_59
2 만기수익률의 근사치공식_60
3 영구채권의 만기수익률_61

제4절 우선주의 가치평가 61
1 우선주의 특성_62
2 우선주의 가치_62

제5절 보통주의 가치평가를 위한 일반모형 63
1 보통주의 가치평가가 더 복잡한 이유_63
2 단일기간 배당평가모형_63
3 2기간 배당평가모형_64
4 n기간 배당평가모형_65
5 배당평가 일반모형_66

제6절 보통주의 가치평가를 위한 성장모형 67
1 무성장모형(No Growth Model)_67
2 항상성장모형(Constant Growth Model) : Gordon모형_68
3 초기고속성장모형_69

◎단원정리문제_72

Chapter 3. 기업분석(재무제표분석)

제1절 기업분석의 개념 76
1 기업분석(Company Analysis)_76
2 기업분석의 방법_76
3 경영현황_77
4 재무현황_78

제2절 이익현황 80
1 손익계산서_80
2 재무상태표와 손익계산서의 유기적인 결합_81

제3절 활동성지표 82
1 비유동자산회전율(Noncurrent Asset Turnover:NAT)_82
2 재고자산회전율(Inventory Turnover:IVT)_83
3 매출채권회전율(Accounts Receivable Turnover:ART)_84
4 평균회수기간(Average Collection Period:ACP)_85
5 총자산회전율(Total Asset Turnover:TAT)_86

제4절 담보능력지표 87
1 보통주 1주당 장부가치(Book Value per share of Common stock:BVC)_88
2 채권 1좌당 순자산(Net Assets per Bond:NAB)_89
3 우선주 1주당 순자산(Net Assets per Preferred share:NAP)_90

제5절 보상비율 91
1 배당성향(Dividend Payout Ratio:DPR)_91
2 이자보상비율(Interest Coverage Ratio:ICR)_92
3 고정비용보상비율(Fixed Charge Coverage ratio:FCC)_93
4 우선주 배당보상비율(Preferred Dividend Coverage ratio : PDC)_94

제6절 이익지표 95
1 주당이익(Earnings Per Share:EPS)_96
2 완전희석된 주당이익(Fully Diluted Earnings per share:FDE)_97

제7절 안전성지표 98
1 부채비율(Debt Ratio:DR)_98
2 부채－자기자본비율(Debt－Equity Ratio:DER)_100

제8절 유동성지표 101
1 현금비율(Cash Ratio:CAR)_101
2 유동비율(Current Ratio:CR)_102
3 당좌비율(Quick Ratio:QR)_103

제9절 수익성지표 104
1 매출액영업이익률(Operating Profit Margin:OPM)_104
2 총자산수익률(Return On Assets:ROA)_105
3 자기자본이익률(Return On Equity:ROE)_107
4 투하자본수익률(Return On Invested Capital:ROIC)_108

제10절 레버리지 분석 110
1 레버리지 분석의 의의_110
2 영업레버리지 분석_111
3 재무레버리지 분석_114
4 결합레버리지 분석_118

제11절 듀퐁분석 119

제12절 현금흐름분석(Cash-flow Analysis) 122
1 현금흐름표의 의의_122
2 현금의 범위_123
3 현금흐름표의 작성_123

◎단원정리문제_126

Chapter 4. 운용프로세스와 주식투자

제1절 상대가치평가모형(주가배수모형) 130
1 주가배수모형에 의한 기업가치분석_130

제2절 EVA 모형 137
1 EVA의 의의_138
2 각종 경영성과지표의 비교_142
3 EVA의 측정_142

제3절 잉여현금흐름(FCF) 모형 145
1 왜 잔여가치가 더해져야 하는가?_146
2 잔여가치의 크기는 어떻게 측정하는가?_146
3 현금흐름법과 잉여현금흐름법의 차이점_146

