최고의 주식 퀄리티 투자

들어가며 - 퀄리티 투자에 이르기까지의 나의 여정
책을 엮으며 - 마라톤의 자본사이클 투자철학

1장_‘퀄리티 투자’란 무엇인가

버핏과 멍거의 씨즈캔디 인수 이야기 | ‘아주 좋은 기업’에 집중하라 | 가치투자 및 성장주 투자와의 차이점 | 투자자가 선택할 수 있는 ‘가장 좋은 투자전략’ | 어디에나 ‘위협’은 존재한다 | 적정한 가격으로 최고의 퀄리티를 확보하라

2장_최고의 종목을 고를 수 있는 ‘체크리스트’

잡초 뽑기 | 반드시 체크해봐야 할 13가지 기준 | ‘숫자’와 ‘스토리’ | 단순하고 기본적인 아이디어를 가지고, 진지하게 생각하라 | 종목검색 사이트 활용법 | 연습이 완벽을 만든다 | 가치평가 및 포트폴리오 | ‘퀄리티 기업’ 체크리스트


3장_정성적 기준 : ‘숫자’가 말해주지 않는 것들

1. 이해하기 쉬운 비즈니스 모델을 가진 회사인가?
열 살짜리 아이 앞에서 한번 설명해 보라 | 숫자로 많은 것을 알 수 있지만, 전부는 아니다 | ‘쉬운 것’과 ‘어려운 것’은 상대적인 것이다 | ‘확실히 알고 있다’는 잘못된 생각 | 옵션 3가지 | 핵심 포인트

2. 전 세계를 대상으로 한 다양한 고객층을 갖고 있는가?
리스크 관리가 중요하다 | 지리적 다각화의 효과 | 투자자 입장에서의 ‘환리스크’ | ‘매력적인 성장 시장’에 현명하게 접근하는 방법 | 다양한 고객층 | 핵심 포인트

3. 성장 가능성이 있는 회사인가?
정체는 곧 퇴보다 | 성장의 다양한 측면 | 지리적 확장 | 파이의 큰 조각 | 직접 투자 없는 성장 | ‘차별화’는 새로운 기회를 제공한다 | 혁신의 중요성 | 기업인수 전략 | 경기순환적 성장 | 장기 추세를 통한 지속가능한 성장 | 어디에나 있는 ‘디지털화’ | 세계는 고령화되고 있다 | 도시화 | 생활습관 | 신흥국시장에서의 중산층 증가 | 고급화 | 구조적 추세의 혜택을 누리는 이상적인 사례 | 핵심 포인트

4. 지속가능한 경쟁우위를 갖췄는가?
‘해자’라는 강력한 신호 | 브랜드 인지도 | 특허 | 규모와 비용 측면에서의 우위 | 높은 전환비용 | 네트워크 효과 | 인재 유치 | 경쟁우위는 ‘관리’가 필요하다 | ‘안전마진’에 대한 재해석 | 유형자산과 무형자산의 엄청난 차이 | 무형자산이 갖는 위험성 | 핵심 포인트

5. 가격결정력을 갖고 있는가?
경쟁업체에게 고객을 빼앗기지 않고도 가격을 인상할 수 있는 기업 | 가격결정력은 어디에서 나오는가? | 고객에게 없어서는 안 될 제품 | 명품의 세계 | 숫자로 알 수 있는 방법 | 핵심 포인트

6. 선도적인 시장 지위를 가진 회사인가?
1997년 5월의 아마존 | ‘내일의 승자’에 대한 나의 생각 | ‘시장의 리더’가 누리는 다양한 특권 | 핵심 포인트

7. 유능한 경영진을 보유하고 있는가?
당신이 당신의 사업을 돌보면, 사업은 당신을 돌봐줄 것이다 | ‘강한 기업’과 ‘강한 경영’ | 자본배분 능력이 핵심이다 | 스킨 인 더 게임 | 회사와 주주의 이익이 우선이다 | 핵심 포인트

