결산서 3분 속독으로 "10배株주" 찾는 법

만화
들어가기에 앞서
이 책의 내용에 대해서

제1장 10배주 후보, ‘3분 만에 확인하는 법’
~과거 5년, 경영실적 보고서로 성장 스토리 간접 체험~
성장주 후보를 3분 만에 판단하는 방법
성장 기업의 과거 5년간 결산과 주가의 추이를 보면
레이저테크의 주가가 79배나 오르기까지
주가와 실적 추이로 알 수 있는 10배주로 ‘급부상’한 순간
‘이익이 2배가 되면, 주가도 2배’ 기본 중의 기본
10배주, 성장 스토리 간접 체험
고베물산, 성장 스토리 돌아보기
워크맨, 성장 스토리 돌아보기
엠쓰리, 성장 스토리 돌아보기
IR재팬 홀딩스, 성장 스토리 돌아보기
라쿠스, 성장 스토리 돌아보기
재팬엘리베이터, 성장 스토리 돌아보기
부실 성장, 페퍼푸드서비스가 주는 교훈
부실 성장, 호프가 주는 교훈
5년 전부터 시간 순서에 따른 성장을 3분간 봤더니
마무리: 과거 5년 동안 결산서에서 성장 스토리를 체험하는 방법

【핫샨 칼럼①】 일본과 외국은 다른 성장주 투자
일본에도 성장주는 있다!
【핫샨 칼럼②】 성장주 투자와 가치 투자, 손절매 기준
성장주 투자와 투기거래

제2장 주린이도 할 수 있다, ‘결산서 속독’ 10계명
~결산보고서 1페이지에서 성장주 엄선하기~
결산보고서 체크 포인트 10계명
제1조 매출과 이익의 증감 여부
레이저테크의 매출과 이익 증가율
제2조 순자산의 증감 여부
제3조 자기자본비율의 적정선
자기자본비율과 재무 레버리지 관계에 대해서
제4조 향후 예상
제5조 진척도와 분기별 특성
제1~제4의 분기별 특성 확인
분기별 특성 탓에 적자가 나는 기업
제6조 사계보 예상과 비교
제7조 시장 평균치와 비교
제8조 결산 상황, 차이가 나는 이유를 확인
제9조 3년 후 기업가치 예측
제10조 주가의 방향성
5초로 충분, 성장주 주가 차트 찾기
마무리: 결산보고서 1페이지, 결산서 속독 10계명

【핫샨 칼럼③】 결산서 기초지식
결산서의 3가지 결산 기준
연결과 비연결의 차이?
회계 기간 변경에 대해서

제3장 간단한 “시각화”로 ‘재무제표’를 단숨에 이해
~CF 계산서, 대차대조표, 손익계산서와 시계열 분석~
성장주 투자를 위해 성장주 재무제표 설명
결산서의 기본을 시각화 도구로 이해
현금흐름표(CF)란?
현금흐름표(CF) 구체적 사례
시각화 분석 도구로 CF 차트 작성
CF 차트의 간이 평가에 대해서
고성장 IT기업, 라쿠스의 CF 차트
적자경영 속 IT기업, 머니포워드의 CF 차트
갓 IPO한 기업, FFJ의 CF 차트
부실 성장 기업, 쿡패드의 CF 차트
과거 5년 동안 현금흐름표(CF)로 보는 고베물산
대차대조표(BS)를 시각화하여 재무력 분석
BS 차트, 간이 평가에 대해서
온라인 쇼핑 대형 성장주, 메르카리의 BS 차트
갓 상장한 IT기업, 비자스쿠의 BS 차트
고ROE 기업, 소니의 BS 차트
BS 차트로 본 부실 성장 기업, 호프
과거 5년 동안 대차대조표(BS)로 본 고베물산의 성장
성장주 투자와 대차대조표 분석
손익계산서(PL)의 시각화로 이익률 분석
초우량 팹리스 기업 키엔스의 PL 차트
급성장한 인터넷 쇼핑사이트 모노타로의 PL 차트
신규상장, 적자경영 프리이의 PL 차트
부실 성장, 도리기조쿠 홀딩스의 PL 차트
고베물산의 과거 5년 동안 손익계산서(PL)
마무리: 성장주 투자에서 ‘재무제표’의 중요 포인트