제4절 옵션모형 150
1 옵션의 기본개념_150
2 실물옵션의 가치평가_153
3 금융옵션의 가치평가_155

◎단원정리문제_158

Chapter 5. 시장효율성과 주가

제1절 효율적 시장가설의 유형 164

제2절 효율적 시장가설의 중요성 165

제3절 효율적 시장에서의 위험과 기대수익률 167

제4절 효율적 시장의 일반적 특성 169
1 정보에 대한 신속하고 정확한 반응_169
2 주가의 무작위행보적 변화_170
3 투자전략의 실패(e.g., Filter Rule)_170
4 정보를 가진 투자자들의 빈약한 투자성과_171

제5절 새로운 정보에 대한 주가 반응 171
1 주가반응의 측정_171
2 주식분할 공시에 대한 주가반응_173
3 이익 공시에 대한 주가반응_173

제6절 주가변화의 무작위행보성 174
1 시계열상관 분석_174
2 요일 효과_174
3 1월 효과_175

제7절 거래전략의 무효성 176
1 PER효과_176
2 과잉반응 가설_177

제8절 전문투자가들의 투자성과 178

◎단원정리문제_179

◎실전예상문제_182


Part Ⅱ. 기술적 분석

Chapter 1. 기술적 분석

제1절 기술적 분석의 이해 196
1 주식시장을 접근하는 세 가지 방법_196
2 기술적 분석의 정의_197
3 기술적 분석의 종류_197
4 기본가정_199
5 장점 및 한계_199

제2절 기술적 분석의 이론 200
1 다우 이론_200

◎단원정리문제_204

Chapter 2. 추세 분석

제1절 지지선과 저항선 207

제2절 추세선 208
1 추세_208
2 추세선의 수정_209
3 추세선의 변형_210
4 추세선의 전환_211
5 추세대에 따른 주가의 움직임_211

제3절 이동평균선 213
1 개념_213
2 이동평균선의 특징_213

제4절 이동평균선을 이용한 분석 방법 214
1 이격도 분석_214
2 방향성 분석_214
3 배열도 분석_215
4 지지선 분석_215
5 저항선 분석_216
6 크로스 분석_217
7 밀집도 분석_218

제5절 이동평균선을 이용한 매매 전략 219
1 한 가지 이동평균선을 이용_219
2 두 가지 이동평균선을 이용_219
3 세 가지 이동평균선을 이용_220

제6절 거래량 이동평균선 222
1 개념_222
2 분석 방법_223
3 거래량과 주가의 연관성_224

제7절 그랜빌의 주가?이동평균선 225

제8절 갭, 반전일, 되돌림 227
1 갭의 개념_227
2 갭의 종류_228
3 반전일_230
4 되돌림_232

◎단원정리문제_234

Chapter 3. 패턴 분석

제1절 반전형 237
1 헤드 앤 숄더_237
2 이중 천장형과 이중 바닥형_239
3 선형?원형 천장형?원형 바닥형_242
4 확대형_244
5 V자형_245

제2절 지속형 246
1 지속형의 개념_246
2 삼각형_246
3 깃발형과 페넌트형_249
4 쐐기형_251
5 직사각형_252
6 다이아몬드형_253

◎단원정리문제_254

Chapter 4. 캔들 차트 분석

제1절 캔들 차트의 개요 256
1 캔들 차트의 역사_256
2 캔들 차트의 구조_256

제2절 캔들 257
1 한 개의 캔들_257
2 두 개의 캔들_260
3 세 개 이상의 캔들_263
4 사께다 전법_264

◎단원정리문제_268

Chapter 5. 지표 분석

제1절 추세추종형 지표 270
1 MACD(Moving Average Convergence & Divergence)_270
2 MAO(Moving Average Oscillator)_273
3 소나(Sonar) 차트_274

제2절 추세반전형 지표 276
1 스토캐스틱(Stochastics)_276
2 RSI(Relative Strength Index)_278
3 ROC(Rate Of Change)_280
4 CCI(Commodity Channel Index)_282

제3절 거래량 지표 283
1 OBV(On Balance Volume)_284
2 VR(Volume Ratio)_286
3 역시계 곡선(주가－거래량 상관곡선)_287
4 Equi-volume 차트_288