8. 경기 침체에도 좋은 성과를 낼 수 있는가?
‘경기순환주’를 피하는 이유 | 불황기에도 일관된 성과를 거두는 기업 | 경기방어형 기업의 사례 | 매출액 추이를 먼저 보라 | 핵심 포인트

9. ‘기술 혁신’에 영향을 덜 받는 회사인가?
사라져버린 CD와 음반매장 | 시장의 판도를 바꾸는 ‘기술’ | 퀄리티 투자자의 가장 큰 적 | 가장 취약한 위치에 있는 기업들 | 코닥이 실패한 이유 | 넷플릭스의 ‘재탄생’ | 시장의 리더가 할 수 있는 일 | 파괴적 혁신에 대한 민감도가 낮은 업종 | 어디서나 발생할 수 있는 ‘혁신’ | 구독 형식으로까지 진화하고 있는 면도기 | 핵심 포인트


4장_정량적 기준 : ‘숫자’를 정확하게 읽는 것이 중요하다

1. 수년간 매출과 이익이 성장하고 있는가?
‘과거 실적’과 ‘미래 기대치’ | ‘숫자’를 간편하게 확인할 수 있는 방법 | 모든 것은 ‘매출액’에서부터 시작된다 | 이익의 다양한 유형 | 매출 성장과 이익 성장의 상관관계 | 핵심 포인트

2. 이익의 대부분이 잉여현금흐름으로 전환되고 있는가?
‘현금’이 가치를 결정한다 | ‘잉여현금흐름’에 주목하라 | 잉여현금흐름을 계산하는 가장 일반적인 방법 | ‘이익의 질’을 판단할 수 있는 방법 | 운전자본 관리가 중요하다 | 회계상 이익보다 현금흐름이 더 크다면? | 감가상각 vs 자본적지출 | 수익성 좋은 재투자 | ‘이익’과 ‘현금’의 차이 | 핵심 포인트

3. 투하자본이익률은 높은가?
퀄리티 주식을 찾아주는 강력한 지표 | 복리의 힘 | ‘이익률’은 스토리의 일부만을 알려준다 | ROE, ROA 그리고 ROIC | ROIC 기본공식 | 더 많은 현금, 더 많은 가치 | ROIC의 또 다른 버전 | 추가 학습자료 | 언제 어떤 방식을 사용해야 하는가? | ‘ROIC’와 ‘성장’ 간의 균형 | ‘1센트’와 ‘100만 달러’ 중 어느 것을 고르겠는가? | 듀퐁분석의 이점 | 핵심 포인트

4. 재무상태표는 건전한가?
부채에 신중하라 | ‘기업의 내구성’을 나타내는 지표 | 부채비율 | 잉여현금흐름 대비 부채 비율 | 유동성 | 이자보상비율 | 핵심 포인트

5장_기업가치를 평가하는 방법

가치평가를 뒤에 하는 이유 | ‘저렴하다’와 ‘비싸다’는 상대적인 것이다 | ‘높은 ROIC’라는 잣대 | ‘배수’를 사용한 상대가치평가 | ‘수익률’을 사용한 상대가치평가 | 내재가치 평가하는 방법 | 현금흐름할인법이라는 유용한 도구 | 미래예측의 한계 | 투자지평을 먼저 생각하라 | 핵심 포인트

6장_포트폴리오 구성 및 관리하기

최고의 기업들만을 남겨라 | ‘기준’은 서로 끈끈하게 연결되어 있다 | ‘원칙’과 ‘유연성’, 둘 다 필요하다 | 결실은 노력한 만큼만 나온다 | 포트폴리오를 구축하는 프로세스 | 내가 구상하는 포트폴리오 | 고려하지 않는 업종 | 충분한 분산 | ‘이상적인 진입 시점’이 있는가? | 팔아야 하나, 말아야 하나? | 정기적인 유지관리 | 아무것도 하지 않기 | 당신을 위한 선물

역자 후기