동차 재무관리연습

01 현금흐름과 자본예산 · 13
[기본 1-1] 재무적 현금흐름 33
[기본 1-2] 화폐의 시간가치 응용과 재무관리 목표 38
[기본 1-3] 화폐의 시간가치를 이용한 연금계산 41
[기본 1-4] 확실성하의 자본예산 43
[기본 1-5] 영업현금흐름과 NPV 45
[기본 1-6] 수익률과 실효이자율 47
[기본 1-7] 투자안의 경제성 분석방법 비교 50
[기본 1-8] 복수의 IRR과 진정한 IRR 55
[기본 1-9] 반복투자의 경우 투자안선택 57
[기본 1-10] 반복투자와 교체시기결정 59
[기본 1-11] 명목현금흐름과 실질현금흐름 61
[기본 1-12] 인플레이션하의 자본예산 63
[기본 1-13] 피셔의 소비투자의사결정 65
[기본 1-14] 확실성하의 순현재가치 68

02 위험과 포트폴리오 이론 · 71
[기본 2-1] 위험프리미엄과 겜블의 비용 85
[기본 2-2] 기대효용이론과 위험회피도(度) 88
[기본 2-3] 기대효용과 전망이론 90
[기본 2-4] 포트폴리오 효과 101
[기본 2-5] 최소분산포트폴리오 104
[기본 2-6] 최소분산포트폴리오와 최적포트폴리오 107
[기본 2-7] 공매가 불가능한 경우의 포트폴리오 110
[기본 2-8] 포트폴리오 구성주식수와 위험 113
[기본 2-9] 시장모형과 포트폴리오 이론 116
[기본 2-10] 시장모형 119
[기본 2-11] 마코위츠모형과 시장모형의 포트폴리오 분산 122
[기본 2-12] 포트폴리오와 베타 125
[기본 2-13] 시장모형과 β(베타) 129

03 CAPM과 APT · 133
[기본 3-1] 분산 공분산 행렬과 포트폴리오의 구성 151
[기본 3-2] 자본배분선과 보상―변동성 비율 155
[기본 3-3] 자본배분선을 이용한 최적포트폴리오 구성, 제로베타 포트폴리오 159
[기본 3-4] 자본시장선과 시장포트폴리오 163
[기본 3-5] 무위험자산과 위험자산의 결합과 최적포트폴리오 167
[기본 3-6] 시장포트폴리오와 최적자산 171
[기본 3-7] CAPM 성립하의 자본시장선 176
[기본 3-8] CAPM과 포트폴리오 179
[기본 3-9] 사전적 베타와 주식가치평가 182
[기본 3-10] 사후적 베타 추정 184
[기본 3-11] 자본시장선 평면과 특성 응용 186
[기본 3-12] 제로-베타 CAPM 192
[기본 3-13] 자본시장선과 베타, 제로베타포트폴리오 195
[기본 3-14] 제로 베타 포토폴리오와 시장모형 199
[기본 3-15] CAPM을 통한 합병평가 202
[기본 3-16] CAPM과 성과평가 지표 204
[기본 3-17] CAPM 실증분석 208
[기본 3-18] CAPM을 이용한 성과평가 분석 210
[기본 3-19] 정보비율에 의한 성과평가 213
[기본 3-20] 다요인 모형과 실증분석 216
[기본 3-21] Fama와 French의 3요인모형 219
[기본 3-22] 차익거래 가격결정모형 221
[기본 3-23] APT 이론 223
[기본 3-24] 단일요인 차익거래 가격결정모형 225
[기본 3-25] 2요인모형과 마코비츠모형의 포트폴리오 분산 비교 227

