글로벌 투자 전쟁

서문_ 아직도 한국 안에 머물러 계십니까?

제1장. 기회는 글로벌 시장에 있다
01 왜 해외시장에 관심을 가지고 투자해야 할까
글로벌 투자의 두 가지 장점
02 금융시장의 큰 틀이 바뀌고 있다
금융위기로 금융시장의 룰이 바뀌다 / 과학적 접근법으로 새로운 투자 방향을 만들다 / 투자의 두 가지 큰 트렌드, 헤지펀드와 ETF
03 이 변화에 얼마나 준비가 되었는가
왜 투자의 기본을 이해하는 것이 중요할까 / 한국에서 글로벌 시장에 투자하는 방법

제2장. 이자율만 알아도 시장의 흐름을 읽을 수 있다
01 투자의 첫걸음, 이자율을 이해하라
이자율은 돈에 매긴 가격이다 / 이자율 결정에 영향을 주는 요소들 / 이자율의 수요 공급 법칙 / 이자율이 오르면 시장은 어떻게 변화할까
02 투자는 결국 이자율과의 싸움이다
채권의 이자율을 결정하는 요소들 / 이자율은 시장의 신호다 / 중앙은행, 이자율 결정의 주역

제3장. 글로벌 투자의 첫 단추, 채권부터 시작하라
01 채권은 주식보다 정말 안정적일까
채권의 수요에 영향을 미치는 요소들 / 채권의 공급은 어떻게 이루어질까 / 이자율이 변화할 때 채권 가격은 얼마나 변화할까 / 채권의 종류를 이해하라 / 이자율이 오르는 상황에서 어떻게 투자할까
02 채권을 이용해 효율적으로 돈을 관리하라
어떤 목적으로 채권에 투자하는가 / 이자율, 시장, 채권의 관계를 이해하라 / 채권 투자에도 다양한 방법이 있다
•현장 인터뷰• 글로벌 채권 매니저 앨버트 챈

제4장. 무궁무진한 가능성이 숨어 있는 주식
01 글로벌 주식시장을 읽기 위한 중요한 단서
경기를 읽고 산업을 분석하는 법
02 왜 주식에 투자해야 할까
03 주식을 제대로 이해하라
미래의 현금흐름을 예측하는 방법 / 배당금을 많이 주는 주식이 항상 좋은 주식일까 / 주식 투자에서 가장 중요한 숫자 / 재무제표가 기업을 말해준다 / 수익을 이해하고 주가를 예측해야 한다
04 프로들은 좋은 주식을 어떻게 고를까
주식을 분석하는 두 가지 방법 / 가치, 성장, 소득 중 어디에 투자할까 / 좋은 주식 액티브펀드를 가려내는 법
•현장 인터뷰• 아시아 · 이머징마켓 주식 매니저 라이언 킴

제5장. 포트폴리오를 제대로 분석해야 답이 보인다
01 투자자산 분석의 가장 기본적인 도구
수익률이 얼마나 되는가 / 변동성이 얼마나 낮은가 / 시장의 움직임에 얼마나 영향을 받는가
02 포트폴리오, 어떻게 만들까
자산이 움직이는 방향에 주목하라 / 시장의 위험을 얼마나 감당할 것인가 / 위험자산의 위험을 줄이는 방법 / 수익률과 위험도를 섞는 다양한 방법 / 제대로 포트폴리오의 성과를 평가하라 / 나에게 가장 잘 맞는 포트폴리오 만들기 / 최적의 포트폴리오 운용 순서 / 자산 배분 전에 반드시 짚고 넘어가야 할 질문
•현장 인터뷰• 자산 배분 펀드 매니저 유진 리

제6장. 글로벌 투자의 심화 과정, 파생상품, 원자재, 외환
01 파생상품, 어떻게 시작할까
가장 기본인 선물과 선도 / 선택권을 갖는 옵션 / 세계에서 가장 많이 쓰이는 스왑
02 원자재 시장, 글로벌 투자의 매력
03 외환, 글로벌 시장을 움직이는 메커니즘
환율, 어렵지 않다 / 돈을 사고팔아 수익을 만든다 / 불확실성을 없애는 헤징과 미래에 투자하는 투기 / 외환을 결정하는 요소들
•현장 인터뷰• 원자재 헤지펀드 매니저 데이비드 버카트

제7장. 기존 방식에 새로운 시장을 더한 대체투자
01 전통적인 투자를 벗어난 새로운 시장
대체투자의 단 한 가지 목적 / 대체투자를 둘러싼 논쟁
02 숫자로 간단히 본 헤지펀드의 현황
03 헤지펀드, 투자 전쟁의 최전선
헤지펀드의 다양한 전략과 전술
04 헤지펀드로 포트폴리오 만들기
05 헤지펀드에 투자하는 방법
•현장 인터뷰• 헤지펀드 매니저 마이클 와인버그, 제프 태런트, 제이 수레시

제8장. 언제 사고 언제 팔지 알려주는 자산 분석
01 분석과 투자의 방법은 다양하다
02 인간의 심리도 투자 전략이다
효율적시장이론, 가격에는 모든 정보가 담겨 있다 / 행동재무학, 인간의 비합리성도 투자의 기회다
03 심리적인 단점을 극복하는 퀀트 투자
효율의 극대화, 위험의 최소화 / 수익률은 예측이 가능하다 / 끊임없이 발전을 거듭하는 투자법 / 투자산업의 변화가 일상을 추월하고 있다
04 팩터 투자, 투자의 성패를 결정하는 요소는 정해져 있다
수익률을 예측하는 팩터 투자 / 안다고 다 가능한 것은 아니다 / 수수료가 낮고 투명하게 운용되는 스마트베타 상품
•현장 인터뷰• 리서치 디렉터 블라디미르 츠도롭초프