제4절 범위성 지표 290
1 P&F 차트(Point & Figure 차트)_290
2 삼선전환도_293

제5절 기타 지표 295
1 볼린저 밴드(Bollbands, Bollinger Bands)_295
2 Envelope(Trading Bands)_297
3 이격도(Disparity)_298
4 등락주선(ADL : Advance-Decline Line)_299
5 코포크 지표_300
6 TI지수(Timing Indicator)_301

◎단원정리문제_302

Chapter 6. 시장구조이론

제1절 엘리어트 파동이론 304
1 엘리어트 파동의 개념_304
2 엘리어트 파동의 특징_305
3 엘리어트 파동의 법칙_307
4 엘리어트 파동이론의 한계_310

제2절 일목균형표 310
1 일목균형표의 주요개념_310
2 일목균형표로 추세를 판단하는 방법_313
3 목표치 계산_313
4 일목균형표의 패턴_314

◎단원정리문제_316

◎실전예상문제_318

Part Ⅲ. 산업분석

Chapter 1. 산업분석 개요

제1절 산업분석의 의미 324

제2절 산업분석의 활용 325

제3절 산업의 정의와 분류 326

제4절 산업분석 방법 개관 330

◎단원정리문제_331

Chapter 2. 산업구조 변화 분석

제1절 산업구조 변화의 의미 332
1 산업 간 성장률 격차_332
2 산업구조 변화에 대한 경제이론_335

제2절 경제발전과 산업구조 변화 337
1 산업구조 변화의 근본원인 : 경쟁력 창출요인_337
2 산업구조와 국제분업_338
3 경제발전과 산업구조 변화_339

제3절 우리나라 제조업의 구조 변화 전망 341
1 우리나라 산업 성장과 구조 변화_341
2 우리나라 산업의 경쟁력 변화_344
3 새로운 산업발전전략의 필요성_347
4 향후 우리나라 산업의 발전 비전_347

◎단원정리문제_351

Chapter 3. 산업연관 분석(Input-Output Analysis)

제1절 산업연관 분석 개요 353

제2절 산업연관표의 구조와 주요지표 354

제3절 산업연관 분석의 활용 357

제4절 2005년 산업연관표 분석(한국은행 자료) 358
1 수급구조_358
2 산업구조_359
3 중간투입과 부가가치_360
4 중간수요와 최종수요_362
5 수입구조_363
6 최종수요와 파급효과(생산유발?부가가치유발?수입유발효과)_365
7 전?후방연쇄효과_366
8 환율 상승(10%)에 의한 물가파급효과_366
9 원유가격 하락(10%)에 의한 물가파급효과_367

◎단원정리문제_369

Chapter 4. 라이프사이클 분석(Life Cycle Analysis)

제1절 라이프사이클 분석의 개념 371

제2절 국제무역에서의 제품수명주기론 371

제3절 라이프사이클의 단계별 특징 373
1 도입기_373
2 성장기_373
3 성숙기_374
4 쇠퇴기_374

제4절 라이프사이클 분석의 한계점 375

◎단원정리문제_376

Chapter 5. 경기순환 분석(Business Cycle Analysis)

