소수의 법칙

기획자의 글

Chapter 1 ·· 하이에나를 위한 변명
하이에나의 두 얼굴, 비열한 약탈자 vs초원의 승부사 ·· 12
보수적인 경영자는 어떻게 자기도 모르게 투기를 하게 되는가 ·· 17
금융시장, 가장 자연을 닮은 인간의 발명품 ·· 28
세련된 망상이 시장에서 비싼 값에 팔리는 이유 ·· 41
우리에게는 절대성의 대마왕 플라톤의 피가 흐른다 ·· 48
금융시장에 나타난 아리스토텔레스의 후예들 ·· 63

Chapter 2 ·· 인간은 겁쟁이 종족의 후예
우리 몸속에는 손실 회피 유전자가 산다 ·· 72
월 스트리트의 마법, 노르웨이 할머니의 연금으로 캘리포니아 집을 사다 ·· 80
2008년, 골드만삭스에서는 무슨 일이 있었나 ·· 95
경제학을 버려야 경제가 보인다 ·· 99
우리의 손실 회피 유전자는 어디에서 왔는가 ·· 110
인간은 고베 소의 운명을 비껴갈 수 있을까 ·· 119
약이 되는 리스크, 독이 되는 리스크 ·· 130
미래를 예측할 수 있다면 리스크는 무시하자, 그러나. ·· 144

Chapter 3 ·· 유일하게 정확한 미래 예측, “모른다”
논리적으로 완벽한 미래 예측은 왜 틀릴까 ·· 154
직접 펀드매니저가 되어 미래 전략을 짜보자 ·· 161
완벽한 곳은 지옥뿐, 유토피아는 불안정하다 ·· 176
손실을 피하면 수익도 없다 ·· 194

Chapter 4 ·· 이기는 소수가 되는 길
고베 소의 습격부터 대비하자 ·· 206
예금이 투자의 준비 단계가 아니라 투자의 시작인 이유 ·· 212
금리 5%가 4.5%보다 수익률이 낮을 수도 있다 ·· 227
투자 전략에서 흔히 빠뜨리는 것, 인생 ·· 243
좋은 투자 전략의 두 가지 조건 ·· 254
도대체 리스크란 무엇인가 ·· 272
금융은 당신 모르게 호주머니 속에 들어와 있다 ·· 281
만들어진 영웅, 루비니 교수의 진실 ·· 294
투자의 제1원칙, 근로소득채권을 고수하라 ·· 299
투자의 제2원칙, 근로소득채권의 수익과 역관계의 투자를 하라 ·· 301
금융산업은 가치를 생산하는가 ·· 312
투자에도 집단지성을 활용할 수 있을까 ·· 323
하락에 돈을 버는 매도 플레이에 도전해보자 ·· 340
바보 온달을 장군으로 만들어주는 매도 플레이의 힘 ·· 347
투자의 제3원칙, 대세 하락장에서만 매매하라 ·· 360

저자 후기

금융시장에 참가하는 사람들은 거의 언제나 5%의 승자와 95%의 패자로 나뉜다. 그 5% 중에서도 특별한 상위 1%에 속하는 월가에서 오래 일했던 저자들이 95%의 편에 선 사람들의 입장을 이해할 수 있을까? 예금 이자가 하염없이 흘러내리는 상황에서 0.1%라도 더 받으려고 불안한 저축은행까지 기웃거리며 노심초사하고, 큰맘 먹고 든 펀드의 형편없는 수익률에 낙담하는 보통사람의 심정에 공감할 수 있을까? 하지만 도전해보고 싶었다.

기업이 외환 채권의 리스크에 대해 아무 일도 안 한다는 것은 담당 임원의 생각과는 달리 사업의 손익을 미래의 불확실한 환율 변동에 그대로 맡겨두는 매우 투기적인 정책이 될 수 있다. 최근의 잦은 위기와 환율의 급변동을 생각하면 더욱 그렇다. 매출과 이익에는 생산성을 높이고 원가를 낮추기 위한 임직원의 노고가 포함되어 있다. 그런데 환율의 예기치 않은 변화 한방에 그 동안의 노고 중 일부가 물거품처럼 사라질 수도 있는데 아무것도 안 한다는 것이 과연 보수적 행동, 즉 안정성을 추구하는 행위가 될 수 있을까?

그 놈의 30년 주택 가격 상승 그래프를 보건대 채권 가격이 오르면 올랐지 적어도 떨어지지는 않을 것이라는 확신이 든다. 둘째로 금융증권화는 단지 법적인 문제를 해결할 뿐만 아니라 투자 측면에서도 매력적인 요소를 가지고 있었다. 본질적으로 금융증권화를 통해 발행된 신종 채권을 산다는 것은 미국 전역에 걸쳐있는 주택에 분산 투자하는 것과 같다. 보통 신종 채권의 발행 규모는 환율을 1,000원이라고 가정하여 원화로 환산할 경우 3천억원을 쉽게 넘어가기 때문에, 이 채권을 사는 것은 미국 전역에 퍼져있는 5억원짜리 집을 구입한 600명에게 골고루 나누어서 대출해 준 것과 같은 효과를 주니 얼마나 매력적인가!