핵심투자론

제1부 투자론 기초

Chapter 1 투자론 서론

1. 투자와 금융상품 5

2. 금융자산의 기능 7

3. 경쟁적 금융시장 8
3.1 위험-수익률 상반관계 8
3.2 효율적 시장가설 9
3.3 무차익원칙 10

4. 금융시장의 최근 변화 13
4.1 파생상품시장의 성장 13
4.2 자산유동화 13
4.3 금융공학의 발달 14
4.4 4차산업혁명과 금융산업 변화 15

Chapter 2 금융시장과 금융상품

1. 금융시장 개요 21

2. 단기금융상품 23
2.1 양도성예금증서 23
2.2 기업어음 24
2.3 환매조건부매매 25

3. 자본시장과 파생상품시장 27
3.1 주 식 28
3.2 채 권 29
3.3 파생상품 29

4. 기타 금융상품 30
4.1 ETF 30
4.2 뮤추얼펀드 33
4.3 사모펀드 34
4.4 자산유동화증권 36
4.5 ELS 38
4.6 주식워런트증권 39
4.7 FX마진거래 41
∙ 연습문제 45
∙ 연습문제 해설 47

Chapter 3 주식시장과 주식거래

1. 주식시장 51

2. 주식발행 52
2.1 기업공개와 최초공모주 53
2.2 유상증자 54

3. 가격안정화제도 55
3.1 서킷브레이커와 사이드카 55
3.2 변동성완화장치 56

4. 주가지수 58
4.1 주가평균식 58
4.2 시가총액식 59

5. 주식거래 62
5.1 거래 제도 개관 62
5.2 호가의 유형 64
5.3 매매체결방법 65
5.4 신용거래 66
5.5 증권거래세와 양도소득세 67

6. 공매도 68
∙ 연습문제 74
∙ 연습문제 해설 77

제2부 포트폴리오이론과 기대수익률 결정

Chapter 4 불확실성과 투자결정

1. 기대효용의 극대화 이론 83
1.1 기대효용 83
1.2 위험에 대한 태도 84
1.3 위험회피형 투자자의 효용함수 85

2. 평균-분산 모형 86
2.1 평균-분산 모형의 필요성 86
2.2 평균과 분산의 측정 88
2.3 위험-수익률의 상반관계 90
2.4 지배원리에 의한 의사결정 91
2.5 무차별곡선에 의한 의사결정 94
∙ 연습문제 101
∙ 연습문제 해설 104

Chapter 5 포트폴리오이론

1. 상관계수와 포트폴리오위험 107
1.1 공분산과 상관계수의 측정 107
1.2 포트폴리오위험의 측정 109

2. 체계적 위험과 비체계적 위험 111
2.1 분산효과 111
2.2 체계적 위험과 비체계적 위험 113

3. 상관계수와 투자기회선 115
3.1 상관계수별 투자기회선 115
3.2 공매도 포지션과 투자기회선 120
3.3 최소분산포트폴리오 122

4. 효율적 포트폴리오 124
4.1 경우 I: 2개의 위험자산으로 구성된 경우 124
4.2 경우 II: 1개의 위험자산과 무위험자산으로 구성된 경우 125
4.3 경우 III: 개 위험자산으로 구성된 경우 128
4.4 경우 IV: 개 위험자산과 무위험자산으로 구성된 경우 129

5. 최적 포트폴리오 131
∙ 연습문제 136
∙ 연습문제 해설 140

Chapter 6 기대수익률의 결정

1. 자본시장선 145
1.1 기본 가정 145
1.2 자본시장선 145

2. 체계적 위험과 베타 148
2.1 베타의 추정 148
2.2 위험의 분해 152

3. CAPM 153
3.1 증권시장선의 도출 153
3.2 증권시장선의 의미 155
3.3 증권시장선과 차익거래기회 161
3.4 증권시장선과 자본시장선 164
∙ 연습문제 169
∙ 연습문제 해설 176
∙ 부록 6A 180

Chapter 7 효율적 자본시장

1. 효율적 시장가설 183
1.1 효율적 시장가설의 정의 183
1.2 세 가지 형태의 효율성 184
1.3 효율적 자본시장의 근거 186
1.4 사건연구와 비정상수익률 계산 187

2. 비효율성의 실증증거 190
2.1 순이익 공시효과 지연현상 190
2.2 규모효과 191
2.3 PER효과와 PBR효과 192

3. 행동재무론 입장 193

4. 기술적 분석 196
4.1 다우이론 196
4.2 캔들스틱차트 198
4.3 기술적 지표 199
∙ 연습문제 204
∙ 연습문제 해설 207

제3부 증권분석

Chapter 8 거시경제분석, 산업분석, 재무제표분석

1. 거시경제분석 213

2. 산업분석 215
2.1 산업 구분 215
2.2 산업별 라이프사이클과 환경분석 217

3. 재무제표분석 219
3.1 재무상태표 219
3.2 손익계산서 221
3.3 현금흐름표 223
3.4 재무비율 분석 224
3.5 경제적 부가가치 분석 228
∙ 연습문제 233
∙ 연습문제 해설 235

