2016 재무위험관리사 3

시장리스크 관리
CHAPTER 01 VaR: 소개
1절 위험의 정의 ·· 2
2절 재무위험의 유형 ·· 4
1 시장위험 _ 4
2 신용위험 _ 4
3 정산위험 _ 5
4 유동성위험 _ 5
5 운영위험 _ 6
6 법적위험 _ 6
3절 파생상품과 위험관리 ·· 7
4절 VaR의 정의 ·· 12
5절 위험측정의 두 가지 접근방법 ·· 13
6절 전통적인 위험측정치와 ALM기법의 문제점 ·· 14
1 전통적인 위험측정치 대 VaR _ 14
2 ALM과 VaR _ 16
7절 VaR의 계산 ·· 19
8절 리스크메트릭스 ·· 21
9절 VaR의 용도 및 한계 ·· 23
1 VaR의 용도 _ 23
2 VaR의 한계 _ 24
단원정리문제 ·· 28
CHAPTER 02 기초지식
1절 통계학 기초지식 ·· 30
1 기댓값과 분산 _ 30
2 공분산 _ 31
3 포트폴리오의 분산 _ 32
4 표본추정치 _ 32
5 정규분포 _ 33
2절 수익률 계산 ·· 38
1 시계열적 합산과 횡단면적 합산 _ 39
2 경제적 의미 _ 41
3 일관성 유지 _ 42
3절 평균과 표준편차의 기간별 합산 ·· 42
단원정리문제 ·· 45
CHAPTER 03 VaR의 측정
1절 보유기간과 신뢰수준의 선택 ·· 47
2절 절대손실 VaR와 평균기준 VaR ·· 49
3절 비모수적 방법 ·· 50
4절 모수적 방법 ·· 52
1 정규분포 가정하의 VaR _ 52
2 VaR 간의 비교 _ 54
3 VaR의 추정오차 _ 55
5절 포트폴리오 VaR와 공헌VaR ·· 57
1 분산효과 고려 전 VaR와 분산효과 고려 후 VaR _ 58
2 한계VaR와 증분VaR _ 63
6절 계산 예：개별 VaR, 포트폴리오VaR, 공헌VaR ·· 66
1 개별 VaR _ 66
2 포트폴리오의 VaR _ 67
3 분산효과 _ 69
4 공헌VaR의 계산 _ 70
5 종합 예시 _ 72
6 시계열적으로 독립적이지 않은 경우의 VaR 계산 _ 76
7절 극한 VaR ·· 77
8절 자산의 유형과 매핑 ·· 78
1 선형자산과 비선형자산 _ 78
2 매핑 _ 80
단원정리문제 ·· 82
CHAPTER 04 변동성의 추정
1절 변동성 군집현상 ·· 84
2절 변동성과 상관계수 추정 방법 ·· 91
1 단순이동평균법을 이용하는 방법 _ 91
2 EWMA방법 _ 93
3 EWMA모형에 의한 공분산 추정 _ 98
4 최적 λ선택 _ 99
첨부 1 Matrix Algebra ·· 101
첨부 2 EXCEL을 이용한 VaR 계산 ·· 103
단원정리문제 ·· 104
CHAPTER 05 다양한 VaR 측정방법
1절 VaR의 측정방법 소개 ·· 106
2절 분석적 분산－공분산방법 ·· 107
3절 역사적 시뮬레이션 ·· 109
4절 구조적 몬테카를로 시뮬레이션 ·· 112
1 모형 1 _ 114
2 가격변화과정 시뮬레이션 _ 115
3 모형 2 _ 116
4 예시：몬테카를로 시뮬레이션에 의한 옵션의 VaR _ 117
5 촐레스키 분해 _ 119
5절 위기분석 ·· 122
6절 접근방법의 비교 ·· 126
7절 VaR의 사후검증 ·· 127
1 BIS 접근방법 _ 127
2 쿠피엑 모형 _ 128
3 모건사의 DEaR의 검증 _ 130
단원정리문제 ·· 132
CHAPTER 06 ‌델타-노말방법의 적용: 주식, 외환, 채권
1절 주식포지션의 VaR ·· 134
1 주식 VaR의 도출 _ 134
