마켓 인사이트 2023

추천사1 - 가치 있는 자산을 중심으로 지키는 투자가 필요한 때
추천사2 - 본질을 꿰뚫는 원인에 대한 진단과 분석, 그리고 대응
들어가며 - 어떻게 될 것 같아요?

PART 1 에너지_2023년 핵심 키가 될 에너지 시장
세계는 러시아 없이 지속 가능할까, 대체 불가의 비중
세계는 러시아 없이 지속 가능할까, 대체 불가의 비중
원유와 석유 제품 수출 1위인 러시아
원유보다 더 심각한 천연가스 그리고 천연가스 매장량 1위인 러시아
무시할 수 없는 비료 문제
러시아 배제가 지속되는 한 비용은 높아질 수밖에 없다
전쟁이 아니더라도 구조적 강세를 띠는 유가, 신규 유전 개발 투자 감소
이유는 다르지만, 결과는 같은 구리와 원유
원유 확인 매장량은 실제로 얼마나 줄었을까?
고유가에도 미국 기업들의 원유 생산량은 왜 증가하지 않을까?
곶감 빼먹기
러시아 원유에 대한 가격 상한제 영향은?
악화되는 러시아 재정 상황
2023년이 더 문제가 될 천연가스, 차포떼고 수급 맞추기 노력
2023년이 더 힘들어지는 이유
우크라이나의 가스 저장 설비
세계 1위의 가스 매장국인 러시아와 그들의 부러진 목표
LNG 공급은 언제쯤 풀릴까?
장기적으로 공급 문제는 풀리겠지만 시장은 양분될 전망
언젠가는 사라질 페트로달러
높은 천연가스 가격이 제조업에 미치는 영향
에너지 저장 문제 해결 없이는 신재생도 없다
독일과 브라질이 주는 교훈
어떻게 저장할 것인가?

PART 2 금리_We Go Together
연준은 항상 같은 자리에 있었다. 시장이 ‘예상’했을 뿐!
연준은 왜 시장과 경제를 괴롭게 하는 것일까?
물가 안정 이전에 연준의 변신을 기대하지 말자
그래도 미국 기준 금리는 4.75% 이상으로 올라가기 힘들 것
한국은 좋든 싫든 따라갈 수밖에 없다
키워드로 보는 한국은행의 통화 정책 ①: 기계적
키워드로 보는 한국은행의 통화 정책 ②: 환율
키워드로 보는 한국은행의 통화 정책 ③: 주요국 통화 정책
경기가 쉽게 시장 주도권을 찾기는 힘들 것
미국: 탄탄한 고용, 침체를 크게 걱정하지 않는 이유
한국: 경기 둔화는 예전부터 진행 중
금리의 급류를 타고 이동하는 자금
2009~2019년: 제로 금리 정책, 제로 금리 시대
2020~2021년 상반기: 코로나19가 야기한 유동성 파티
2021년 하반기~2022. 11.: 파티 음악이 끝나자마자 흘러나오는 공포 영화 OST
2023년: 아직 끝나지 않은 유동성 축소
전염병보다 무서운 금리
코로나19 초기보다 확대된 신용 위험
오랜만에 표면화되는 연체 우려
2023년 투자 포인트는 동행과 준비
앞서 가지 말고 함께 가자!
수익 창출이 아닌 창출을 준비해야 하는 시기

PART 3 미국 시장_다시 올 금융장세를 준비할 2023년
2022년 회고: 급격한 긴축에 무너진 증시
손 꼽힐 정도로 약했던 미국 증시
달러 기준 KOSPI 40% 하락
MSCI ACWI 성과는 2008년 이후 최저
2023년 전망: 역실적장세가 마감될 가능성이 높은 해
증시의 사계절
2020년부터 2022년까지의 장세는 어디였을까?
2023년에는 채권 가격이 먼저 오르고 주식이 뒤를 따를 전망
역사적 관점에서 본 2023년
어떤 일이 벌어지면 2023년에 구조적 약세장이 올까?
임대료와 서비스 비용으로 물가상승률이 높게 유지되는 것이 리스크

