투자자산운용사 3

주식투자운용 및 투자전략
CHAPTER 01 운용과정과 주식투자
1절 자산운용과정 ·· 2
1 투자상황의 파악과 전략수립 _ 3
2 장기전망 _ 4
3 투자집행 및 모니터링 _ 4
4 사후평가 및 피드백 _ 4
5 이상적인 기금운용과정 _ 5
2절 자산운용조직 ·· 6
1 자산운용의 계층적 성격 _ 6
2 전략.전술수립과 증권선택 기능의 분리 _ 7
3절 주식투자의 중요성 ·· 7
1 개관 _ 7
2 주식투자의 역할 _ 8
3 효율적 시장가설과 포트폴리오 관리 방식 _ 10
4 패시브 운용과 액티브 운용의 구분 _ 11
단원정리문제 ·· 12
CHAPTER 02 자산배분전략의 정의 및 준비사항
1절 자산배분전략의 정의 ·· 14
2절 자산배분전략의 중요성 ·· 15
1 자산배분의 중요성에 관한 연구 _ 15
2 자산배분활동에 대한 검증 결과의 시사점 _ 19
3 자산배분활동의 중요성 인식확산 _ 19
4 자산배분전략의 도입목적 _ 19
3절 자산배분전략의 변화 ·· 20
1 최근 자산운용기관들의 운용전략 _ 20
2 과거의 자산배분전략 _ 22
4절 자산배분전략의 준비사항 ·· 24
1 전략 수립시 미리 정의해야 할 사항들 _ 24
2 자산집단의 선택 _ 25
3 자산집단의 기대수익률 추정 _ 29
4 자산집단의 위험, 상관관계 추정 _ 31
단원정리문제 ·· 32
CHAPTER 03 전략적 자산배분
1절 정의 ·· 35
2절 전략적 자산배분 실행과정 ·· 36
1 실행단계 _ 36
2 전략적 자산배분의 실행과정 _ 37
3 전략적 자산배분의 결정자 _ 38
3절 전략적 자산배분의 이론적 배경 ·· 39
1 효율적 투자기회선 _ 39
2 최적화방법의 문제점 _ 40
3 추정오차를 반영한 효율적인 투자기회선 _ 40
4 최적 자산배분의 선택 _ 41
5 최적화를 이용한 전략적 자산배분의 문제점 _ 43
4절 전략적 자산배분의 실행방법 ·· 44
1 시장가치 접근방법 _ 44
2 위험수익 최적화 방법 _ 45
3 투자자별 특수상황을 고려하는 방법 _ 45
4 다른 유사한 기관투자가의 자산배분을 모방 _ 45
5절 전략적 자산배분의 사례 ·· 46
1 미국 캘리포니아 공무원연금 _ 46
2 국민연금의 중기 자산배분 _ 47
단원정리문제 ·· 49
CHAPTER 04 전술적 자산배분
1절 정의 및 운용과정 ·· 51
1 정의 _ 51
2 운용과정 _ 52
3 운용상의 권한과 책임 _ 52
2절 전술적 자산배분의 이론적 배경 ·· 53
1 역투자전략 _ 53
2 증권시장의 과잉반응 현상 _ 54
3 자금운용자의 리스크 허용도와 TAA _ 55
3절 전술적 자산배분의 실행과정 ·· 57
1 가치평가과정 _ 57
2 투자위험 인내과정 _ 58
4절 전술적 자산배분의 실행도구 ·· 59
1 가치평가모형 _ 59
2 전술적 자산배분과 기술적 분석 _ 59
3 간단한 적용사례: 포뮬러 플랜 _ 61
5절 전술적 자산배분의 특성 ·· 62
1 TAA와 운용조직 구조 _ 62
2 TAA와 자금운용자의 위험선호도 _ 62
3 TAA와 가치평가모형 간의 관계 _ 63
단원정리문제 ·· 64
CHAPTER 05 보험 자산배분
1절 정의 및 운용과정 ·· 66
1 정의 _ 66
2 포트폴리오 보험 전략을 선호하는 투자자의 특성 _ 67
2절 이론적 배경과 역사 ·· 67
1 이론적 배경 _ 67
2 보험 자산배분 전략의 실행 메커니즘 _ 68
3 포트폴리오 보험의 실행과정 _ 69
4 포트폴리오 보험의 역사 _ 70
