대체투자 파헤치기 - 중

III. 사모투자펀드(Private Equity Fund: PEF) (1)

01. 프롤로그 ? PEF의 등장과 타이타노마키(Titanomachy)의 서막

02. PEF - 대체투자의 3대 축

03. 주요 PEF 투자자
1) 개괄 - 공적연기금과 PEF: Humble Dignity!!!
2) 주요 PEF 투자자 리스트
- 쉬어가는 페이지: QIA와 Harrods 백화점

04. PEF의 역사
1) 페니키아부터 콜럼버스까지
- 쉬어가는 페이지: 페니키아와 크레타 문명
2) 도리엇(Doriot)의 등장과 신중한 전문가의 원칙(Prudent Expert Rule)
3) 세 번의 싸이클, Three Boom & Bust: RJR Nabisco! TXU!! SABMiller???
- The Drexel Decades? or Forever?
4) 2008년 금융위기, 그리고 현재
5) 타이탄 대기업들의 반격 I: 기업 마지노선(Maginot Line for Corporations)
- Legendary Revlon
6) 타이탄 대기업들의 반격 II: 독약조항(Poisons Pills), 방어기제의 제왕
미술품 경매상과 헤지펀드의 吳越同舟
7) 타이탄 대기업들의 반격 III: 황금낙하산(Golden Parachute), 현대판 계륵
8) 타이탄 대기업들의 반격 IV: 왕관의 보석(Crown Jewel), 고스트 프로토콜

05. PEF 산업 현황

06. PEF의 법률상 정의 및 특징
1) 미국: 근대적 PEF의 탄생지, 자유가 아니면 죽음을!(Live Free or Die!)
2) EU: 사회적 논란의 PEF, 그리고 AIFMD
3) 한국: PEF 신생국

07. PEF 구성원 및 보수
1) GP, LP의 이해관계 불일치: 트로이의 목마
2) LP, 수동적 투자자에서 능동적 투자자로!
3) GP의 세 가지 수익원: 관리보수, 성과보수, 수수료

08. PEF 성과 배분 방식

09. PEF 규모와 수익률 상호간 관계

10. PEF 성과분석 방법
1) 개요: 내부수익률(IRR), 투자배수(Money Multiple: DPI, RVPI, TVPI)
2) 실증자료

11. PEF와 Tax
1) 프롤로그
- 론스타와 스타타워
2) 미국: 세계 최고의 법인세율과 PEF의 고뇌
- 쉬어가는 페이지: 영화배우 절세전략
- Inversion
3) 유럽의 PEF와 Tax
4) 영국: 특별한 왕국(Unique Kingdom)
- 씨티 오브 런던, Dirige Nos!
5) 프랑스: 위험자산 투자펀드(FCPR)
6) 룩셈부르크: PEF의 유토피아(Utopia for PEF)
7) 네덜란드: 독특한 참여소득 면제제도(Exotic Participation Exemption)
8) 아일랜드: 세액 공제 천국(Tax Credit Paradise)
9) 지브롤터: 조세천국의 제왕?(King of Tax Haven?)
10) 싸이프러스: 러시아 조세 회피처?(Russian Tax Resort?)
- 유가하락, 나이오비(Niobe)에게 겨눈 화살
11) 모나코: 조세 회피처인가, 아닌가?(Tax Resort or not?)
- 미술품 거래, 무세이온의 몰락(Museion’s Collapse)
- 쉬어가는 페이지: 모나코, Kelly, 남부프랑스
12) 한국: To be transparent or not to be, that is the question!
론스타, Project Knight & Project Squire

12. PEF와 해외금융계좌신고법(FATCA)
1) 프로크루스테스의 침대(Procrustean Bed) FATCA, 왜?
2) FATCA 추진 일정, 시한폭탄?(Timebomb?)
3) FATCA 적용 대상, PEF? 설마?
4) FATCA의 5가지 의무

13. PEF 투자 전략
1) 전통적 바이아웃(Traditional Buy-out): 최근의 추세
2) 전통적 바이아웃: 투자건 발굴과 진입가격(Deal Sourcing & Entry Value)
3) 전통적 바이아웃: 가치 제고!(Add Value! Add Value!! Add Value!!!)
- Houdaille vs. KKR
4) 전통적 바이아웃: 투자회수(Exit)
- AB InBev와 3G Capital의 Sonho Grande
5) 차입인수(Leveraged Buy-out, LBO): 정의
- Peter Cooper Village, Stuyvesant Town
- RJR Nabisco vs. KKR, 타이타노마키의 서막
6) 차입인수(Leveraged Buy-out, LBO): 레버리지
7) 차입인수(Leveraged Buy-out, LBO): 선순위 투자자와 Cov Lite
8) 차입인수(Leveraged Buy-out, LBO): 합법과 불법 사이?
9) Buy-out PEF의 3대 메이저(1): 칼라일(Carlyle)
10) Buy-out PEF의 3대 메이저(2): KKR
11) Buy-out PEF의 3대 메이저(3): 블랙스톤(Blackstone)
12) 그로쓰 캐피탈(Growth Capital/Later Stage VC): 개요 및 최근 동향
13) 그로쓰 캐피탈(Growth Capital/Later Stage VC): 전략
14) 세컨더리 PEF(Secondary PEF): 주요 동기 및 최근 추세
15) 세컨더리 PEF 3대 전략(1): 전통적(traditional secondary) 방식
16) 세컨더리 PEF 3대 전략(2): 직접 인수(secondary direct) 방식
17) 세컨더리 PEF 3대 전략(3): 구조화(secondary structured) 방식
18) 세컨더리 PEF(Secondary PEF): 주요 운용사(Players)

14. 기업가치 산정(Valuation)
1) 프롤로그: 모멘텀(Momentum)
2) 기업가치 산정 일반론
3) 2가지 기본 방식(Two Basic Approaches)
4) 상대가치 방식
5) 상대가치 방식(EV/EBITDA) 실증 자료
6) 내재가치 방식

15. 공매도
1) 정의
2) 세부절차
- 2008년 폭스바겐 공매도 사건