재무관리

이론이나 수식이 어떠한 필요성과 논리에서 도출되었는지, 그것의 의미가 무엇이며 이것이 성립하지 않으면 어떤 문제가 발생하는가를 설명하려 노력하였다. 또한 이론전개 과정에서 어떠한 가정을 하고 있으며 현실에서 이러한 가정이 성립하지 않으면 결과에 어떠한 변화가 발생할 수 있는지에 대해 설명한다.

재무관리, 특히 본서의 주된 관심분야인 기업재무란 기업의 자금조달과 투자의사결정을 효율적으로 수행하기 위한 학문이다. 이를 이해하기 위해서는 경제학뿐 아니라 회계학 및 통계학 기초지식이 필요하다. 그래서 처음 접하는 학생들이 이해하기 쉽지 않으며, 이에 따라 강의하는 교수님들은 기초지식 없이도 이해할 수 있도록 많은 노력을 기울이고 있다. 저자도 동일한 노력과 좌절을 겪고 있으며 이 책을 저술하게 된 계기이기도 하다.
재무관리 입문자 혹은 비전공자를 대상으로 강의할 때 가장 쉬운 방법은 핵심적인 내용과 수식을 전달하고 이에 대한 예제와 반복적 문제 풀이를 통해 이론을 숙지하도록 하는 것이다. 하지만 인공지능시대에는 이런 학습법은 의미가 축소된다. 과거에는 이론을 암기하여 응용만 잘해도 전문가로 인정받았지만 컴퓨터 프로그램이 발달한 현대에는 계산능력은 큰 의미가 없고, 심지어 인공지능을 이용하면 이조차 필요가 없다.
앞으로 우리 학생들이 성공할 수 있는 길은 인공지능과의 공존이다. 계산분야는 인공지능이 담당하고 인간은 이론과 현실에 대한 통찰을 바탕으로 응용하는 능력을 갖추는 것이 필요하다. 이를 위해서는 이론과 수식의 암기가 아니라 그 배경과 전개 과정에 대한 이해가 필요하다. 다른 재무관리 교재에 비해 내용상의 큰 차이는 없지만 본서에서 노력한 부분은 다음과 같다.
먼저, 이론이나 수식이 어떠한 필요성과 논리에서 도출되었는지, 그것의 의미가 무엇이며 이것이 성립하지 않으면 어떤 문제가 발생하는가를 설명하려 노력하였다. 또한 이론전개 과정에서 어떠한 가정을 하고 있으며 현실에서 이러한 가정이 성립하지 않으면 결과에 어떠한 변화가 발생할 수 있는지에 대해 설명함으로써 “선무당이 사람 잡는” 일이 벌어지지 않도록 하고 있다. 예를 들어, 가치평가의 기본이 되는 현재가치와 미래가치의 계산에서 동일한 가치를 갖는다는 것은 시장에서 교환이 가능하다는 것을 다양한 방법으로 설명함으로써 가치의 의미와 이의 응용으로 순현가 및 내부수익률의 뜻을 정확히 이해하도록 노력하고 있다. 또한 불균형상황에서는 재정거래가 발생하여 다시 균형으로 복귀하기 때문에, 이론에서 나타나는 현상이 현실에서도 유지된다는 것을 설명함으로써 모딜리아니와 밀러의 자본구조이론 및 배당이론의 핵심을 이해할 수 있도록 하고 있다.
둘째, 설명을 먼저 하고 이에 해당하는 문제를 제시하지 않고 반대로 먼저 문제를 제시하여 학생들이 왜 이런 문제를 다루는지 그리고 이것이 왜 중요한지를 스스로 이해하도록 배려하고 있다. 이런 과정을 거쳐 학생들이 자연스럽게 문제의식과 함께 해결능력을 배양할 수 있을 것으로 기대한다.
셋째, 다양한 읽어보기를 통해 이론에서 배운 내용이 경제 현실에 적용된다는 것을 느끼도록 하고 있다. 외환위기를 불러온 직접적인 계기가 잘못된 자본예산에서 비롯된 예나 연말정산의 패러독스, 복권과 보험의 동시가입 문제, 연금개혁 문제 등이 그 예이다. 또한 학생들의 흥미를 위해 노벨상수상자의 이야기 등도 같이 소개하고 있다.
넷째, 본문에서 자세히 다루지 못한 내용을 추가적으로 학습하거나 말로 설명된 부분에 대한 예를 들기 위해 본문의 내용과 연습문제를 연동하고 있다. 이에 따라 관련된 연습문제를 본문의 내용과 병행하여 학습하면 더 많은 내용과 깊은 이해가 가능하게 하였다.
본서는 총 5부로 구성되어 있다.
제1부에서는 재무관리의 특징과 목표, 재무제표를 해석하는 방법에 대해 학습한다. 이때는 회계학에서 이익산출의 핵심 개념인 수익-비용 대응의 원칙이 왜 필요하며 이를 기반으로 산출된 순이익이 재무관리의 핵심 분석도구인 현금흐름과 어떻게 달라지는지를 설명한다.
제2부에서는 가치평가의 기초에 대해 학습한다. 먼저 미래가치와 현재가치의 개념을 배우고 현재가치가 왜 가격이 되는가를 이해하도록 한다. 또한 이자율이 기회비용이라는 것도 파악하도록 한다.
제3부에는 이에 대한 응용으로 증권 및 실물자산의 가치평가에 대해 공부한다. 채권가치평가에서는 채권의 가격변동이 무엇을 의미하는가에 대해 이해하며 주식의 가치평가에서는 불확실한 배당의 추정방법에 대해 배운다. 실물투자이론에서는 현금흐름 추정 시 주의해야 할 사항과 가장 많이 사용하는 경제성평가방법인 순현가법과 내부수익률법의 숨어 있는 가정의 차이에 대해 학습한다.
제4부에서는 위험의 의미와 위험회피이유, 분산투자효과 등에 대해 학습하고 균형 위험 프리미엄을 구하는 대표적 모형인 자본자산가격결정모형을 소개한다. 또한 위험 프리미엄을 고려한 수익률이 자본비용이라는 사실을 이해하도록 한다.
제5부에서는 자본비용의 의미와 중요성, 부채사용의 효과를 알아본다. 완전자본시장에서는 내부금융을 포함한 어떠한 자본조달방법도 기업가치에 영향을 주지 않지만, 시장의 불완전성과 정부정책에 따라 자본조달방법이 기업가치에 영향을 미칠 수 있음을 설명한다. 또한 옵션이론도 같이 설명하는데 옵션이론은 그 자체로도 가치가 있지만 다양한 기업현상을 설명할 수 있다는 점에서 그 의미가 크다.