환율의 이해와 예측

개정판 서문

제1부 외환시장과 국제수지

제1장 외환시장과 환율
외환시장은 두 통화간의 매매가 일어나는 시장 / 15
외환시장은 은행간시장 및 대고객시장으로 구성 / 21
외환시장거래는 현물환 및 외환파생상품 거래로 구분 / 29
환율은 외환시장에서 결정되는 두 통화간 교환비율 / 33
환율은 장단기요인에 의해 수시로 변동 / 38

제2장 국제수지와 환율
환율은 외환의 수요와 공급에 따라 결정 / 45
국제수지 흑자는 외환시장으로의 외환순공급을 의미 / 48
국제수지와 은행간 외환순공급 간에는 괴리도 발생 / 56
국제수지의 환율 영향은 단기적으로 불명확 / 61
순국제투자 증가는 장기적 환율하락요인 / 64

제3장 외환파생상품거래와 환율
외환파생상품거래는 외환포지션변동을 통해 환율에 영향 / 71
선물환거래는 국제수지와 무관한 환율변동요인 / 74
역외 NDF거래는 환율변동성 확대를 초래 / 78
외환스왑거래가 환율에 미치는 영향은 중립적 / 84
통화스왑금리는 장기외자조달 수요를 반영 / 90
옵션거래는 델타헤징을 통해 환율에 영향 / 92

제2부 거시경제정책과 환율

제4장 물가와 환율
통화의 상대적 구매력이 환율을 결정 / 101
환율은 국내물가와 상대국물가의 비율 / 102
구매력평가는 단기보다 장기에서 잘 성립 / 109
구매력평가는 실물변화를 반영하는데 미흡 / 114

제5장 통화정책과 환율
환율은 두 나라 통화의 상대가격 / 121
통화공급은 물가상승을 통한 환율상승요인 / 122
통화공급은 금리하락을 통한 환율상승요인 / 125
통화정책은 채권수요변화를 통해 환율에 영향 / 130
주요국 정책금리변화는 국제자본이동을 초래 / 131
비전통적 통화정책은 환율변동성 확대 요인 / 137

제6장 재정정책과 환율
재정정책이 단기환율에 미치는 영향은 불명확 / 147
자본이동성이 클수록 재정정책의 환율 영향이 증대 / 149
지속적인 국채발행 증가는 장기환율 상승 요인 / 153
재정건전성 악화는 통화약세 요인 / 158

제3부 환율제도와 환율정책

제7장 환율제도
환율제도는 고정, 변동 및 중간형태의 제도로 구분 / 171
세계경제의 개방화로 변동환율제 채택국이 증가 / 181
환율제도 선택시 정책목표가 상충 / 184
거시경제정책과의 부조화시 환율제도가 변경 / 187

제8장 균형환율
균형환율은 기초경제여건에 부합하는 환율 / 197
환율은 시차를 두고 균형수준에 수렴 / 198
균형환율의 추정방법은 매우 다양 / 201
IMF는 회원국의 균형환율 수준을 평가 / 211

제9장 외환시장개입
외환시장개입은 환율안정이 주목적 / 219
외환시장개입은 통화정책 수행에 영향 / 233
시장개입효과는 정책신뢰성에 좌우 / 237
외환시장개입은 정부와 중앙은행이 공동 수행 / 242
외환시장개입자료의 공개는 투명성 제고 목적 / 245

제4부 외환위기와 정책대응

제10장 외환 · 금융위기와 환율
외환 · 금융위기시 환율은 비정상적으로 급등 / 253
외환위기의 발생 원인은 국별 및 시기별로 다양 / 256
2008년 금융위기는 범세계적 외화유동성위기 / 267
금융위기시 위험지표들이 환율과 동반 상승 / 274

제11장 자본유출입관리정책
국가간 급격한 자본이동은 금융안정성을 저해 / 287
신흥국은 자본유출입관리정책으로 대응 / 294
자본통제는 장기비용이 단기효과를 상회 / 297
외환건전성정책은 금융안정 및 위기대응력 강화에 기여 / 302

제12장 글로벌 금융안전망
글로벌 금융안전망은 제2선 위기방어막 / 321
IMF 긴급융자제도의 위기예방 목적이 강화 / 323
지역 금융안전망은 글로벌 금융안전망을 보완 / 327
국가간 통화스왑은 탄력적 외화유동성 공급수단 / 329
위기예방 및 대응에는 다층적 방어막 구축이 중요 / 335
국가간 환율갈등은 신흥국환율 상승을 초래 / 337

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