제9장. 투자 성과를 올바르게 평가하는 방법
01 정확한 평가는 투자만큼 중요하다
위험을 제거해야 진짜 수익이 보인다
02 수익이 어디서 왔는지 파악해야 한다
가장 많이 사용하는 성과 귀인 측정

세계은행 자료에 따르면 G20 국가의 전체 주식시장 크기는 2016년 7월 기준 53조 1630억 달러다. 이 중 3분의 1은 미국 시장이고, 한국 시장의 크기는 1조 180억 달러다. 즉 G20 국가 전체 주식시장에서 한국 시장이 차지하는 비중은 겨우 2% 남짓이다. 전문 투자자가 투자 전략을 고려할 때 가장 중요하게 여기는 두 가지가 있다. 바로 ‘뎁스’depth와 ‘브레스’breadth다. 우리말로는 수직 폭과 수평 폭, 깊이와 너비 정도로 이해하면 좋을 것이다. 뎁스는 한 종목에 투자했을 때 얻을 수 있는 수익률의 정도를 의미한다. 당연히 뎁스가 깊은 것이 좋은 투자다. 브레스는 전략을 수행할 수 있는 투자 대상이 되는 범위의 정도를 말하며, 브레스가 넓다는 것은 선택의 폭이 넓다는 뜻이다. 자산을 한국에만 가두어두지 않으면 당연히 브레스가 넓어진다. 세계은행 통계에서 알 수 있듯이 한국 주식시장만을 고려한다면 투자 포트폴리오의 브레스는 몹시 협소하다. 뎁스도 마찬가지다. 이제 한국은 연간 3%를 밑도는 경제성장률을 예상할 정도로 저성장 국면에 접어들었다. 저성장이라고 하니 엄청나게 비극적이고 경제에 큰일이라도 난 것처럼 들리지만, 이미 성숙 시장으로 진입한 선진국들이 거의 모두 겪고 있는 통증이다. 그러나 밖으로 눈을 돌려보면 여전히 성장 여력이 충분한 시장도 있다. 제아무리 중국의 성장이 느려지고 라틴아메리카 국가들이 정치 불안정을 겪고 있다고 해도 한국보다 높은 경제성장률을 기록할 가능성이 크다.
24~25쪽 <글로벌 투자의 두 가지 장점> 중에서

의외로 1990년대 이후 꾸준한 성과를 보여온 펀드들이 있다. 수익률만을 추구한 펀드가 아니라 수익률과 변동성 두 가지 조합을 잘 찾아 운용한 펀드들이었다. 어떻게 이 조합을 찾았을까? 바로 과학적 접근법scientific approach 덕분이다. 글로벌 투자업계의 권위 있는 매거진 중 하나인 《인스티튜셔널 인베스터》Institutional Investor에서 2016년에 발표한 상위 10개 펀드 리스트를 보면, 한두 개를 제외한 모든 헤지펀드가 많은 자산을 이 과학적 접근법으로 운영하는 곳이었다. 이를 이른바 퀀트펀드quant fund, quantitative fund라 부르기도 한다. 금융위기가 발생하기 바로 전인 2007년 여름 한때 많은 퀀트펀드에 문제가 있었던 것은 사실이다. 많은 펀드가 비슷한 알고리즘을 쓰면서 시장에 한꺼번에 충격을 주었다는 것이다. 이런 일이 있기는 했지만, 이들 중 많은 펀드는 1990년대 또는 2000년대 이후 꾸준히 성과를 내고 있다.
34쪽 <과학적 접근법으로 새로운 투자 방향을 만들다> 중에서

대체투자는 오랫동안 대형 연기금, 기부금 등의 기관투자자들이 많이 이용해온 투자 방법이지만, 비교적 최근 들어 주류에 합류한 투자 방법이다. 대체투자는 이제 개인투자자들도 많이 고려하는 대상이 되었을 뿐만 아니라 대체투자에 접근할 수 있는 방법과 상품들도 다양해졌다. 대체투자는 주식, 채권이라는 전통적인 투자 자산 이외의 자산을 일컫기도 하고, 가격이 올라갈 것을 사서 보유하는 전통적인 투자 방법 이외의 것을 일컫기도 한다. 아주 짧은 설명에서도 느낄 수 있듯이, 대체투자의 정의는 아주 광범위하다. 분명한 것은 이 다양한 대체투자의 목적은 단 한 가지라는 점이다. 앞에서 언급한 대로 포트폴리오의 수익성과 변동성을 개선하기 위해서다. 전통적인 투자와는 다른 자산에, 다른 방법으로 투자하면 전혀 다른 수익률을 제공한다. 앞에서 이야기한 용어로 표현하자면 주식, 채권 등을 전통적으로 운용하는 것과 대체투자는 상관관계가 낮기 때문이다. 그러므로 대체투자를 포트폴리오에 포함하면 포트폴리오의 다양화를 추구할 수 있다. 포트폴리오의 위험을 헤징하는 수단으로도 제격이다. 투자의 선택 폭이 너무나도 넓기 때문에 고수익의 가능성 또한 폭넓게 제공한다.
234쪽 <대체투자의 단 한 가지 목적> 중에서