3절 옵션모형을 이용한 포트폴리오 보험(OBPI) ·· 71
1 개요 _ 71
2 OBPI 실행 방법 _ 72
3 OBPI 실행 사례 _ 75
4 옵션모형을 이용한 포트폴리오 보험의 문제점 _ 78
5 변동성 추정문제 _ 79
4절 고정비율 포트폴리오 보험(CPPI) 전략 ·· 80
1 개요 _ 80
2 CPPI전략의 특성 _ 81
3 CPPI전략의 투자공식 _ 81
4 CPPI전략의 투자실행단계 _ 82
5 CPPI전략의 실행사례 _ 84
5절 포트폴리오 보험의 특징 ·· 87
1 포트폴리오 보험의 속성 _ 87
2 포트폴리오 보험의 장?단점 _ 87
3 포트폴리오 보험의 실행수단 _ 88
4 재조정방법 _ 89
단원정리문제 ·· 90
CHAPTER 06 주식포트폴리오 운용 전략
`1절 개관 ·· 92
2절 패시브 운용 ·· 94
1 특징 _ 94
2 주가지수 _ 94
3 인덱스 펀드 구성 방법 _ 96
4 맞춤형 인덱스 펀드 _ 98
3절 액티브 운용 ·· 99
1 액티브 운용의 특징 _ 99
2 운용 스타일 _ 99
3 사회적 책임 투자 _ 103
4절 준액티브 운용 ·· 103
1 특징 _ 103
2 인핸스드 인덱스 펀드 _ 104
3 계량 분석 방법 _ 106
5절 수익?위험구조 변경을 위한 운용 ·· 107
1 운용방법 _ 107
2 장?단점 _ 108
6절 혼합전략 ·· 109
1 운용자 수준의 혼합전략 _ 109
2 대형 기금의 혼합전략 _ 110
7절 대형 기금의 주식 포트폴리오 구성 사례 ·· 112
단원정리문제 ·· 115
CHAPTER 07 주식포트폴리오 구성의 실제
1절 주식포트폴리오 구성과정 ·· 117
1 개요 _ 117
2 주식포트폴리오 구성과정 _ 118
3 종목선정 방법 _ 119
4 이상현상과 종목선정 _ 121
2절 포트폴리오 구성시 고려사항 ·· 123
1 벤치마크 _ 123
2 위험 _ 124
3 투자가능 종목군 _ 125
4 포트폴리오 편입 종목 수 _ 125
5 매매비용과 매매의 원칙 _ 126
6 관점에 따른 패시브와 액티브의 구분 _ 127
3절 주식포트폴리오 모형 ·· 128
1 포트폴리오 모형의 종류 _ 128
2 포트폴리오 모형의 활용 _ 130
4절 국내 주식 펀드의 운용 ·· 131
1 패시브 및 준액티브 운용 펀드 _ 131
2 액티브 운용 펀드 _ 133
3 운용형태별 수익률과 위험 _ 134
단원정리문제 ·· 136
실전예상문제 ·· 138
채권투자운용 및 투자전략
CHAPTER 01 채권의 개요와 채권시장
1절 채권의 개요 ·· 146
1 채권의 일반적 특성 _ 147
2 채권의 장점 _ 148
2절 채권의 분류와 종류 ·· 149
1 채권의 분류 _ 149
2 합성채권 _ 154
3절 자산유동화증권 ·· 161
1 ABS _ 161
2 MBS _ 163
4절 발행시장 ·· 164
1 발행시장 구조와 기능 _ 164
2 채권의 발행형태 _ 166
5절 유통시장 ·· 170
1 유통시장의 개요 _ 170
2 유통시장의 구조 _ 171
단원정리문제 ·· 175
CHAPTER 02 채권가격결정과 채권수익률
1절 채권가격결정 ·· 177
1 자산가격결정의 기본원리 _ 177
2 채권의 가격결정 _ 177
3 채권가격결정의 특성 _ 178
4 채권종류별 단가계산 사례 _ 179
2절 채권수익률 ·· 181
1 경상 수익률 _ 181
2 만기 수익률 _ 181
3 콜옵션 행사 수익률 _ 183
4 포트폴리오 수익률 _ 183
3절 채권투자 수익 ·· 184