PART 4 중국 시장_미워도 다시 한번
시진핑의 10년을 돌아보다
전 세계 경제 영향력을 극대화
국가 안보를 우선으로
장기 목표 설정의 타이밍, 고용 메커니즘 붕괴
인구 절벽에 대한 정책 실패
2023년 중국 미리 보기
부동산을 정상화시킨 건 아직 기대가 남아 있다는 의미
중국의 동태적 제로 코로나는 언제 끝날까? 아니 끝날 수 있을까?
20기 최고 지도부가 주는 의미

PART 5 ESG_공급망, 탈탄소화, 거버넌스
금융 기관: ESG 투자 방향
흔들리는 기준: 네거티브 스크리닝
ESG 통합 전략이 대세, 문제는 신뢰성 있는 공시 체계
기관 투자자, 위탁 운용사에 ESG 투자를 요구
주주권 행사: 지배 구조에서 기후 변화와 이사회 다양성을 주제로 범위 확장
금융 기관도 동참하는 넷-제로 여정
에너지 전환 및 탄소감축을 위한 임팩트 투자
산업: 탄소 중립은 공급망 이슈
대세는 탄소 중립형 경제 성장론
탄소 중립 달성 가능할까?: RE100
재생 에너지 확대 정책은 결국 폐기물 문제를 야기
탄소 중립과 에너지 안보
Back to Basics: 거버넌스

PART 6 방위 산업_K-방산, 이보다 더 좋을 수 없다
러시아-우크라이나 전쟁이 끝나면 방산 주도 끝?
2022년의 방산 수출 호조는 러-우크라이나 전쟁때문은 아니다
신냉전 체제 지속, 중국-대만의 불안도 계속
2023년에 기대되는 무기 수출 프로젝트는?
2024년부터 좋아지는 실적이 2023년 주가에 반영될 것
해외 무기 수출의 마진은 매우 높다
폴란드 수출 가격은 기존 무기 수출 가격보다 좋다
수출 물량이 늘어나는 것도 긍정적
수출 물량의 증가는 방위 산업 업계에 고르게 영향
방산 주는 방산 수출 외에도 좋아질 것이 많다
기체 부품, 코로나로 위축됐던 여객 수요가 살아나면서 생산 빠르게 회복될 것
우주, 영원한 테마주! 이벤트도 점점 많아질 것
국방 예산 증가 폭은 다소 아쉬운 부분
실적과 밸류에이션으로 볼 때 좋아질 여지는 충분
방산 해외 수주 이외에 2023년 주목해야 할 이벤트

‘전망’은 현재 벌어지고 있는 상황을 종합적으로 객관화해 가장 합리적인 결과를 도출하는 과정이라 할 수 있습니다. 즉, 현재 상황에 대한 명확한 분석과 진단이 있어야 그다음 상황을 예상할 수 있습니다.
(중략)
여섯 가지 키워드는 2022년에 이어 2023년에도 경제 전반에 많은 영향을 미칠 것이라고 생각합니다. 2023년에는 전년의 영향이 확대 재생산돼 그 범위를 다른 영역까지 넓혀갈 것이기 때문입니다.

- 프롤로그 중

단기적으로 유럽이 가스 재고 목표치를 확보했다고 해서 모든 문제가 해결된 것은 아니다. 독일의 2022년 10월 19일 기준 가스 저장량은 겨울철 소비량 기준 두 달치를 조금 넘는 수준이므로 소비가 집중되는 겨울에도 가스 유입이 안정적으로 지속돼야 한다. 하지만 노드스트림 (NordStream 1)의 공급량이 끊긴 상태에서 다른 대안을 찾아야 하기 때문에 문제의 심각성은 확대 재생산될 수밖에 없다. 그리고 더 큰 문제는 2023년이다.

- PART1 에너지 : 2023년 핵심 키가 될 에너지 시장 중

시장 참가자들은 연준의 변화를 기대했고 또 바뀔 것이라 믿었다. 하지만 연준은 변하지 않았다. 사실 변하겠다는 힌트도 주지 않았다. 시장이 보고 싶은 것만 봤기 때문에 연준에 대한 오해가 쌓인 것뿐이다. ‘물가 안정이 최우선’이라는 연준의 스탠스는 조금도 변하지 않았다. 중간중간 온건한 제스처를 취하기도 했지만, 그 뒤에는 ‘물가가 안정된다면’이라는 전제를 반드시 붙였다. 시장이 요동친 이유는 시장이 이 전제를 애써 무시했기 때문이다.
- PART2 금리 : We Go Together 중