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책 정보
· 제목 : 순운전자본 가치투자 교과서: 유동자산·총부채·안전마진
· 분류 : 전자책 > 경제경영 > 재테크/투자 > 주식/펀드
· ISBN : 9791144302723
· 출판일 : 2026-08-25
· 분류 : 전자책 > 경제경영 > 재테크/투자 > 주식/펀드
· ISBN : 9791144302723
· 출판일 : 2026-08-25
책 소개
시가총액보다 유동자산이 많다는 한 줄은 강한 유혹을 만든다. 그러나 현금·매출채권·재고의 장부금액이 그대로 보통주 주주에게 돌아오는 것은 아니다. 제한된 현금, 연체 채권, 단종 재고, 장기차입금과 리스, ...
시가총액보다 유동자산이 많다는 한 줄은 강한 유혹을 만든다. 그러나 현금·매출채권·재고의 장부금액이 그대로 보통주 주주에게 돌아오는 것은 아니다. 제한된 현금, 연체 채권, 단종 재고, 장기차입금과 리스, 우발채무, 사업을 정리하는 동안의 현금 소진을 빼고 나면 처음 보였던 할인은 빠르게 사라질 수 있다.
이 책은 고전적 순운전자본가치, NCAV를 현대 재무제표와 계약 구조에 맞춰 다시 계산한다. 일반 순운전자본과 NCAV의 차이를 분명히 하고, 현금의 사용제한, 매출채권의 연령과 집중위험, 재고의 회수 가능성과 순실현가능가치를 항목별로 점검한다. 유동부채뿐 아니라 총부채와 리스·충당부채·세금·퇴직급여·비지배지분·우선주 같은 선순위 청구권을 확인한 뒤 장부 NCAV, 조정 NCAV, 촉매 시점의 소진 후 NCAV를 나누어 계산한다. 적자·지배구조·현금화의 가치 함정과 자산 매각·배당·자사주 소각 같은 촉매도 가격과 함께 본다.
안전마진은 싼 가격 하나가 아니라 불리한 사실을 견디는 계산 구조다. 회수율이 낮아지고 촉매가 늦어져도 가치가 남는지, 현금 활주로가 기다릴 시간을 버티는지, 보통주에 실제 귀속될 권리가 있는지 확인하고 싶은 투자자라면 이 책이 숫자의 순서를 바로잡아 준다.
이 책은 고전적 순운전자본가치, NCAV를 현대 재무제표와 계약 구조에 맞춰 다시 계산한다. 일반 순운전자본과 NCAV의 차이를 분명히 하고, 현금의 사용제한, 매출채권의 연령과 집중위험, 재고의 회수 가능성과 순실현가능가치를 항목별로 점검한다. 유동부채뿐 아니라 총부채와 리스·충당부채·세금·퇴직급여·비지배지분·우선주 같은 선순위 청구권을 확인한 뒤 장부 NCAV, 조정 NCAV, 촉매 시점의 소진 후 NCAV를 나누어 계산한다. 적자·지배구조·현금화의 가치 함정과 자산 매각·배당·자사주 소각 같은 촉매도 가격과 함께 본다.
안전마진은 싼 가격 하나가 아니라 불리한 사실을 견디는 계산 구조다. 회수율이 낮아지고 촉매가 늦어져도 가치가 남는지, 현금 활주로가 기다릴 시간을 버티는지, 보통주에 실제 귀속될 권리가 있는지 확인하고 싶은 투자자라면 이 책이 숫자의 순서를 바로잡아 준다.