1 채권투자 수익의 원천 _ 184
2 만기 수익률과 재투자 위험 _ 184
4절 채권가격 변동성 ·· 185
1 말킬의 채권가격정리 _ 185
2 채권가격 변동성의 특성 _ 186
3 채권가격 변동성의 측정 _ 186
단원정리문제 ·· 187
CHAPTER 03 듀레이션과 볼록성
1절 듀레이션 ·· 189
1 듀레이션과 채권가격 변동성 _ 193
2 달러 듀레이션 _ 195
3 듀레이션의 결정요인 _ 195
4 듀레이션의 용도 _ 198
5 듀레이션의 한계 _ 199
2절 볼록성 ·· 200
1 듀레이션과 채권가격의 볼록성 _ 200
2 볼록성의 계산 _ 203
3절 실효듀레이션과 실효볼록성 ·· 208
단원정리문제 ·· 210
CHAPTER 04 금리체계
1절 수익률 곡선 및 선도이자율 ·· 212
1 수익률 곡선 _ 213
2 STRIPS Curve/Spot Curve _ 215
3 Forward Curve _ 217
4 선도이자율 _ 218
5 선도, 현물 그리고 만기 수익률 곡선 _ 219
2절 기간구조이론 ·· 221
1 불편기대이론 _ 221
2 유동성프리미엄 이론 _ 223
3 편중기대이론 _ 225
4 시장분할이론 _ 226
3절 수익률의 위험구조 ·· 227
1 위험의 종류 _ 228
2 약정수익률과 실현수익률 _ 230
3 수익률 스프레드 _ 232
단원정리문제 ·· 234
CHAPTER 05 채권운용전략
1절 투자목표의 설정 ·· 236
1 채권투자전략의 수립 _ 237
2절 적극적 채권운용전략 ·· 238
1 금리예측전략 _ 238
2 채권교체 전략 _ 240
3 스프레드 운용전략 _ 242
4 수익률곡선타기 전략 _ 244
5 수익률곡선전략 _ 246
3절 소극적 채권운용전략 ·· 248
1 만기 보유 전략 _ 248
2 사다리형 만기 전략 _ 248
3 채권면역전략 _ 250
4 현금흐름 일치전략 _ 255
5 채권 인덱싱 전략 _ 255
4절 국채선물과 채권운용전략 ·· 259
단원정리문제 ·· 261
실전예상문제 ·· 263
파생상품투자운용 및 투자전략
CHAPTER 01 파생상품개요
1절 파생상품의 기본 분류 ·· 270
2절 파생상품 투자전략 ·· 273
단원정리문제 ·· 278
CHAPTER 02 선도거래와 선물거래의 기본 메커니즘
1절 선도거래 ·· 280
1 배추 밭떼기 거래 _ 281
2 선물환거래 _ 283
3 차액결제 선물환 _ 288
2절 선물거래 ·· 291
1 증거금 _ 292
2 거래시나리오 _ 293
3 총정리 _ 297
4 거래량 _ 298
5 미결제약정 _ 298
6 만기시점의 결제방식의 비교 _ 298
3절 선도거래와 선물거래 ·· 301
단원정리문제 ·· 303
CHAPTER 03 선물총론
1절 선물거래의 경제적 기능 ·· 305
1 가격발견기능 _ 305
2 콘탱고와 백워데이션 _ 306
3 위험전가 _ 308
4 효율성 증대기능 _ 309
5 거래비용 절약 _ 310
6 부외거래 _ 310
2절 선물의 균형가격 ·· 311
1 매수차익거래의 경우 _ 312
2 매도차익거래 _ 313
3절 거래전략 ·· 316
1 투기적 거래 _ 316
2 헤징 _ 318
3 차익거래 _ 323
4 스프레드거래 _ 334
단원정리문제 ·· 338
CHAPTER 04 옵션기초
1절 옵션의 정의 ·· 340
1 콜옵션 _ 341
2 풋옵션 _ 343
2절 옵션의 발행과 매수 ·· 345
1 콜옵션 매수 → 투자자 A _ 349
2 콜옵션 매도 → 투자자 B _ 350
