기업가치평가 Valuation

1부. 가치창출 기본원리

01장. 기업가치의 중요성
시장은 경제적 기본원칙을 따라간다.
잘못된 경제적 분석과 이탈
기업 지배구조 및 주주의 영향력 변화
우량기업을 이끄는 가치 초점
신중한 낙관론

02장. 가치창출 경영자
파트1 : 사업개요
파트2 : 전략가로서의 RALPH 역할
파트3 : 가치창조 경영자로서의 Ralph
요약

03장. 가치차출의 기본원리
FRED'S HARDWARE
DCF 접근법
DCF는 경제적 이익(EP)의 현재가치와 동일
ROIC와 성장창출배수(Growth Drive Multiples)
배수(multiples) 모형의 지속적인 사용 이유
요약

04장. 기업의 펀더멘탈과 주식시장
수익률과 성장에 의해 창출되는 주주가치
시장의 초점은 단기보다는 장기
회계정보에 내재된 기본원리를 읽어내는 주식시장
내재가치로부터의 중요한 이탈은 상대적으로 드물고 기간은 짧다.
경영자를 위한 (비)효율성의 시사점

2부. 가치평가 핵심방법론

05장. 가치평가 핵심방법론
전체기업가치 DCF 모델
경제적 이익에 근거한 평가 모델
APV(Adjusted Present Value) 모델
자본현금흐름 모델
주주귀속현금흐름 모델
기타 다른 현금할인법
DCF를 대체할 수 있는 평가 방법
요약

06장. 투하자본수익률과 성장에 대한 고찰
가치창출의 방법론
ROIC에 대한 실증적 분석
서장성에 대한 실증적 분석
요약

07장. 과거 실적의 분석
재무제표의 재구성
재무제표 재구성의 실제
ROIC의 분석
매출성장 분석
신용의 건전성 및 자본구조
발전된 쟁점들
재무제표의 재구성
산업적 배경
Heineken의 성장 및 ROIC
주식시장에서의 성과
유동성, 레버리지 및 재무건전성

08장. 성과의 추정
추정기간 및 세부 사항 결정
좋은 평가모델의 구성요소
추정의 작동원리
추가적인 이슈들
시나리오 생성
5개년의 저밀한 추정기간
중간기간의 추정
추정의 현실성 검증

09장. 영구가치 평가
DCF 모델을 위해 권장되는 영구가치의 공식
경제적 이익 가치평가를 위한 권장 공식
영구가치의 구별
보편적인 함정들
영구가치에 대한 그밖의 접근법 평가
영구가치평가의 진전된 공식

10장. 자본비용의 산출
가중평균자본비용(WACC)
자기자본비용의 추정
세후 타인자본비용 추정
자본비용 결정을 위한 목표 자보구조
복잡한 자본구조

11장. 평가결과의 산출 및 해석
영업활동의 가치 계산
자기자본 가치 계산
복수의 시나리오에 의한 가치평가
가치평가 결과의 검증
경상적 시나리오에 따른 가치평가
추가적인 시나리오와 시나리오의 확률가중

12장. 상대가치를 이용한 가치평가
비교대상 분석 : 사례
성장 이외에 배수를 결정하는 요인
배수 이용을 위한 최선의 실행방법
대안적인 배수들
요약

3부. 가치창출 방법론

13장. 성과의 측정
성과 : 가치 전달
건전성 : 추가적인 가치를 창조하는 영역
주식시장의 실적
요약

14장. 성과 경영
성과관리 시스템의 진전
효과적인 가치중심경영
조직에 스며있는 가치창조 사고방식
가치창출요소와 가치측정의 기준
효과적인 목표 정하기
사실에 기초한 실적의 검토
평가의 책임감과 보상
요약

15장. M&A를 통한 가치창조
M&A로 주주들이 이들을 보는가?
전략으로서 M&A 대 내부 성장
인수합병을 통한 가치창조의 접근법
시너지의 예측 및 획득
대가 지불 방법 : 현금거래 대 주식거래
회계가 아닌 가치창조에 관심 갖기
성공적인 인수방법
요약

16장. 사업부문 매각을 통한 가치창조
사업부문 매각으로부터의 가치창조
왜 사업부문 매각이 가치를 창조하는가
사업부문 매각에 대한 접근법
거래유형의 결정
요약

17장. 자본구조
자본구조와 가치창조
신용평가와 자본구조
자본구조 설계 및 관리를 위한 실무적 접근법
목표 자본구조의 유지
금융 공학으로 가치창조
요약

18장. 투자자 커뮤니케이션
내재가치 대(對) 시장가치
메시지와 전략의 정렬
얼마나 투명한가
당신의 투자자들을 알아라.
요약

4부. 가치평가 기타방법론

19장. 다각화기업 가치평가
각 사업부문별 재무제표의 작성
사업부문의 자본비용 산출
각 사업부문의 가치 합산과 결과 해석

20장. 유연성에 대한 가치평가
불확실성, 유연성, 가치
리얼옵션 관점에서 유연성 분류
연속옵션 또는 복합옵션
유연성 가치평가 방법
의사결정트리분석(DTA)에 근거한 가치평가
유연성 가치평가를 위한 4단계 프로세스
ROV : 사례
요약

21장. 타국가(cross-border) 가치평가
국가 간 회계처리 차이
국제조세
외화표시 재무제표의 환산
외국 및 국내통화에 의한 현금흐름 추정
외국통화 자본비용 산출
가치평가에서 해외통화 위험의 구체화
요약

22장. 신흥시장에서의 가치평가
환율, 인플레이션, 이자율 차이
과거실적 분석 및 예측에 인플레이션 고려
기업가치평가에서 신흥시장 위험 반영
신흥시장에서의 자본비용 산출
계산 및 결과 해석
요약

23장. 고성장기업의 가치평가
현금흐름이 없는 경우 DCF 분석
가치평가 프로세스
Amazon.com 가치평가 : 과거와 현재
불확실성
요약

24장. 경기변동형기업 가치평가
경기변동형기업의 주가 움직임
경기변동형기업의 가치평가 방법
경기변동형기업 경영의 시사점
요약

25장. 금융기관 가치평가
자기자본 현금흐름 접근법
은행의 가치평가에 있어서 특정 문제점
보험사에 대한 특정 이슈들
요약

부록 A. 경제적 이익과 핵심가치창출요인 공식
부록 B. 경제적 이익의 현가와 현금흐름의 현가는 동일하다.
부록 C. APV 버븐 전체기업 DCF 법과 동일하다.
부록 D. 자기자본 비용의 차입(levering) 무차입(unlevering) 변환
부록 E. 재무구조와 P/E 배수