【핫샨 칼럼④】 성장 기업의 ‘브랜드 가치’와 ‘EBITDA’
‘부의 영업권’이란 무엇인가?
경상이익 대신 EBITA를 공시하는 기업

제4장 입문서에는 없는 ‘PER과 ROE의 “깊이 있는” 분석법’
~일반적인 지표의 비틀어보기로 ‘미래의 기업가치’를 찾는다~
PER을 시각화하여 본다
소니와 키엔스의 PER과 ROE 비교
PER이란?
PER이 의미하는 것
PER과 미래에 대한 기대 EPS
ROE가 동네 도시락 가게라면
ROE와 성장 속도와의 관계
증수 증익에도 ROE 저하로 매도되는 이유
ROE로 성장주를 판단하는 법과 ROE 상승요인
ROE와 외국인 투자자
시간 순서에 따라 본 고PER주를 매수하는 이유
PER로 보는 실적과 시장평가의 차이
저PER주를 매수하지 않는 이유
PER이 주린이에게 어려운 이유
1. 주가가 매일 변동한다
2. EPS 종류가 많다
3. 특별이익과 특별손실, 법인세 문제
4. PER로 설명하지 못하는 종목이 있다
5. 타당한 PER은 ROE에 따라 변한다
6. ROE 변동이 교란의 요인이 된다
7. 시장평가는 틀릴 때도 많다
마무리: 성장주 투자와 PER, ROE 보는 법

【핫샨 칼럼⑤】 주식분할과 기업가치에 대해서
【핫샨 칼럼⑥】 증자와 MS 워런트에 대해서

제5장 엑셀 시트로 ‘5년 후 주가를 예측한다면’
~중기계획을 분석하여, 과거와 미래를 관리하다~
기업의 중기 경영계획에서 주가를 예측한다면
중기경영계획이 변경되기도
독자적인 중기계획과 투자 판단
결산서와 마주하여 고민하는 시간이 중요
결산 분석 템플릿 사용법
발행주식수와 자본에 대해서
가격 이상의 니토리의 5년 결산 시트
결산 분석에 그려진 그래프 6개의 의미
이익률, ROE, PER의 시계열 추이
컨설팅 업계 성장주, 베이커런트의 5년 결산 시트
IT 계열 성장 기업, 오케스트라 홀딩스의 5년 결산 시트
인기의 반도체주, 도요합성공업의 5년 결산 시트
부실 성장, 페퍼푸드서비스의 5년 결산 시트
중기계획 분석 시트로 미래의 기업가치를 예측한다면
중기계획 분석 시트로 성장 시나리오를 작성한다면
에스풀, 중기계획 분석 시트
마무리: 엑셀 시트로 5년 후 예측

【핫샨 칼럼⑦】
핫샨식 이론주가 차트로 5년간 실적을 읽다
【핫샨 칼럼⑧】
반도체 산업에 열배주가 많은 이유와 주의점

제6장 제로부터 배운다, ‘이론주가 밸류 모델’
~목표 달성을 위한 과정과 이정표~
이론주가와 텐배거 실현 과정
텐배거와 목표주가
핫샨식 이론주가 밸류 모델 계산식
자산가치 계산식에 대하여
사업가치 계산식에 대하여
재무 레버리지로 적성 PER 보정
사업가치는 PER 0~67.5배, 상한 PER 135배로 계산
이론주가 밸류 모델은 얼마나 정확할까?
주가와 이론주가의 강한 상관성
핫샨 작성⋅이론주가 관련 도구 사용법
‘이론주가 계산기’에 값을 입력하면 자동 계산
예상한 이익성장률에서 5년 후 주가 계산법
‘5년 후 주가 계산 도구’로 미래 이론주가 산출
최종적으로는 스스로 분석하여 판단
마무리: 이론주가 계산 방법과 생각
텐배거 실현 플로 차트로 종목 찾기
성장주 중 텐배거 후보군
성장주의 신규매수, 추가매수
텐배거를 장기 보유하려면
성장주와 매도 적기
리먼 사태급 실적 악화란
마무리: 텐배거 실현 과정 차트

【핫샨 칼럼⑨】
프로그래밍 언어 Python과 결산서 데이터 규격 XBRL이란?
【핫샨 칼럼⑩】
70,000여 개 파일에서 추출한 ‘성장주 랭킹 베스트 100’

