스테이블코인, 진화하는 디지털 화폐

프롤로그 스테이블코인, 어른이 되다

1장 스테이블코인의 탄생: 배다른 3형제 스테이블코인
스테이블코인이란 무엇인가?
세 종류의 스테이블코인
법정화폐 담보형: USDT, USDC, PYUSD｜암호화폐 담보형: DAI｜알고리즘형: fUSD, UST 등
스테이블코인의 현재
2세대 스테이블코인｜스테이블코인을 위한 체인

2장 스테이블코인의 유년기: 스테이블코인이 자라난 토양, 디파이
디파이와 스테이블코인은 어디에서 만났을까?
은행 없는 은행, 디파이｜TVL, 유동성, 그리고 스테이블코인의 비중｜디파이와 스테이블코인의 상관관계｜유년기를 이끈 다섯의 주인공
유니스왑, 스테이블코인이 뛰어노는 환전소
유니스왑의 탄생 배경｜x×y=k, 자동판매기처럼 가격이 정해지는 구조｜스테이블코인 풀과 가격 발견 메커니즘｜100USDC로 ETH를 사는 온체인 거래｜유니스왑이 스테이블코인에게 남긴 흔적
아베, 스테이블코인 예금·대출이 이루어지는 온체인 은행
은행의 기능을 코드로 옮기다｜예치·차입 구조와 a토큰의 의미｜스테이블코인의 두 얼굴, 예금 통화이자 대출 통화｜효율 모드와 스테이블코인 전용 위험관리｜5ETH로 레버리지 롱 포지션 만들기｜디파이 은행과 전통 은행의 공통점과 차이점
메이커다오, 초과 담보 스테이블코인 발행과 온체인 중앙은행 역할
스스로 담보를 넣고 스테이블코인을 발행하는 DAI의 구조｜DAI 세이빙 레이트와 온체인 통화정책｜담보가 코인에서 실물자산으로 확장되다｜스카이로 진화, 리브랜딩과 대형화 전략
리도, 스테이킹 자산과 스테이블코인을 잇는 다리
이더리움 스테이킹과 유동성 문제｜stETH의 구조, 스테이킹 영수증이자 투자자산｜stETH와 스테이블코인의 조합｜리도가 만들어 낸 새로운 리스크 지도
아이겐레이어, 리스테이킹 시대와 스테이블코인의 다음 단계
이미 맡겨 둔 신뢰를 한 번 더 쓰다｜다층 수익 파이프라인｜연결이 길어질수록 커 지는 시스템 리스크
‘존재하는 토큰’에서 ‘실제 돈처럼 쓰이는 자산’으로

3장 청소년기를 맞은 스테이블코인: 거래소라는 중앙 무대에 진출하다
디파이에서 거래소로, 실험실을 벗어난 화폐
스테이블코인의 놀이터, 디파이｜스테이블코인의 다음 무대, 거래소｜디파이의 한계와 스테이블코인의 이동
글로벌 거래소의 세계에 등장한 스테이블코인
바이낸스, 유동성의 제국｜코인베이스, 신뢰를 배우는 학교｜바이비트, 스테이블코인의 종합 금융 실험실
한국 가산자산 시장의 고유한 성장 조건
업비트, 안정적인 보호막이 만든 제한된 경험｜빗썸, 울타리 안에서 최대한 멀리 뛰어 보려 한 시도
청소년기의 끝에서 드러난 스테이블코인의 현주소

4장 성인에 접어든 스테이블코인: 스테이블코인, 규제 속으로 들어오다
성장의 레일 ‘규제’, 스테이블코인 제도화의 서막
글로벌 규제의 공통분모, ‘야생’에서 ‘질서’로
미국, 달러 스테이블코인을 국가 전략으로 끌어올린 ‘지니어스 법’
지니어스 법의 등장｜‘지급결제용 스테이블코인’이라는 새로운 틀｜누가 발행할 수 있는가?｜일대일 준비자산에 관한 엄격한 규율｜예금과의 경쟁을 막는 안전장치, 이자 지급 금지｜해외 스테이블코인은 상호주의 원리 적용｜기술 표준과 상호운용성｜지니어스 법 이후 시장의 움직임｜한국에 주는 시사점
유럽연합, MiCA와 유로화 디지털 주권 전략
미국과 다른 길을 택한 유럽｜암호자산을 두 갈래로 나눈 이유｜리브라형 글로벌 스테이블코인을 겨냥한 자산준거토큰｜온체인 전자화폐로서의 유로, 이머니토큰｜ MiCA의 단짝 TFR, 보이지 않는 수갑｜‘중대한 토큰’은 디지털 달러화의 방어막｜MiCA 이후 유로 스테이블코인 시장｜MiCA, 디지털 유로, DLT 인프라 삼각 편대로 지키는 통화 주권｜미국과 유럽의 같은 규제, 다른 속내｜한국에 주는 시사점
일본, 자금결제법 안으로 끌어들인 스테이블코인
스테이블코인을 바라보는 일본의 시각｜‘전자결제수단’으로의 스테이블코인｜발행의 주체를 제한하다｜전자결제수단 교환업과 해외 스테이블코인｜예금과 비슷하지만, 조금 더 안전하게｜프로그맷 코인과 JPYC가 보여 주는 일본식 전략｜한국에 주는 시사점
두바이, 싱가포르, 홍콩의 ‘규제된 혁신’ 전략
두바이, 이중 규제 구조와 VARA의 등장｜싱가포르, 프로젝트 가디언과 스테이블 코인 규제 체계｜홍콩, 스테이블코인 조례와 토큰화 파일럿｜싱가포르와 홍콩의 공통점과 차이점｜한국에 주는 시사점