04 자본구조이론 · 231
[기본 4-1] 레버리지분석과 EBIT-EPS 분석 249
[기본 4-2] 자본비용과 주주잉여현금흐름접근법 252
[기본 4-3] MM의 수정명제 256
[기본 4-4] 자본구조 변화와 자본비용 259
[기본 4-5] 법인세하의 자본구조와 기업가치 262
[기본 4-6] 기업재무 각론 265
[기본 4-7] 자본구조변경과 자본비용 267
[기본 4-8] 부채비율의 변화와 기업가치 및 자본비용 269
[기본 4-9] MM의 모형과 차익거래 272
[기본 4-10] 법인세하의 MM모형 차익거래와 EBIT EPS 분석 275
[기본 4-11] 자본구조이론과 파산비용이론 278
[기본 4-12] 자금조달과 부채의 대리비용 281
[기본 4-13] 파산비용과 자본구조이론 284
[기본 4-14] 개인소득세와 기업가치 287
[기본 4-15] 밀러의 균형부채이론 289
[기본 4-16] 신호균형이론 293
[기본 4-17] 신호균형이론 295
[기본 4-18] 최적투자결정 299

05 불확실성하의 자본예산 · 303
[기본 5-1] WACC법, APV법, FTE법 314
[기본 5-2] 주주가치평가법 316
[기본 5-3] 조정현가법을 이용한 투자안의 평가 319
[기본 5-4] 현금흐름과 기업가치평가 323
[기본 5-5] 기업의 위험과 경제성평가 325
[기본 5-6] MM의 자본구조이론과 신규투자 328
[기본 5-7] 성장기업의 신규투자와 자본예산 330
[기본 5-8] 조정현가법과 부채사용효과 333
[기본 5-9] 현금흐름 추정과 조정현가법 335
[기본 5-10] 부채비율을 유지하는 성장기업가치평가 338
[기본 5-11] 이자비용절세효과와 할인율 342
[기본 5-12] 내용연수가 유한한 투자안의 가치평가 346
[기본 5-13] 위험조정할인율법과 확실성등가법 349
[기본 5-14] 확실성등가법을 이용한 신규투자평가 352
[기본 5-15] 현금흐름 베타와 수익률베타 354
[기본 5-16] 이자비용절세효과 반영과 확실성등가법 357
[기본 5-17] 목표자본구조하의 WACC법, APV법, FTE법 비교 361

06 주식과 기업가치평가 · 367
[기본 6-1] 재투자수익률과 NPVGO 381
[기본 6-2] 성장률하의 주식가치 평가 385
[기본 6-3] 주식가치와 성장기회의 순현가 388
[기본 6-4] 항상성장모형과 PER, NPVGO 391
[기본 6-5] 성장기회가 있는 기업의 주식가치 평가 393
[기본 6-6] 2단계 주식가치모형 396
[기본 6-7] 상대평가모형을 이용한 주식가치평가 399
[기본 6-8] 기업잉여현금흐름과 주주잉여현금흐름 401
[기본 6-9] 현금흐름과 일정 성장형 기업가치평가 404
[기본 6-10] DCF모형과 기업가치 평가 408
[기본 6-11] FCFF와 조정현가법 411
[기본 6-12] FCFF 2단계 모형과 이자비용 절세효과 416
[기본 6-13] 의 가법성과 기업가치평가 419
[기본 6-14] EVA와 MVA 422
[기본 6-15] 추정손익계산서와 투자안의 평가 426
[기본 6-16] 경제적 부가가치 모형과 기업잉여현금흐름 429
[기본 6-17] 필요외부금융 433
[기본 6-18] 내부성장률과 유지가능성장률 439

07 배당정책 · 445
[기본 7-1] 자가배당조정 451
[기본 7-2] 배당소득세와 이자비용 손비처리 454
[기본 7-3] 유상증자와 신주인수권의 가치 456
[기본 7-4] 현금배당과 자사주 매입 459
[기본 7-5] 자사주매입과 현금배당 462
[기본 7-6] 유상증자와 주주부 465

