투자의 가치

들어가는 글 Ⅰ
들어가는 글 Ⅱ

Part 1 가치투자의 가치

Chapter 1. 왜 주식투자를 해야 하는가

솔직 토크 1 : 월급과 사업소득만으로는 부족
솔직 토크 2 : 부자들은 돈주머니가 따로 있다
솔직 토크 3 : 황금도 볼 줄 모르면 그저 돌덩어리일 뿐
솔직 토크 4 : 개미들의 이유 있는 추락
고수의 다이어리 : 80대에도 장기 투자하는 노신사

Chapter 2. 주가의 볼록성과 가치투자

1. 꼭 알아둬야 할 개념‘주가의 볼록성’
2. ‘잃지 않는 투자의 힘
고수의 다이어리 : 최적의 주식 보유 비중은?

Chapter 3. 가치주 재평가 사례와 투자 전략

1. 소외주 투자 전략 : ‘소외된 주식의 재평가’ 사례
2. GARP 투자 전략 : ‘탁월한 비즈니스 퀄리티’ 사례
3. 배당주 투자 전략 : ‘모범적인 주주정책’ 사례
4. 복합기업 투자 전략 : ‘숨겨진 자산가치’ 사례
5. 경기순환주 투자 전략 : ‘수년 만의 순이익 전환’ 사례
6. 이벤트 및 턴 어라운드 투자 전략 : ‘부활의 징후’ 사례

Chapter 4. 17년 차 프로의 가치투자론

1. 가치투자 환경이 변했다
2. 가치투자 전략을 수정하라
고수의 다이어리 : 배당주는 여전히 유효한가?
고수의 다이어리 : 가치투자는 항상 우월한가?

Part 2 가치투자 첫걸음

Chapter 5. 7가지 투자 아이디어 발굴법

1. 등잔 밑이 어두운 법 : 내가 속해 있는 업종 살펴보기
2. ‘품절’과 ‘완판’이 갖는 의미 : 생활 속의 발견
고수의 다이어리 : 아토피에 좋은 크림이 있다고?
3. 스크리닝으로 걸러내기 : 관련 지표를 활용하라
고수의 다이어리 : 배당수익률 18%가 가능한가?
4. 전문가의 요점 정리 : 에널리스트 보고서가 보고(寶庫)
고수의 다이어리 : 카메라 때문에 폰을 바꾼다고요?
5. 공개적 시그널에 ‘주목’ : 공시 살펴보기
고수의 다이어리 : 연간 배당수익률 11% 도전!
6. 초심자의 ‘교과서’ : 펀드 편입 종목을 점검하라
고수의 다이어리 : 도대체 ‘큰손’은 이 주식을 왜 샀지?
7. 다다익선 : 밥값이 아깝지 않은 투자모임
고수의 다이어리 : 정말로 그렇게 싼 종목이 있나?

Chapter 6. 신중해서 나쁠 것 없는 3가지 투자

1. 테마주, 소문에 근거한 투자
2. 주기적으로 전환사채 발행하는 회사
3. ‘과대 포장’ 신규 상장 기업 투자
고수의 다이어리 : 건물은 다 올라갔는데, 주가는 떨어지네?

Chapter 7. 4가지만 지켜도 당신은 투자고수!
1. 투자의 ‘나침반’ : 자신만의 투자철학을 키워라
2. 성공 투자의 지름길 : 항상 귀를 열어둬야 한다
3. 구슬도 꿰어야 보배 : 투자 아이디어, 반드시 글로 써가며 정리하라
4. ‘장바구니’가 풍성해야 ‘지갑’도 두둑해진다 : ‘Wait & Buy 리스트’부터 만들어라
고수의 다이어리 : 골판지가 이런 환대를 받을 줄이야!

Part 3 실전! 가치투자의 정석

Chapter 8. 주가는 2개의 힘으로 움직인다
1. ‘좋은 종목’ 판별 기준, 펀더멘털
2. 주가를 움직이는 힘, 밸류에이션
3. 성장성에 비해 밸류에이션이 낮은 주식을 찾아라

Chapter 9. 펀더멘털 분석 3단계(1) : 산업 분석과 10개 업종별 포인트
1. IT부품/소재 : 고객들은 신제품에 열광한다
2. 자동차 부품 : 전기·수소차 시대에는 없어질 부품이라면?
3. 정유 : 주목할 시기는 유가 폭락 후 회복기
4. 화학 : 중국의 환경 규제에 따라 희비 엇갈려
5. 은행 : M&A 통한 성장 기대감 생겼을 때
6. 손해보험 : 수익성 개선 이후의 업계 경쟁 심화
7. 제약/바이오 : 임상 2상 성공 여부가 관건
8. 음식료 : 해외 수출 여부가 가치 재평가 중요 요소
9. 건설 : 노후주택 증가와 리모델링 시장의 성장
10. 유통 : 매출액 확대에 사활을 거는 이유

