성공하는 투자자는 재무제표부터 본다

들어가며

■1장. 재무제표 숫자를 보기 전에 알아야 할 몇 가지
1-1. 판단과 해석이 중요한 IFRS
- 삼성전자엔 있고 미국 애플엔 없는 것
- ㈜LG와 ㈜SK의 자회사 회계 처리 차이
1-2. 사업보고서 주인공은 주석
- 2019년 이마트 부채 비율이 높아진 이유
- 호텔신라에게 중요한 건 호텔이 아니다
- 코로나19로 공연 못 여는데 실적은 웃은 엔터 업종

■2장. 돈의 흐름으로 읽는 재무제표 기본 원리
2-1. 돈이 도는 재무제표 파악하기
2-2. 항등식, 1원 한 푼도 빼놓지 않는 꼼꼼한 기록원

■3장. 재무제표 다시 쓰기
3-1 재무상태표 톺아보기
- 자본: 회사의 주인이 넣어둔 돈 + 회사가 벌어서 쌓아둔 돈
- 부채 : 모든 빚은 부채지만 모든 부채가 빚은 아니다
- 자산 : 재산과 자산은 다르다

3-2 손익계산서 다시 쓰기
* 매출과 비용에 대한 회계 기본 원칙
- 현금주의
- 발생주의와 대응원칙
- 손익계산서가 재무상태표에 미치는 영향

* 현금 유입 시점에 따른 영향
- 현금이 매출보다 먼저 들어온 경우: 조선사 선수수익, 이마트 상품권 매출
- 현금이 매출 인식보다 늦게 들어오는 경우

* 현금 유출 시점에 따른 영향
- 현금 유출이 비용 인식보다 느린 경우: 현대차가 충당부채를 쌓는 이유

* 일반적이지 않은 매출 인식
- 약속과 추정으로 이루어진 조선사·건설사의 매출과 비용
- 유통업이 총매출과 순매출로 매출을 나눠 발표하는 이유: 롯데백화점과 신세계백화점, 쿠팡과 G마켓

* 매출원가, 판관비 외 비용과 이익

■4장. 재무 분석의 핵심, 자산 4형제
4-1 기업의 심장, 유·무형자산
- BTS가 하이브의 자산이 아닌 이유
- 지출의 두 가지 길 : 비용이냐 자산화냐, 그것이 문제로다
- YG엔터 연습생 개발비가 JYP보다 많은 이유
- 자산화 후 감가상각으로 비용 처리 = CAPEX
- 첼시FC의 거액 이적료 뒤에 숨겨진 꼼수
- 셀트리온이 한미약품보다 자산의 개발비가 더 큰 이유

4-2. 기업의 핏줄, 재고자산
- 미·중 갈등이 일으킨 재고자산 관리의 중요성
- 쌍둥이도 형·동생이 있듯, 재고자산도 선·후가 있다
- 유가가 뛰면 왜 정유회사 주가도 뛸까? 재고의 래깅효과
- SK하이닉스를 울리고 웃긴 재고자산 평가손상

4-3 기업의 또 다른 중요한 핏줄, 매출채권
- 2021년 미국 대형은행의 예견된 주가 상승
- 목욕물 버리려다 애까지 떠밀려 버릴라…빅배스

■5장. 현금흐름표: 이익의 질을 보여주다
5-1 현금을 보는 또 다른 지표
- EBITDA: 기업 가치 평가의 필수 지표
- 잉여현금흐름: 적정주가의 길잡이

■6장 최신 사례로 배우는 재무분석
6-1 ROE는 수익성 지표가 아닌 재무 분석의 틀
* ROE 분석 1: 재무 레버리지
- 애플의 적극적 주주환원이 주가 상승을 이끄는 이유

* ROE 분석 2: 손익계산서 재구성을 통한 수익성 분석
- 고정비가 큰 산업의 손익 구조: SK하이닉스, 쿠팡
- 변동비가 큰 산업의 손익 구조: 2차전지, 오뚜기와 삼양, YG엔터

* ROE분석 3 : 자산효율성 분석
- 유형자산 가동률: SK하이닉스가 반도체 불황에도 100% 가동률을 유지하는 이유
- 재고자산과 매출채권이 잘 돌아야 돈이 돈다 : 운전자본 회전율
- 현금의 유·무형자산 재투자: 삼성전자가 1년에 55조원을 투자해도 목이 마른 이유

마무리하며

투자자는 회계재무의 기본 원리, 기초 원칙에 대한 명확한 이해를 토대로 기업의 재무에 영향을 줄 이벤트가 발생했다는 언론 기사나 분석 보고서가 나오면 나름의 이해를 통해 큰 그림을 그릴 수 있어야 합니다. 그리고 그것을 토대로 호재인지, 악재인지 평가해야 합니다. 이를 위해선 우선 회계 기본 원리에 대한 기초적인 이해가 필수입니다. 또 왜 그렇게 작성이 되는지를 알아야 앞날이 어떻게 될지 추정도 하고 예측도 할 수 있습니다. 마치 영어사전의 작성 기준이나 단어 구성의 원리를 알아야 내가 알고 싶어 하는 영어 단어를 금방 찾아서 나름대로 문장을 만들고 의미 있는 대화를 할 수 있는 것처럼 말입니다.

회계, 재무는 학문으로 따지면 실용학문입니다. 진리나 법칙을 찾는 인문학이나 자연과학과는 다릅니다. 실무에서 바로 활용하고 기업과 투자자 간 정보 전달이 용이하도록 사회적으로 합의하고 약속한 규칙입니다. 그렇게 합의하고 약속한 기초 원리, 기본 개념을 정확히 알아야 실제로 어떻게 적용이 되는지를 이해할 수 있고, 그래야 분석을 시작할 수 있습니다. 회계재무의 기본 원리와 기초 이해를 돌파하는 과정은 조금 지루할 수 있고, 난해할 수도 있습니다. 하지만 그래야 어떤 업종, 어떤 기업에 대한 재무적 이벤트가 발생하더라도 해석하고 판단할 힘을 기를 수 있습니다.