08 채권가치평가와 투자전략 · 469
[기본 8-1] 수익률과 프리미엄 488
[기본 8-2] 채권의 위험구조와 듀레이션을 이용한 채권가격 491
[기본 8-3] 채권가치 평가와 차익거래 494
[기본 8-4] 선도이자율과 차익거래전략 498
[기본 8-5] 이표채를 이용한 차익거래 500
[기본 8-6] 부트스트래핑과 이표채를 이용한 차익거래 503
[기본 8-7] Bootstrapping과 이표채를 이용한 차익거래 507
[기본 8-8] 이표채를 이용한 복제와 수익률 곡선의 특성 509
[기본 8-9] 만기수익률과 현물이자율 512
[기본 8-10] 불편기대가설과 이자율기간구조이론 514
[기본 8-11] 유동성선호가설과 피셔의 이자율가설 517
[기본 8-12] 기간구조이론과 수익률곡선타기전략 519
[기본 8-13] 유동성선호가설과 수익률곡선타기전략 522
[기본 8-14] 이자율 기간 구조와 특수사채 평가 525
[기본 8-15] 듀레이션과 볼록성을 이용한 채권가격변화 528
[기본 8-16] 현물이자율과 듀레이션 532
[기본 8-17] 채권면역전략과 한계점 534
[기본 8-18] 복수시점의 면역전략 537
[기본 8-19] 이자율변동과 순자산가치 면역전략 540
[기본 8-20] 만기수익률이 다른 ALM모형 543
[기본 8-21] 바벨, 불렛, 래더 채권투자전략 546
[기본 8-22] 복수시점 목표시기 면역전략과 바벨 래더 전략의 볼록성 548

09 선물거래 · 551
[기본 9-1] 현－선물 패러티와 보유비용 이론 561
[기본 9-2] 주가지수선물의 균형가격과 차익거래 565
[기본 9-3] 보유비용과 거래비용하에 균형선물가격 568
[기본 9-4] 금리선물과 차익거래 571
[기본 9-5] 금리선물 574
[기본 9-6] 금리선물(이표채) 577
[기본 9-7] 매입헤지와 매도헤지 579
[기본 9-8] 선물을 이용한 헤지 582
[기본 9-9] 주가지수 선물과 헤지 586
[기본 9-10] 만기시점의 헤지와 현재시점의 헤지 589

10

환율이론과 국제재무관리 · 593


[기본 10-1] 통화선물과 차익거래 600
[기본 10-2] 선물환을 이용한 차익거래 603
[기본 10-3] 선물시장과 단기금융시장 605
[기본 10-4] 국제자본예산 607
[기본 10-5] 이자율의 기간 구조이론과 국제자본예산 609
[기본 10-6] 통화선물과 거래비용시 차익거래 612

