현명한 투자자

서문 이 책을 쓴 목적
역자 서문 ‘생각하는 힘’을 얻기 바라며

1장 투자와 투기: 현명한 투자자가 얻을 수 있는 것들
투자와 투기 / 방어적 투자자가 기대할 수 있는 성과 / 공격적 투자자가 기대할 수 있는 성과
2장 투자자와 인플레이션
인플레이션과 기업 이익 / 인플레이션에 대비할 수 있는 다른 대안 / 결론
3장 주식시장 100년, 그리고 1972년 초의 주가 수준
1972년 초 주식시장 / 앞으로의 추세
4장 방어적 투자자를 위한 포트폴리오 전략
채권과 주식을 통한 자산배분의 근본적인 문제 / 채권 종목 선택 / 비전환우선주 / 다른 형태의 증권
5장 방어적 투자자를 위한 주식 투자
주식 투자의 가치 / 주식 포트폴리오 구성 규칙 / 성장주와 방어적 투자자 / 포트폴리오 변경 / 정액분할매수 / 투자자의 개인적 특수성 / ‘위험’의 개념에 대한 참고사항 / ‘대형주이고, 인지도가 높고, 재무구조가 건전’한 기업
6장 공격적 투자자를 위한 포트폴리오 전략: 피해야 할 전략
비우량등급 채권 및 우선주 / 해외 국채 / 신규 발행 증권 일반 / 신규 발행 보통주
7장 공격적 투자자를 위한 포트폴리오 전략: 해볼 만한 전략
주식 운용 / 포뮬러 기법에 따른 매매시점 포착 / 성장주 투자 / 공격적 투자자에게 추천하는 세 가지 투자 분야 / 내 투자 원칙의 함의
8장 투자와 시장 변동성
시장의 등락을 활용한 투자 결정 / 저점 매수–고점 매도 / 포뮬러 플랜 / 투자자의 포트폴리오에서 발생하는 가격 변동 / 사업의 가치와 주식의 가격 / A&P의 사례 / 요약 / 채권 가격의 변동성
9장 펀드 투자
전반적인 펀드 투자의 성과 / 퍼포먼스 펀드 / 폐쇄형 펀드 대 개방형 펀드 / 혼합형 펀드
10장 투자 조언
투자자문 및 은행 신탁 서비스 / 금융정보 서비스 / 증권회사의 조언 / CFA 자격증과 애널리스트 / 증권회사 활용법 / 투자은행 / 그 밖의 조언자들 / 요약
11장 일반 투자자의 증권분석: 일반적인 접근 방식
채권분석 / 주식분석 / 자본화계수에 영향을 미치는 요인 / 성장주의 자본화계수 / 산업 분석 / 2단계 평가 프로세스
12장 주당순이익EPS에서 고려할 사항
평균 EPS의 활용 / 과거 성장률 계산
13장 상장회사 비교
네 회사의 전반적인 현황
14장 방어적 투자자를 위한 종목 선정 방법
다우지수에 종목 선정 기준 적용하기 / 공익기업 투자 전략 / 금융주 투자 전략 / 철도주 투자 전략 / 방어적 투자자를 위한 선택 기준
15장 공격적 투자자를 위한 종목 선정 방법
그레이엄-뉴먼 방식 요약 / 비우량주 /『S&P 주식 가이드』를 통한 종목 선정 / 단일 기준에 의한 종목 선정 / 저평가 종목 / 특수 상황(‘워크아웃’)
16장 전환증권과 신주인수권
전환증권이 보통주에 미치는 영향 / 보통주에서 전환우선주로 교체 전략 / 신주인수권 / 추가 해설
17장 네 가지 극단적 사례
펜 센트럴 사례 / 링-템코-보트 사례 / NVF의 샤론 스틸 인수 사례 / AAA 엔터프라이즈 사례
18장 기업 비교 분석 방법
비교 1: REI(상점, 사무실, 공장 등)와 REC(부동산 투자, 종합 건설)
비교 2: 에어 프로덕츠(산업 및 의료용 가스 등)와 에어 리덕션(산업용 가스 및 장비, 화학제품)
비교 3: 아메리칸 홈 프로덕츠(의약품, 화장품, 가정용품, 사탕)와
아메리칸 호스피탈 서플라이(병원용품 및 장비 유통 및 제조)
비교 4: H&R 블록(소득세 서비스)과 블루 벨(작업복, 유니폼 등 제조업체)
비교 5: IFF(향료회사)와 하비스터(트럭, 농기계, 건설기계 제조사)
비교 6: 맥그로 에디슨(공공 유틸리티 및 장비, 가정용품)과
맥그로-힐(도서, 영화, 교육 시스템, 잡지 및 신문 출판사, 정보 서비스)
비교 7: 제너럴(대규모 다각화 복합기업)과 프레스토(다양한 전자제품, 방위산업)
비교 8: 와이팅(차량 유지 관리 장비)과 윌콕스(소규모 복합기업) / 일반적인 고려 사항
19장 주주와 경영진: 배당정책
주주와 배당정책 / 주식배당과 주식분할
20장 투자의 핵심 ‘안전마진’
분산 투자 이론 / 투자와 투기의 기준 / 투자 개념의 확장 / 요약 / 후기