제7장 핫샨이 엄선한 성장주 후보군 30
~실적과 주가의 우상향 후보주~
실적과 주가가 우상향 30종목
성장주 후보군 30 사용법

나서면서

이 회사는 직영점이 적은 대신 90% 이상이 프랜차이즈 점포다. 프랜차이즈 전개 방식은 점포 운영의 리스크를 낮추는 대신 프랜차이즈 점주와 이익을 나누는 비즈니스모델이다. 그 때문에 패션업계 중에서는 매우 이익률이 높다는 점이 특색이다. 2021년 3월 결산에는 매출(영업총수익) 1058.2억 엔인데 반해, 경상이익은 254.1억 엔으로 경상이익률은 24%에 달한다. 앞서 고베물산 사례에서도 알 수 있듯이, 저가 상품을 파는 소매업은 일반적으로 이익률이 낮다. 따라서 24%는 엄청난 이익률이다. 예를 들어 패션업계 중에서 이익률이 높기로 유명한 ‘유니클로’의 패스트리테일링의 2021년 8월 결산의 2분기는 매출수익 1조 2028.6억 엔인 데 반해, 세전 분기 이익은 1714.8억 엔이므로 이익률은 14%다. 이를 크게 웃도는 높은 이익률이 워크맨의 강점이다. 실제 점포 위주의 판매 방식이면서 코로나 팬데믹으로 인해 충격이 컸던 2021년 3월 결산에도 수익은 14.6% 증가, 경상수익도 22.9%나 확보했다. 결산보고서 개요를 보면 종래 작업복 판매와 ‘워크맨플러스’에 더해 새로운 업종인 ‘#워크맨여자’의 개발과 도쿄걸즈컬랙션 참가를 통해 젊은층에 어필, 코로나 팬데믹 중에도 유행한 캠핑용 아웃 도어 굿즈 개발 등, 캐주얼 의류에 진출하며 질주하겠다는 방침을 세우고 있다.

매출과 이익 성장의 주축은 ‘편하게 정산’인데, 해당 서비스의 매출과 세그먼트 이익이 이전 분기 대비 30~40%대로 성장하는 것만 봐도 해당 경비 정산 시스템이 세상의 니즈를 잘 꿰뚫었다는 점을 알 수 있다. 또 다른 사업 분야인 IT인재 파견사업도 순조롭게 10~20%대 성장을 이어가고 있다. 그러나 2020년 3월 결산에는 경상이익이 전년도 동기 대비 약 20% 감소했다. 당시 결산보고서에도 언급하고 있듯이, IT인재 사업의 엔지니어와 클라우드 서비스의 영업사원을 중심으로 채용을 강화하고 인원 확보에 나섰으며, 마케팅 강화에 착수하는 등 적극적으로 성장을 위한 투자에 나섰기 때문이었다. 해당 분기를 포함하여 2018년 3월 결산부터 2021년 3월 결산까지 라쿠스는 ‘연평균 성장률 30%’라는 목표를 세우고 달성하기 위해 투자가 필요했다고 개요에 ‘열정적’으로 설명하고 있다. 급성장한 신흥 기업은 인재채용과 설비투자로 인한 일시적 이익 감소(‘그리치〈glich=계획 착오〉’라고 부른다)는 장기적으로 보면 되레 호재가 되기도 한다. 투자를 통해 비즈니스 규모가 확대되면 당연히 향후 매출이 더욱 커지고 이익도 금세 회복될 것으로 기대되기 때문이다. 이를 설명한 것이 다음의 2021년 3월 결산이다.

성장주에 가장 중요한 부분은 매출과 이익이지만, 그중에서도 매출과 이익이 얼마나 ‘성장’했느냐가 관건이다. 이익 중에서도 영업이익과 순이익이 아니라 경상이익(IFRS나 미국 기준으로는 세전이익)의 성장을 확인한다. 경상이익에는 해당연도에 발생한 특별이익이나 특별손실이 포함되어 있지 않다. 어디까지나 해당 기업의 통상적인 기업활동에서 얻어지는 이익이므로 평가하기에 가장 적합해서다. 매출과 경상이익의 종합적인 평가는 그림(표)25에서 표시해 두었다. 매출과 이익의 신장이 일치하지 않을 때도 있다. 성장주는 특히 매출의 증가가 중요한데, 기업가치는 (적자기업 등 일부 사례를 제외하고) 이익을 바탕으로 계산하므로 매출은 선행지표에 위치한다.