2 계산 사례 _ 136
3 베타의 측정과 의미 _ 141
4 베타모형의 실제 적용 _ 143
2절 외환의 VaR ·· 146
3절 채권의 VaR ·· 149
1 채권의 전통적인 위험측정치 _ 149
2 수평수익률곡선 가정하의 채권 VaR _ 155
3 현금흐름매핑에 의한 VaR _ 156
4절 상대 VaR ·· 166
5절 변동금리채권의 VaR ·· 169
단원정리문제 ·· 172
CHAPTER 07 델타-노말방법의 적용: 파생상품
1절 선형파생상품 ·· 175
1 선물계약의 VaR _ 175
2 통화선도계약의 VaR _ 176
3 선도금리계약의 VaR _ 182
4 유로달러선물의 VaR _ 185
5 금리스왑의 VaR _ 188
6 역변동금리채권의 VaR _ 191
2절 비선형파생상품：옵션 ·· 193
1 옵션의 복제 _ 193
2 헤징모수 _ 195
3 델타－노말방법 _ 198
4 델타－노말방법의 문제점 _ 200
5 델타－감마방법 _ 202
6 코니시－피셔 확장식을 이용한 VaR _ 206
7 사례연구：리슨의 스트래들매도 포지션의 VaR _ 210
단원정리문제 ·· 213
CHAPTER 08 VaR의 용도
1절 정보보고 ·· 216
2절 포지션한도와 자원배분 ·· 218
3절 실적평가 ·· 219
1 뱅커스트러스트 은행의 RAROC _ 219
2 리스크메트릭스 실적평가시스템 _ 221
3 공헌VaR에 의한 실적평가 _ 224
4절 비금융기관의 VaR 용도 ·· 225
5절 감독기관 ·· 230
1 바젤위원회 _ 230
단원정리문제 ·· 236
실전예상문제 ·· 238
신용리스크 관리
CHAPTER 01 신용위험 기초
1절 신용위험의 정의 ·· 246
2절 신용위험이 중요한 이유 ·· 247
1 기업의 채무불이행률 증가와 담보가치 불확실성의 증가 _ 247
2 정부부채의 증가 _ 248
3 금융시장 환경의 변화와 수익성 악화 _ 250
4 부외파생상품의 증가 _ 251
5 기술의 발전 _ 252
6 감독기관의 요구 _ 252
3절 신용위험의 특성 ·· 253
1 신용위험 대 시장위험 _ 253
2 신용위험측정모형의 기법 _ 254
3 신용위험측정기법의 역사적 변천 _ 256
4절 신용위험 분산효과 ·· 257
1 결합확률과 채무불이행 상관계수 _ 257
2 신용위험 분산효과 예시 _ 258
3 채무불이행 상관계수의 계산 예시 _ 261
4 포트폴리오모형의 적용 _ 263
단원정리문제 ·· 266
CHAPTER 02 채무불이행확률과 회수율의 추정
1절 위험중립가치평가의 기본 원리 ·· 268
1 이항분포모형과 위험중립가치평가 원칙 _ 268
2 계산 예시 _ 271
2절 위험채권의 가치평가 ·· 273
3절 채무불이행의 정의 ·· 278
4절 역사적 채무불이행률 ·· 279
5절 위험중립 채무불이행확률의 추정 ·· 285
1 채권가격으로부터의 위험중립 채무불이행확률의 추정 _ 285
6절 위험중립 채무불이행확률 계산 예시 ·· 287
7절 신용등급변화 ·· 289
1 신용등급변화과정 _ 289
2 신용등급변화가 채권가치에 미치는 영향의 측정 _ 292
3 교차전략 _ 293
8절 회수율의 추정 ·· 293
1 실제의 회수율 자료 _ 294
2 유통시장의 자료에 기초한 회수율 _ 296
9절 국내 자료 ·· 299
10절
10절 채무불이행률과 회수율간의 상관성 ·· 300
단원정리문제 ·· 302