Chapter 9 주식가치평가: 배당할인모형

1. 주식가치평가모형 개론 239

2. 배당할인모형 240
2.1 배당할인모형 일반식 240
2.2 무성장모형 243
2.3 안정성장모형 244
2.4 고속성장모형 248
2.5 기타 모형 249

3. 성장기회의 순현가 250

4. 입력변수의 추정 253
4.1 성장률 추정 253
4.2 자기자본비용 추정 256
∙ 연습문제 260
∙ 연습문제 해설 265

Chapter 10 주식가치평가: 기타 모형

1. 주주잉여현금흐름할인모형 271

2. 상대가치평가모형 274
2.1 PER모형 274
2.2 PBR모형 279
2.3 가치주와 성장주 281
2.4 PSR모형 283
2.5 EV/EBITDA모형 284
2.6 가치평가배수의 실제 적용 예시 285

3. 초과이익모형 287
∙ 연습문제 291
∙ 연습문제 해설 294

Chapter 11 성과평가

1. 투자 수익률의 측정 299
1.1 시간가중수익률과 금액가중수익률 299
1.2 산술평균수익률과 기하평균수익률 301

2. 성과 지표 303

3. 성과요인분석 305
∙ 연습문제 312
∙ 연습문제 해설 314

제4부 채권 투자

Chapter 12 채권가치평가와 수익률곡선

1. 채 권 321

2. 채권의 현금흐름과 가치평가 323

3. 수익률 326
3.1 만기수익률 326
3.2 실질수익률 328

4. 채권의 유형 330
4.1 발행주체에 의한 채권의 분류 330
4.2 현금흐름에 의한 분류 332

5. 수익률곡선 333
5.1 현물이자율과 선도이자율 333
5.2 불편기대가설과 유동성프리미엄가설 336
5.3 수익률곡선과 경기전망 341


6. 회사채 발행과 신용등급 342


7. 특수한 유형의 채권 345
7.1 무이표채 345
7.2 변동금리채권과 역변동금리채권 346
7.3 전환사채 347
7.4 신주인수권부사채 348
7.5 수의상환사채 349
7.6 상환요구사채 350
7.7 교환사채와 이익참가부사채 351
7.8 물가연동국채 351
∙ 연습문제 358
∙ 연습문제 해설 362

Chapter 13 채권투자전략

1. 듀레이션 367
1.1 이자율위험에 관한 정리 367
1.2 듀레이션의 계산 369
1.3 듀레이션의 정의 370
1.4 위험측정치로서의 듀레이션 372
1.5 선형추정의 오류와 컨벡시티 375

2. 소극적 투자전략: 면역전략 377
2.1 면역전략 개념 377
2.2 면역전략 예시 379

3. 적극적 투자전략 382
3.1 수익률곡선타기 382
3.2 수익률곡선의 변화에 따른 투자전략 383
3.3 상황대응면역전략 385
∙ 연습문제 389
∙ 연습문제 해설 397

제5부 파생상품

Chapter 14 옵션 기초

1. 파생상품 소개 405

2. 옵션 정의 및 용어 407

3. 콜옵션 409

4. 풋옵션 413

5. 풋-콜 패리티 418

6. 국내 옵션시장 420
∙ 연습문제 426
∙ 연습문제 해설 430

Chapter 15 옵션의 투자전략과 가격결정

1. 옵션프리미엄 결정요인 435

2. 옵션가격범위와 조기행사 437
2.1 콜옵션 437
2.2 풋옵션 438

3. 투자전략 439
3.1 주식과 옵션을 결합하는 전략 439
3.2 채권과 옵션을 결합하는 전략 442
3.3 스프레드 444
3.4 스트래들 449

4. 옵션가격결정: 이항모형 451
4.1 콜옵션 가격결정 452
4.2 풋옵션 가격결정 455

5. 옵션가격결정: 블랙-숄즈 모형 456
∙ 연습문제 464
∙ 연습문제 해설 473

Chapter 16 선도･선물･스왑

1. 선도계약 481
1.1 선도계약의 정의 481
1.2 선도계약의 이득과 이익 482
1.3 선도매입과 현물매입의 비교 484

2. 선도계약과 옵션계약 485

3. 선물계약 489
3.1 선물계약의 필요성 489
3.2 선물 거래제도 490
3.3 증거금의 운용 497

4. 선물가격 결정 499
4.1 무차익거래 논리와 선물가격 499
4.2 현물–선물 패리티 502
4.3 주가지수선물과 통화선물 503
4.4 상품선물 504
4.5 베이시스 505

5. 스 왑 506
5.1 금리스왑 506
5.2 통화스왑 508
5.3 외환스왑 510
5.4 신용부도스왑 511
∙ 연습문제 518
∙ 연습문제 해설 523

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