목차
프롤로그. 싸다는 말보다 먼저 갚고 남는 돈
1장. 순운전자본가치의 정확한 문법
1절. 유동성 지표와 청산가치의 갈림길
2절. 장부가치보다 보수적인 이유
3절. 안전마진은 가격이 아니라 계산 구조에서 시작된다
2장. 고전적 NCAV 규칙과 현대 시장
1절. 3분의 2 규칙이 뜻하는 것
2절. 성과 연구가 보여주는 것과 못 보여주는 것
3절. 오늘의 시장에서 그대로 쓰면 안 되는 이유
3장. 숫자를 꺼내는 재무제표 독법
1절. 연결재무제표와 별도재무제표
2절. 기준일·시가총액·희석주식수
3절. 주석과 현금흐름표를 붙여 읽는 순서
4장. 현금은 모두 같은 현금이 아니다
1절. 자유롭게 쓸 수 있는 현금
2절. 제한·담보·해외·종속회사 현금
3절. 현금이 빠져나가는 속도
5장. 매출채권의 회수 가능성
1절. 외상매출을 현금처럼 보지 않는 법
2절. 연령분석·대손충당금·집중위험
3절. 특수관계자·팩토링·계약자산
6장. 재고의 현금화 가능성
1절. 재고 종류에 따라 회수율이 달라진다
2절. 회전율·노후화·순실현가능가치
3절. 업종별 할인율을 정하는 법
7장. 총부채와 숨은 선순위 청구권
1절. 유동부채만 빼면 안 되는 이유
2절. 리스·충당부채·세금·퇴직급여
3절. 우발채무·보증·비지배지분·우선주
8장. 조정 순운전자본가치 계산
1절. 장부 NCAV에서 조정 NCAV로
2절. 낙관·기준·비관 시나리오
3절. 주당가치·안전마진·검산
9장. 가치 함정의 세 얼굴
1절. 적자가 자산을 태우는 기업
2절. 지배구조가 가치를 가두는 기업
3절. 팔 수 없는 자산과 사라지는 할인
10장. 가치가 현실화되는 촉매
1절. 자산 매각과 사업 철수
2절. 배당·자사주 매입·소각·공개매수
3절. 촉매의 확률과 보유기간
11장. 포트폴리오와 매매 규칙
1절. 후보군을 좁히는 세 단계
2절. 비중·유동성·분산
3절. 진입·관찰·청산 규칙
12장. 세 회사로 끝내는 통합 실습
1절. 숫자는 싸지만 사면 안 되는 회사
2절. 촉매가 있는 회수형 회사
3절. 한 장 투자메모와 최종 판정
에필로그. 자산보다 먼저 권리와 시간을 본다
1장. 순운전자본가치의 정확한 문법
1절. 유동성 지표와 청산가치의 갈림길
2절. 장부가치보다 보수적인 이유
3절. 안전마진은 가격이 아니라 계산 구조에서 시작된다
2장. 고전적 NCAV 규칙과 현대 시장
1절. 3분의 2 규칙이 뜻하는 것
2절. 성과 연구가 보여주는 것과 못 보여주는 것
3절. 오늘의 시장에서 그대로 쓰면 안 되는 이유
3장. 숫자를 꺼내는 재무제표 독법
1절. 연결재무제표와 별도재무제표
2절. 기준일·시가총액·희석주식수
3절. 주석과 현금흐름표를 붙여 읽는 순서
4장. 현금은 모두 같은 현금이 아니다
1절. 자유롭게 쓸 수 있는 현금
2절. 제한·담보·해외·종속회사 현금
3절. 현금이 빠져나가는 속도
5장. 매출채권의 회수 가능성
1절. 외상매출을 현금처럼 보지 않는 법
2절. 연령분석·대손충당금·집중위험
3절. 특수관계자·팩토링·계약자산
6장. 재고의 현금화 가능성
1절. 재고 종류에 따라 회수율이 달라진다
2절. 회전율·노후화·순실현가능가치
3절. 업종별 할인율을 정하는 법
7장. 총부채와 숨은 선순위 청구권
1절. 유동부채만 빼면 안 되는 이유
2절. 리스·충당부채·세금·퇴직급여
3절. 우발채무·보증·비지배지분·우선주
8장. 조정 순운전자본가치 계산
1절. 장부 NCAV에서 조정 NCAV로
2절. 낙관·기준·비관 시나리오
3절. 주당가치·안전마진·검산
9장. 가치 함정의 세 얼굴
1절. 적자가 자산을 태우는 기업
2절. 지배구조가 가치를 가두는 기업
3절. 팔 수 없는 자산과 사라지는 할인
10장. 가치가 현실화되는 촉매
1절. 자산 매각과 사업 철수
2절. 배당·자사주 매입·소각·공개매수
3절. 촉매의 확률과 보유기간
11장. 포트폴리오와 매매 규칙
1절. 후보군을 좁히는 세 단계
2절. 비중·유동성·분산
3절. 진입·관찰·청산 규칙
12장. 세 회사로 끝내는 통합 실습
1절. 숫자는 싸지만 사면 안 되는 회사
2절. 촉매가 있는 회수형 회사
3절. 한 장 투자메모와 최종 판정
에필로그. 자산보다 먼저 권리와 시간을 본다