3 풋옵션 매수 _ 351
4 풋옵션 매도 _ 353
3절 만기일 이전의 옵션거래 ·· 354
단원정리문제 ·· 365
CHAPTER 05 옵션을 이용한 합성전략
1절 수평스프레드와 수직스프레드 ·· 367
2절 불스프레드 ·· 368
1 콜 불스프레드 _ 368
2 풋 불스프레드 _ 370
3절 베어스프레드 ·· 372
1 콜 베어스프레드 _ 372
2 풋 베어스프레드 _ 374
4절 수평스프레드 ·· 375
5절 버터플라이 스프레드 ·· 377
6절 콘도르 ·· 380
7절 스트래들 ·· 382
8절 스트랭글 ·· 383
단원정리문제 ·· 385
CHAPTER 06 옵션프리미엄과 풋 - 콜 패리티
1절 미국식 콜옵션과 유럽식 콜옵션 ·· 387
2절 옵션의 프리미엄 사이에 성립하는 기본 관계식 ·· 390
3절 풋－콜 패리티와 그 응용 ·· 392
1 풋－콜 패리티조건 _ 393
2 조건의 증명 _ 393
3 포지션 사이의 동등성 _ 396
4 옵션을 이용한 차익거래 _ 397
5 포트폴리오 보험과의 연결 _ 398
단원정리문제 ·· 405
CHAPTER 07 옵션가격결정
1절 이항모형 가격결정 ·· 408
2절 블랙－숄즈 공식 ·· 412
1 주가의 움직임 _ 412
2 콜옵션의 움직임 기술 _ 413
3CCW(1, Δ) 전략의 움직임 _ 414
3절 블랙－숄즈 공식의 변수 설명 ·· 415
1 기본변수들 _ 416
2 표준정규분포와 N (d1, t)와 N (d2, t) _ 416
3 관계식 Ⅰ: N(d)=1-N(-d) _ 417
4 관계식 Ⅱ: 풋옵션의 프리미엄 _ 418
4절 이항모형과 위험중립 확률 ·· 418
5절 다기간 이항모형 ·· 420
1 주어진 상수들 _ 420
2 주가의 움직임 _ 421
3 위험중립적 확률 p 구하기 _ 421
4 옵션의 가치구하기 _ 421
5 전체기간수가 n일 경우 _ 423
6절 기초자산의 변동성과 변동성계수 ·· 424
1 과거변동성 _ 424
2 내재변동성 _ 427
3 변동성 스마일과 변동성 스머크 _ 429
단원정리문제 ·· 431
CHAPTER 08 옵션 및 옵션합성 포지션의 분석
1절 옵션프리미엄의 민감도 지표 ·· 434
1 델타(Δ) _ 434
2 감마(Γ) _ 437
3 가속도 _ 437
4 기초자산 현재가와 감마의 크기 _ 438
5 잔여만기와 감마값 _ 439
6 쎄타(θ) _ 440
7 베가(V) _ 441
8 로우(ρ) _ 442
2절 포지션가치의 민감도 분석 ·· 444
1 포지션 분석의 기초 _ 444
2 숫자를 이용한 분석: 〈표 3?3〉의 숫자를 이용하기 _ 444
3 숏스트래들 전략의 포지션 분석 _ 446
4 콜 불스프레드 전략에 대한 포지션 분석 _ 447
단원정리문제 ·· 451
실전예상문제 ·· 453
투자운용 결과분석
CHAPTER 01 서론
1절 성과평가의 정의 ·· 460
2절 성과평가의 목적과 평가 프로세스 ·· 462
1 성과평가의 목적과 주체별 활용목적 _ 462
2 성과평가의 프로세스 _ 463
3절 성과평가의 주제 ·· 466
1 투자효율성 및 운용능력의 측정 _ 467
2 성과원인과 특성 분석 _ 467
4절 내부성과평가와 외부성과평가 ·· 468
5절 성과평가방법의 발달과정 ·· 469
1 1970년대 중반 이전의 평가방법 _ 469
2 투기적 펀드운용에 대한 대안모색 _ 470
3 1970년대 중반~1980년대 중반 이전의 평가방법 _ 471
4 1980년대 중반 이후의 평가방법 _ 472
단원정리문제 ·· 474