CHAPTER 03 전통적인 신용위험 평가모형
1절 신용분석 ·· 304
2절 신용평점모형 ·· 307
1 Z-score 모형 _ 307
2 모형 검증 _ 310
3절 신경망분석 ·· 312
단원정리문제 ·· 315
CHAPTER 04 개별 신용위험 측정기법
1절 KMV 모형 ·· 317
1 대출과 옵션 간의 관계 _ 318
2 KMV 모형 _ 320
3 머튼 모형：채무불이행위험의 구조적 모형 _ 326
2절 크레디트메트릭스 ·· 332
1 크레디트메트릭스의 구조 _ 332
2 노출규모의 측정 _ 334
3 개별위험의 측정 _ 336
4 신용등급변화확률표의 문제점 _ 343
5 기대외손실과 신용 VaR _ 343
3절 CreditPortfolioView ·· 344
4절 CreditRisk+와 축약모형 ·· 348
1 CreditRisk+ _ 348
2 신용위험 평가모형 간의 비교 _ 353
단원정리문제 ·· 356
CHAPTER 05 포트폴리오 신용위험 관리기법
1절 포트폴리오 분산효과 ·· 358
1 포트폴리오의 분산효과 _ 359
2 다각화점수 _ 360
2절 KMV의 Portfolio Manager ·· 362
1 수익률 _ 362
2 위험 _ 363
3 채무불이행 상관계수 _ 363
4 계산 예시 _ 365
3절 크레디트메트릭스 ·· 367
1 결합확률 _ 368
2 신용등급변화와 자산가치 _ 369
3 포트폴리오의 가치 _ 372
4 상관계수 추정 _ 373
5 분석적 방법 _ 376
6 시뮬레이션 _ 379
7 포트폴리오 관리 _ 383
단원정리문제 ·· 390
CHAPTER 06 장외파생상품의 신용위험 측정
1절 장외파생상품의 신용위험 ·· 392
1 스왑의 신용위험 _ 393
2 금리스왑의 가치평가 _ 393
2절 장외시장의 신용증대제도 ·· 395
1 상계협약 _ 395
2 상대방별 포지션 한도 _ 396
3 증거금과 담보 요구 _ 397
4 계약종료조항 _ 397
5 이자율 조정 _ 397
3절 신용위험 측정：BIS 접근방법 ·· 398
1 BIS 접근방법 _ 398
2 계산 예시 _ 400
4절 자산별 신용위험노출금액 ·· 401
5절 위험노출금액의 시간적 변화 ·· 403
1 이자율의 확률과정 _ 403
2 노출규모의 시간적 변화 _ 406
3 금리확산효과와 만기효과 _ 407
4 최대노출과 기대노출 _ 411
단원정리문제 ·· 412
CHAPTER 07 국가위험 평가모형
1절 국가위험 ·· 414
2절 국가신용위험 평점 시스템 ·· 416
3절 국가신용위험관리 ·· 420
단원정리문제 ·· 423
CHAPTER 08 신용파생상품
1절 신용파생상품 개요 ·· 424
2절 신용스왑 ·· 426
1 기본구조 _ 426
2 중요성과 가격조정 조항 _ 431
3 종료정산금액 _ 432
4 신용스왑 예시 _ 433
5 바스켓 신용스왑 _ 434
6 CDS지수 _ 434
7 ISDA의 신용사건 _ 435
3절 TRS ·· 436
1 기본구조 _ 436
2 위험매입자가 TRS에 참여하는 이유 _ 441
3 위험매도자가 TRS 계약을 체결하는 이유 _ 443
4 Repo와 TRS _ 444
4절 신용연계채권(CLN) ·· 445
5절 신용스프레드옵션 ·· 448
1 신용스프레드옵션 _ 448
2 신용스프레드옵션：예시 _ 449
6절 신용스왑의 가치평가 ·· 450
1 채무불이행확률을 이용하는 방법 _ 451