Chapter 10. 펀더멘털 분석 3단계 (2) : 기업 분석과 핵심 포인트
1. 비즈니스 모델을 분석하라
2. 경제적 해자를 찾아라
3. 성장동력을 파악하라
4. 기업탐방, 적극 활용하라
고수의 다이어리 : ‘2년 만에 10배 상승 기업’ 발견한 중국 탐방

Chapter 11. 펀더멘털 분석 3단계 (3) : 재무제표 분석과 체크 포인트
1. 재무제표 분석 : 투자자라면 갖춰야 할 기본 덕목
< 각종 체크 포인트 >
2. 재무제표 추정 : 숫자가 아니라 방향 가늠하는 것이 중요

Chapter 12. 밸류에이션 분석과 목표주가 산출하기
1. 반드시 확인해야 하는 밸류에이션 지표, PER
2. 자산가치를 재는 척도, PBR
3. 기업 인수 관점에서의 평가모형, EV/EBITDA
4. 이론상 완벽에 가까운 평가모형, DCF
5. 복합기업 가치 세부평가, SOTP
고수의 다이어리 : 어떤 밸류에이션 도구가 좋은 건가?

Chapter 13. 최적의 포트폴리오 구성하는 법
1. 분산투자 이점을 적극 활용하라
2. 매수·매도 기준을 먼저 정해라
3. 해외주식은 장기적 관점에서 접근하라
4. 간접투자도 안목이 중요하다

고수의 마지막 다이어리 : 폭락장에 대처하는 자세

추천사

임금소득자 상위 1%를 꿈꾼다?
임금소득의 가장 큰 취약점은 연봉이 올라갈수록 세율이 높아지기 때문에 연봉이 올라갈수록 내가 실제 손에 쥘 수 있는 실질소득의 증가율은 크게 둔화된다는 점이다. 또한 주거비용, 자녀 교육비 등의 비용 부담이 나이가 들수록 크게 증가하기 때문에 연봉이 올라도 남는 금액이 크게 증가하지 않는다.
젊은 나이에 고액연봉을 받게 될 확률은 낮은데, 은퇴 연령이 빨라지면서 고액 연봉을 받을 수 있는 시기 역시 짧아지고 있다. 임원이 된다고 해도 정년이 보장되는 것이 아니기 때문에 오히려 회사를 일찍 나와야 하는 일이 발생할 수도 있다.
만약 임금소득자 상위 1%에 들어갔다고 가정할 경우 연봉은 2억 4,379만 원(2016년 기준)으로 세금 5,610만 원(실효세율 23%)을 뗄 경우 실제 1억8,769만 원을 수령할 수 있다. 임금소득 상위 1%에 해당되는 연봉을 10년간 받고 절반을 저축한다면 9억 4,000만원 정도의 목돈을 모을 수 있다. 하지만 강남에 집 한 채 사고 나면 빚만 남아 노후자금이 절대적으로 부족할 수밖에 없다.

가치투자를 하는 이유, 성공 확률이 높기 때문
우리가 자녀를 좋은 대학에 진학시키려는 이유는 대박을 기대해서가 아니라 ‘보편적 성공’에 대한 기대감이 있기 때문이다. 예를 들어 의대를 졸업해 의사 생활을 하게 될 경우 모두 종합병원의 병원장이 되는 것은 아니지만 다른 직종에 비해 평균적으로 훨씬 높은 수준의 임금을 기대할 수 있다.
가치투자도 마찬가지이다. 워런 버핏, 피터 린치, 존 템플턴 등 가치투자자들은 교과서에 나오는 효율적 시장가설과는 다르게 오랜 기간 시장을 상회하는 수익을 보여주었다. 반면에 모멘텀을 추구하는 투자자들은 결국 시장에서 잊혀져 갔다.
시장에서 저널로 남은 투자자들 대부분이 가치투자자들이었다는 점에서 가치투자는 장기적으로 성공 확률이 높은 방식이라고 할 수 있다.

주가의 볼록성이란, 주가는 장기적으로 펀더멘털에 수렴하지만, 주가와 펀더멘털이 선형관계로 움직이는 것이 아니라 곡선의 모습으로 움직인다는 것이다.
어떤 기업의 경영성과가 좋아질 것이라는 기대감이 시장에 형성될 경우 수요자가 늘어나면서 자연스럽게 주가는 상승하게 된다. 다만 이러한 기대감이 시장에 확산될수록 주식에 대한 수요자가 몰리게 되고 주가는 펀더멘털 개선 폭보다 더 큰 폭으로 오르게 된다.
반대의 경우도 마찬가지이다. 어떤 기업의 경영성과가 나빠질 것이라는 심리가 시장에 확산될 경우 앞다투어 주식을 매도하려는 움직임이 나타나게 되고 주가는 펀더멘털 둔화 폭보다 큰 폭으로 조정을 받게 된다.