부록 1. 그레이엄-도드 마을의 투자고수들
2. 1972년 투자소득세 및 증권거래세에 관한 주요 규정
3. 새로운 주식 투기 동향
4. 사례 연구: 에트나 메인터넌스 컴퍼니
5. NVF의 샤론 스틸 주식 인수에 대한 세무 회계
6. 투자대상으로서의 기술주
색인
역자 주

이 책을 쓴 목적은 일반투자자가 효과적인 투자 전략을 수립하고 실행하도록 유용한 지침을 제공하는 데 있다. 따라서 이 책에서는 유가증권을 분석하는 기법보다는 투자자로서 지켜야 할 투자원칙과 태도를 주로 다룰 것이다. 그러나 종목 선정에 필요한 핵심 요인을 구체적으로 설명하기 위해서 뉴욕증권거래소New York Stock Exchange에 상장된 다양한 주식들을 사례 위주로 설명할 것이다.
이 책의 대부분은 최근 수십 년간 내가 금융시장에서 경험한 사실에 기반하여 서술할 것이다. 현명하게 증권시장에 투자하려면 다양한 채권과 주식이 여러 상황 속에서 실제로 어떻게 움직였는지에 대한 충분한 지식이 있어야 한다. 과거 사례 중 일부는 다시 나타나게 될 것이기 때문이다. ‘과거를 기억하지 못하는 사람은 과거를 반복할 수밖에 없다’고 한 조지 산타야나 George Santayana의 경고에는 투자의 세계에서도 꼭 새겨들어야 하는 진리가 담겨있다.
_ 서문 중에서

대부분의 독자들에게 포트폴리오에서 채권과 주식의 비중을 가능한 한 동일하게 50:50 포뮬러를 지속적으로 유지하도록 권장한다. 예를 들어 주가가 올라서 주식 비중이 55%가 되면 주식 5% 주식보유의 11분의 1를 매도하고 그 대금으로 채권을 추가 매수하여 다시 50:50이 되도록 하는 것이다. 반대로 주식 비중이 45%로 떨어졌다면 채권의 11분의 1을 매각하고 그 대금으로 주식을 추가로 매수해야 한다.
50:50 전략은 방어적 투자자에게 매우 적합하다고 확신한다. 여기에는 다음과 같은 몇 가지 이유가 있다. 매우 간단하고, 의심할 여지없이 올바른 방향을 지향하며, 투자자들에게는 적어도 시장 상황에 어느 정도 대응할 수 있다는 느낌을 주기 때문이다. 그러나 가장 중요한 것은 주가 수준이 상승하여 시장이 위험한 수준까지 갈 때 주식에 점점 더 많은 비중이 몰리는 것을 방지할 수 있다는 것이다.
_ 4장 방어적 투자자를 위한 포트폴리오 전략 중에서