5장 성장에 좋은 음식: 스테이블코인을 성장시키는 기술들
스테이블코인은 기술로 먹고산다
스테이블코인의 본질적 목적은 가치 저장과 전송｜규제와 유동성보다 기술적 신뢰가 먼저｜‘성장에 좋은 음식’으로서의 기술
스테이블코인을 지탱하는 블록체인 인프라
스테이블코인의 가치 사슬과 기술 인프라 레이어｜이더리움, 신뢰의 공공 인프라｜솔라나, 초고속 결제형 스테이블코인의 실험실｜체인을 직접 만드는 새로운 플레이어들의 등장
결제수단으로서의 스테이블코인
발행부터 정산까지 한눈에 보는 전체 흐름｜1단계: 발행｜2단계: 유통｜3단계: 결제｜4단계: 정산과 환매

6장 새로운 동생의 탄생: 원화 스테이블코인에 관한 제언
원화 스테이블코인의 출생 배경
원화 결제시장으로 침투하는 달러 스테이블코인｜블록체인 기반 탈중앙화 방식 도입의 필요성
원화 스테이블코인의 탄생을 돕는 자들
스테이블코인에 대한 법안을 만드는 정치권｜원화 스테이블코인 도입 준비를 서두르는 은행권｜간편결제 시장의 강자인 양대 빅테크 기업｜우수한 블록체인 기술을 보유한 스타트업들
원화 스테이블코인은 어떻게 정의할 수 있을까?
원화 스테이블코인은 원화표시 현금인가?｜원화 스테이블코인은 예금인가?｜원화 스테이블코인은 일종의 선불전자지급수단인가?｜원화 스테이블코인은 어떤 캐릭터로 탄생해야 할까?
원화 스테이블코인 활용 방안에 관한 아이디어
예상되는 원화 스테이블코인의 탄생 경로｜원화 스테이블코인 활용 시 소득공제 추진｜이커머스 및 유통 플랫폼의 판매 대금 일일정산
원화 스테이블코인이라는 동생을 우량하게 만드는 법
스테이블코인에도 암묵적인 ‘최종 대부자’가 필요하다

에필로그 메이저리그와 원화 스테이블코인

국경이 없는 화폐인 스테이블코인은 스테이블(안정적인stable)이라는 이름에 담긴 의미처럼 가치 변동성을 최소화하도록 설계된 암호화폐다. 법정화폐나 특정 자산에 가치를 고정(페깅pegging)한 구조를 가지며, 대표적인 예로 USDT와 USDC를 들 수 있다. 이들 스테이블코인은 중앙은행이 아니라 테더Tether, 서클Circle 같은 민간 기업이 발행한다는 점에서 전통적인 화폐와 구분된다.
_1장 「스테이블코인의 탄생: 배다른 3형제 스테이블코인」 중에서

정리하면, 디파이는 스테이블코인을 “있기만 한 토큰”에서 “실제 돈처럼 쓰이는 자산”으로 성장시킨 유년기의 놀이터다. 온체인 환전소, 온체인 은행, 온체인 중앙은행, 그리고 그 위에 쌓인 각종 프로토콜을 거치면서 스테이블코인은 단순한 달러 모사품이 아니라 디파이 경제 전체를 움직이는 기본 통화로 자리 잡는다. 디파이가 스테이블코인의 유년기라면, 이 유년기는 이미 “돈처럼 쓰인다”는 경험과 함께 성장을 끝내고 이제는 규제와 현실 금융을 향해 성인기로 나아갈 준비를 하고 있는 단계라고 볼 수 있다.
_2장 「스테이블코인의 유년기: 스테이블코인이 자라난 토양, 디파이」 중에서

스테이블코인이 디파이의 실험실을 떠나 처음으로 본격적인 사회 경험을 시작한 무대는 글로벌 중앙화 거래소다. 실제로 전 세계 현물 거래량과 방문자 수 기준 상위 거래소들은 공통적으로 스테이블코인을 핵심 기축통화로 사용하며 시장 구조를 설계해 왔다. 바이낸스Binance, 코인베이스, OKX, 바이비트Bybit는 글로벌 유동성과 이용자를 담당하는 대표적인 플랫폼이고, 한국에서는 업비트와 빗썸이 원화 기반 시장을 중심으로 독자적인 생태계를 구축해 왔다.
_3장 「청소년기를 맞은 스테이블코인: 거래소라는 중앙 무대에 진출하다」 중에서