CHAPTER 02 성과평가 기초사항
1절 펀드의 회계처리 ·· 476
1 공정가치 평가 _ 476
2 발생주의 회계 _ 477
3 체결일 기준 회계처리 _ 478
4 GIPS?의 회계처리 규칙 _ 479
2절 투자수익률 계산 ·· 480
1 금액가중수익률 _ 481
2 시간가중수익률 _ 483
3 수익률 측정시 고려사항 _ 485
4 운용사의 수익률 _ 487
3절 투자 위험 ·· 489
1 위험의 종류 _ 490
2 표준편차 _ 491
3 하락 위험 _ 494
4 상대적 위험 _ 497
5‘위험’이라는 지표의 한계 _ 501
단원정리문제 ·· 502
CHAPTER 03 기준지표
1절 기준지표의 의의 ·· 504
2절 기준지표의 바람직한 특성과 종류 ·· 505
1 기준지표의 바람직한 특성 _ 505
2 기준지표의 종류 _ 506
3절 정상포트폴리오 ·· 507
1 기준지표로서의 시장지수의 적용상 한계 _ 507
2 정상포트폴리오의 정의 _ 508
4절 동류 집단 수익률 ·· 508
5절 주식의 기준지표 ·· 510
6절 채권지수와 채권의 기준지표 ·· 513
단원정리문제 ·· 515
CHAPTER 04 위험조정 성과지표
1절 위험조정 성과지표의 유형 ·· 517
1 단위 위험당 초과수익률 _ 517
2 위험조정수익률 _ 518
2절 젠센의 알파 ·· 519
1 정의 _ 519
2 사용시 유의사항 _ 520
3절 효용함수를 이용한 평가지표 ·· 521
4절 샤프비율 ·· 523
1 정의 _ 523
2 활용방법 _ 524
3 샤프비율의 적용사례 _ 525
5절 트레이너비율 ·· 526
1 정의 _ 526
2 활용시 유의사항 _ 527
3 샤프비율과 트레이너비율의 비교 _ 527
4 젠센의 알파와 트레이너비율의 비교 _ 528
6절 정보비율 ·· 528
1 정의 _ 528
2 정보비율의 두 가지 형태 _ 528
3 정보비율의 적용사례 _ 530
7절 하락위험을 이용한 평가지표 ·· 531
1 의의 _ 531
2 소티노 비율 _ 532
3 RAROC _ 533
단원정리문제 ·· 534
CHAPTER 05 성과특성 분석
1절 성과요인 분석의 내용 ·· 536
2절 기준지표를 이용한 성과 분해 ·· 537
3절 시장예측능력과 종목선정능력 ·· 538
1 투자능력의 구분 _ 538
2 시장예측능력과 종목선정능력 분석을 위한 수리모형 _ 539
4절 가상포트폴리오를 이용한 성과요인 분석 ·· 542
1 특징 _ 542
2 주식형 펀드의 분석 사례 _ 542
5절 채권의 성과요인 분석 ·· 545
1 채권포트폴리오의 구성요소 _ 545
2 채권포트폴리오의 위험 _ 546
3 시장선 접근 방법 _ 546
4 채권형 펀드의 성과요인 분석 사례 _ 548
6절 자산운용 권한별 성과기여도 분석 ·· 549
1 평가의 기본원칙 _ 549
2 자산배분전략에 대한 성과평가 _ 550
3 평가 사례 _ 551
7절 포트폴리오 및 스타일 분석 ·· 554
1 포트폴리오 분석 _ 554
2 스타일 분석 _ 555
3 스타일 분석의 활용방안 _ 555
4 스타일 분석기법 _ 557
5 주식의 투자 스타일 _ 558
6 채권의 투자 스타일 _ 559
단원정리문제 ·· 560
CHAPTER 06 성과 발표 방법
1절 성과 발표 방법의 의의 ·· 562
2절 성과 측정 및 표시 방법 ·· 563
1 통합계정 구축 방법 _ 563
2 성과공시 및 보고 방법 _ 565
3절 검증 ·· 567
단원정리문제 ·· 568
실전예상문제 ·· 569