11 옵션가치평가와 응용 · 615
[기본 11-1] 옵션투자전략 640
[기본 11-2] 옵션투자전략의 만기일 손익 643
[기본 11-3] 수직스프레드 전략과 박스스프레드 전략 645
[기본 11-4] 박스스프레드 전략과 나비스프레드 전략 649
[기본 11-5] 옵션투자전략(콤비네이션전략-스트랭글, 스프레드 전략-강세 스프레드) 652
[기본 11-6] 미국형 옵션과 유럽형 옵션 / 스트랭글 전략 655
[기본 11-7] 옵션의 가격범위와 풋-콜 패러티 658
[기본 11-8] 옵션을 이용한 합성선물과 합성무위험채권 661
[기본 11-9] 헤지모형과 옵션가치 663
[기본 11-10] 위험중립모형 666
[기본 11-11] 유럽형 옵션과 미국형 옵션 비교 670
[기본 11-12] 옵션프리미엄을 이용한 파생상품 가치 675
[기본 11-13] 금융상품 가치평가 677
[기본 11-14] 이항모형을 통한 금융상품평가 680
[기본 11-15] 배당수익률하의 옵션의 가치와 풋-콜 패러티 684
[기본 11-16] 선물가격과 옵션가치평가 690
[기본 11-17] 통화옵션과 풋-콜 등가식 694
[기본 11-18] 통화옵션과 통화선물, 풋-콜 등가식 696
[기본 11-19] 세 가지 경우의 옵션평가 698
[기본 11-20] 옵션을 이용한 헤지 701
[기본 11-21] 이항모형의 옵션 평가 및 옵션전략 705
[기본 11-22] 포트폴리오 보험과 동적자산 배분전략 708
[기본 11-23] 포트폴리오 보험 전략 711
[기본 11-24] 동적자산배분전략과 델타헷징 714
[기본 11-25] 주식과 채권의 복제포트폴리오 717
[기본 11-26] 헤지모형과 복제포트폴리오 720
[기본 11-27] 이원옵션 상품 평가와 BS모형 724
[기본 11-28] 델타 헤지포트폴리오와 감마헤지 726
[기본 11-29] 옵션을 이용한 기업가치평가와 대리비용 729
[기본 11-30] BS모형과 기업가치평가 732
[기본 11-31] 옵션응용-담보부 대출과 지급보증 734
[기본 11-32] 옵션모형을 통한 전환사채 가치평가 737
[기본 11-33] 이항모형과 신주인수권가치 740
[기본 11-34] 신주인수권과 전환권의 이항모형가치 평가 744
[기본 11-35] 실물옵션(Ⅰ) 747
[기본 11-36] 실물옵션(Ⅱ) 749
[기본 11-37] 연기옵션 754
[기본 11-38] 실물옵션의 평가 758
[기본 11-39] 확실성등가법과 실물옵션(연기옵션) 761
[기본 11-40] 추가비용이 수반되는 연기옵션 764
[기본 11-41] 확장옵션과 포기옵션(실물옵션Ⅳ) 767
[기본 11-42] 블랙숄즈모형을 이용한 실물옵션 770
[기본 11-43] 배당이 있는 경우의 실물옵션 772
[기본 11-44] 선물옵션 774
[기본 11-45] 전환사채와 수의상환사채의 평가 777
[기본 11-46] 전환사채와 수의상환부 전환사채 평가 781
[기본 11-47] 총수익스왑(Total Return Swap)과 배당하의 옵션 785

12 스 왑 · 791
[기본 12-1] 스왑의 구조 798
[기본 12-2] 통화스왑과 환헤징 801
[기본 12-3] 스왑의 가치 804
[기본 12-4] 스왑구조와 스왑 가치평가 806
[기본 12-5] 스왑데이트와 스왑가치 809
[기본 12-6] 스왑가치평가와 FRA 811



13

M&A(합병과 취득) · 815


[기본 13-1] 주식합병과 주당순이익 824
[기본 13-2] 주식교환비율의 범위 826
[기본 13-3] 주가기준 교환비율 합병 829
[기본 13-4] 구조조정합병과 교환비율 831
[기본 13-5] 현금합병과 주식합병 834
[기본 13-6] 합병과 증분현금흐름의 할인율 837
[기본 13-7] 합병가치평가와 주식교환비율 840
[기본 13-8] 적대적 공격에 대한 포이즌 필 방어전략 843
[기본 13-9] 합병 조건과 합병에 대한 의사결정 846
[기본 13-10] 차입매수를 이용한 공개매수 849
[기본 13-11] 목표자본구조하의 합병평가 852
[기본 13-12] 합병과 부의 이전 856
[기본 13-13] 블랙숄즈모형과 공동보험효과 858

14 리스와 VaR · 861
[기본 14-1] 평균 VaR & 절대 VaR 869
[기본 14-2] 포트폴리오 VaR 872
[기본 14-3] 리스평가와 부채대체효과 874
[기본 14-4] 리스회사의 의사결정 877


부 록 · 879
[부표 1] 현재가치계수(PVIF) 881
[부표 2] 연금의 현재가치계수(PVIFA) 882
[부표 3] 미래가치계수(CVIF) 883
[부표 4] 연금의 미래가치계수(CVIFA) 884
[부표 5] 표준정규분포표(0에서 Z까지의 누적확률) 885
[부표 6] 누적정규분포표 886