제1절 경기순환 분석의 의의 377

제2절 Merrill Lynch사의 경기순환 분석(예시) 377

◎단원정리문제_379

Chapter 6. 산업경쟁력 분석

제1절 개별 산업의 기본적 특성 분석 380

제2절 산업경쟁력의 개념 381

제3절 산업경쟁력 분석모형 384
1 기본구조_384
2 분석모형_384
3 분석방법_387

◎단원정리문제_389

Chapter 7. 산업정책 분석

제1절 산업정책의 개요 391
1 산업분석과 산업정책_391
2 산업정책의 정의_392
3 산업정책의 특징_392

제2절 산업정책의 종류 394
1 산업구조정책_394
2 산업조직정책_396

제3절 향후 우리나라의 산업정책 방향 401
1 기본방향_401
2 미래 유망산업의 발전 비전_402

◎단원정리문제_404

◎실전예상문제_406


Part Ⅳ. 국제금융시장 분석

Chapter 1. 외환시장의 구조와 운영

제1절 외환시장의 구조 412
1 외환시장의 의의와 특성_412
2 외환시장의 참가자_412

제2절 현물환시장과 선물환시장 414
1 환율의 의의_414
2 현물환시장_415
3 선물환시장(선도환시장)_417

◎단원정리문제_421

Chapter 2. 환율, 물가 및 금리 간의 평가관계

제1절 구매력평가설 424
1 절대적 구매력평가설_424
2 상대적 구매력평가설_425

제2절 피셔효과 427
1 1국 경제_427
2 2국 경제_427

제3절 국제피셔효과 429

제4절 이자율평가이론 429

제5절 선물환율의 불편예측성 431

◎단원정리문제_432

Chapter 3. 환위험의 측정과 관리

제1절 환위험의 의의와 측정 434
1 외환포지션_434
2 거래적 환위험_435
3 환산환위험_436
4 경제적 환위험_441

제2절 환위험 관리방안 441
1 내부적 관리기법_441
2 외부적 관리기법_444
3 비재무적 관리기법_447

◎단원정리문제_449

Chapter 4. 국제금융시장의 의의와 구조

제1절 국제금융시장의 의의 451
1 국제금융시장의 기능_451
2 국제금융시장의 참가자_452

제2절 국제금융시장의 구조 452
1 유로통화시장_453
2 외국채시장_455
3 유로채시장_456
4 국제주식시장_457

제3절 국제금융시장에서의 가격결정 메커니즘 458

◎단원정리문제_461

◎실전예상문제_463


Part Ⅴ. 리스크 관리

Chapter 1. 리스크와 리스크 관리의 필요성

제1절 리스크의 정의 468

제2절 리스크관리의 실패사례 469
1 베어링은행 파산사건_469
2 메탈게젤샤프트사 파산사건_471
3 오렌지카운티의 파산사건_473
4 금융기관의 기타 실패사건_474

제3절 리스크관리의 필요성 475
1 리스크관리의 개념변화_475
2 파생상품시장의 성장_476

◎단원정리문제_479

Chapter 2. 리스크 관리의 구분

제1절 Front Office Risk Management 481
1 주식운용 리스크관리_481
2 채권운용 리스크관리_481

제2절 전사적 리스크관리(Enterprise-wide Risk) 482
1 리스크관리 전담부서의 조직_482
2 리스크관리 과정의 확립_486
3 리스크관리 시스템의 구축_488

◎단원정리문제_490

Chapter 3. 시장리스크(Market Risk)의 측정

제1절 위험가치(Value at Risk)의 개념 491
1 VaR개념의 필요성_491
2 VaR의 정의_492

제2절 외국은행의 주요 VaR시스템 소개 493
1 모건사의 리스크메트릭스_494
2 뱅커스 트러스트은행의 RAROC 2020_494
3 보스톤은행의 프라임리스크_495
4 CIBC의 프런티어_495

제3절 VaR의 측정방법 495
1 델타－노말 분석법(Delta－Normal Analysis Method)_496
2 역사적 시뮬레이션 방법(Historical Simulation Method)_505
3 구조화된 몬테카를로 분석법(Structured Monte Carlo)_518
4 스트레스 검증(Stress Testing)_528
5 각 측정방법의 비교_530
6 측정방법에 따른 옵션의 VaR_531

제4절 VaR의 유용성 533
1 정보로서의 가치_533
2 거래관련 의사결정의 효율성 제고_534
3 한도관리_535
4 RAPM(Risk Adjusted Performance Measurement)에의 이용_536
5 감독 규제기관의 규제요건에 부응(Compliance)_537

제5절 VaR의 한계 537

제6절 VaR모형의 적정성 평가 538
1 질적요건_539
2 양적요건_539

◎단원정리문제_541

Chapter 4. 신용리스크(Credit Risk)의 측정

제1절 신용리스크의 정의 543

제2절 부도율 측정모형 544

제3절 신용손실분포로부터 신용리스크 측정모형 547
1 신용리스크와 신용손실분포 특징_547
2 Default Mode와 MTM Mode_548

제4절 Credit VaR과 신용리스크관리 551

◎단원정리문제_553

◎실전예상문제_555