2 신용스프레드 접근방법 _ 451
3 주가 접근방법 _ 453
4 자산스왑을 이용한 정적복제포트폴리오 구성방법 _ 453
5 정교한 위험중립 채무불이행확률 방법 _ 455
7절 신용파생상품 응용 사례 ·· 457
단원정리문제 ·· 464
CHAPTER 09 자산매각, 유동화, CDO
1절 대출매각 ·· 467
1 대출매각방식 _ 467
2 Good bank.bad bank _ 468
3 대출매각 이유 _ 469
2절 자산유동화 ·· 470
1 기본구조 _ 470
2 신용보강 기법 _ 472
3 자산유동화의 이유 및 효과 _ 475
3절 CDO ·· 477
1 CDO의 유형 _ 478
2 IC검증과 OC검증 _ 479
3 합성CDO _ 480
단원정리문제 ·· 484
실전예상문제 ·· 486
기타리스크 관리
CHAPTER 01 ALM의 기본개념
1절 ALM의 발전과정 ·· 494
1 자산관리 _ 494
2 부채관리 _ 495
3 자산.부채종합관리 _ 496
2절 ALM의 목표와 적용 범위 ·· 496
3절 ALM의 운영 ·· 497
단원정리문제 ·· 500
CHAPTER 02 유동성리스크관리의 의의
1절 유동성리스크의 개념 ·· 501
2절 유동성리스크의 측정 방법 ·· 504
1 유동성갭 분석방법 _ 504
2 유동성관련 재무비율 _ 507
3절 유동성리스크 관리방법 ·· 511
1 적정 유동성 수준의 결정과 관리 _ 511
2 유동성리스크 관리 원칙 _ 512
단원정리문제 ·· 515
CHAPTER 03 금리리스크 관리
1절 금리리스크 관리의 의의 ·· 516
2절 갭 관리전략 ·· 519
1 만기갭 관리전략 _ 519
2 듀레이션갭 관리전략 _ 523
3 시뮬레이션 분석기법 _ 530
4 금리리스크 관리의 일반원칙 _ 531
단원정리문제 ·· 533
CHAPTER 04 비재무리스크 관리
1절 운영리스크 관리 ·· 535
1 운영리스크의 개념 _ 535
2 운영리스크의 측정 _ 538
3 운영리스크의 관리방법 _ 540
4 운영리스크에 대한 자기자본의 측정 관리기법 _ 542
5 운영리스크 관리의 일반원칙 _ 550
2절 법규준수리스크 관리 ·· 551
1 법규준수리스크의 의의 _ 551
2 준법감시제도의 운영 체계 _ 552
3 준법감시인 제도 _ 553
3절 기타 비재무적 리스크 관리 ·· 554
1 법률적 리스크 _ 554
2 경영전략리스크 _ 554
3 조세리스크 _ 555
4 회계리스크 _ 556
5 평판리스크 _ 556
단원정리문제 ·· 558
실전예상문제 ·· 560
리스크 관리 사례분석
CHAPTER 01 파생상품투자 실패사례 및 교훈
1절 베어링스 ·· 570
2절 Metallgesellschaft사 ·· 573
3절 오렌지 카운티 ·· 576
4절 Daiwa 은행 ·· 580
5절 다이아몬드펀드 사건 ·· 582
6절 LTCM ·· 584
7절 기타 실패사례 ·· 588
8절 파생상품 사용자를 위한 교훈 ·· 593
9절 금융기관의 교훈 ·· 596
10절
10절 비금융기관의 교훈 ·· 601
11절
10절 전사적 통합위험관리시스템 ·· 603
1 전사적 통합위험관리시스템의 필요성 _ 603
2 구성요소 _ 604
3 조직구조 _ 605
4 실적평가 및 보상시스템 _ 607
5 정보기술시스템 _ 607
12절
10절 G 30가 권고한 최선의 실무지침 ·· 608
단원정리문제 ·· 612
실전예상문제 ·· 614