재무관리

^^서론^^

Ⅰ. 재무관리의 정의 ∙ 2
1. 재무관리의 정의 2
2. 재무관리(기업재무론)의 기능 2
Ⅱ. 재무관리의 목표 ∙ 4
1. 이익의 극대화 4
2. 기업가치의 극대화 4
3. 자기자본가치의 극대화 5
Ⅲ. 본서의 체계 ∙ 6

^^PART 1 기업재무론-확실성하의 가치평가

❚CHAPTER 1 확실성하의 기업가치평가

제1절 기업가치평가의 의의 ∙ 10
제2절 기업의 현금흐름 ∙ 12
1. 재무제표의 분석 12
2. 기업잉여현금흐름 14
3. 채권자의 현금흐름과 주주의 현금흐름 18
4. 무성장영구기업의 현금흐름 21

제3절 화폐의 시간가치 ∙ 23
1. 화폐의 시간가치의 기본개념 23
2. 미래가치와 현재가치 24
3. 특수한 현금흐름의 현재가치 28
4. 복리계산기간 31
5. 이자율의 결정구조 34
제4절 확실성하의 기업가치평가방법 ∙ 37
1. 영업관련자산의 가치평가방법 37
2. 비영업관련자산의 가치평가방법 37

❚CHAPTER 2 확실성하의 투자안의 가치평가

제1절 자본예산의 기초개념 ∙ 40
1. 자본예산의 의의 40
2. 자본예산의 목표 40
3. 자본예산의 절차 41
4. 투자안의 상호관계 42
제2절 투자안의 현금흐름 측정 ∙ 43
1. 현금흐름 측정시 유의사항 43
2. 현금흐름의 측정 45
제3절 투자안의 경제성분석 ∙ 51
1. 회수기간법 51
2. 회계적이익률법 52
3. 순현재가치법 54
4. 수익성지수법 56
5. 내부수익률법 57
제4절 순현재가치법과 내부수익률법의 비교 ∙ 59
1. 독립적인 투자안 평가 59
2. 상호배타적인 투자안 평가 61

3. NPV법의 우위성과 IRR법의 문제점 64
4. NPV법과 IRR법의 불일치조정 68
제5절 자본예산의 현실적 적용 ∙ 72
1. 투자규모가 상이한 경우 72
2. 투자자금이 제한되어 있는 경우 73
3. 내용연수가 상이한 경우 76
4. 인플레이션을 고려한 자본예산 84
[보론] 최적소비－투자결정 ∙ 88
1. 소비와 효용 88
2. 자본시장의 존재와 최적소비의 결정 90
3. 생산기회의 존재와 최적투자의 결정 92
4. 자본시장과 생산기회를 모두 이용하는 경우의 최적의사결정 96
5. 피셔의 분리정리 101

^^PART 2 기업재무론-불확실성을 고려한 가치평가^^

❚CHAPTER 3 포트폴리오이론

제1절 자본비용의 의의 ∙ 106
제2절 위험과 수익률 ∙ 108
1. 기대수익률과 위험의 측정 108
2. 세인트 피터스버그의 역설과 기대효용극대화기준 114
3. 투자자들의 위험에 대한 태도 116
4. 평균－분산기준 127
제3절 포트폴리오이론 ∙ 134
1. 포트폴리오이론의 기초개념 134
2. 2자산 포트폴리오의 기대수익률과 위험 135

3. 최소분산포트폴리오와 효율적 포트폴리오 집합 142
4. 3개 이상의 자산들로 구성된 포트폴리오 148
5. 효율적 투자선의 도출과 최적투자포트폴리오의 선택 155
[보론] 위험회피정도의 측정 ∙ 159

❚CHAPTER 4 자본자산가격결정모형

제1절 자본자산가격결정모형의 기초개념 ∙ 163
1. 자본자산가격결정모형의 의의 163
2. CAPM의 가정 163
제2절 무위험자산의 존재와 투자의사결정 ∙ 165
1. 무위험자산 165
2. 무위험자산과 위험자산의 결합 165
3. 자본시장선의 도출 168
4. 무위험자산 존재시 최적투자포트폴리오의 선택 169
제3절 시장포트폴리오와 체계적위험 ∙ 173
1. 시장포트폴리오 173
2. 시장포트폴리오의 대용치 175
3. 체계적위험의 측정치 177
4. 베타()의 의미 180
제4절 체계적위험과 증권시장선 ∙ 183
1. 증권시장선의 도출 183
2. 증권시장선의 의미 186
3. 증권시장선의 이동 190
4. 자본시장선과 증권시장선의 비교 191
제5절 CAPM가정의 현실화 ∙ 192
1. 이질적 기대 192
2. 개인소득세 192
3. 차입이자율과 대출이자율 194
4. 거래비용 194
5. 무위험자산 195
제6절 CAPM의 실증검증과 이에 대한 비판 ∙ 200
1. CAPM의 실증검증 200
2. 실증검증의 문제점：롤의 비판 202
[보론] 접점포트폴리오의 구성 ∙ 203

❚CHAPTER 5 시장모형과 차익거래가격결정이론

제1절 시장모형 ∙ 206
1. 시장모형과 증권특성선 206
2. 시장모형에 의한 통계적 측정치 212
3. 완전공분산모형과 시장모형의 비교 217
4. 시장모형의 한계 219
제2절 차익거래가격결정이론 ∙ 222
1. 차익거래가격결정이론의 기초개념 222
2. APT의 도출 228
3. CAPM과 APT의 비교 243
4. APT의 한계 245
제3절 무부채기업의 가치평가 ∙ 246
1. CAPM과 APT를 이용한 자기자본비용의 측정 246
2. 무부채기업의 가치평가 247

❚CHAPTER 6 자본구조이론

제1절 자본구조이론의 의의 ∙ 250
제2절 자본구조이론의 기초개념 ∙ 251

1. 원천별 자본비용 251
2. 가중평균자본비용 254
3. 레버리지분석과 자기자본비용 259
4. 자본구조이론의 기본가정과 타인자본사용의 효과 265
제3절 전통적 자본구조이론 ∙ 267
1. 순이익접근법(NI접근법) 267
2. 순영업이익접근법(NOI접근법) 268
3. 전통적 접근법 269
제4절 MM의 무관련이론 ∙ 271
1. 제1명제 271
2. 제2명제 277
3. 제3명제 280
제5절 MM의 수정이론 ∙ 281
1. 제1명제 281
2. 제2명제 283
3. 제3명제 287
4. MM이론하에서의 자본구조변경 287
5. MM이론과 관련된 기타 주제 291
6. MM이론의 문제점 293
7. 법인세를 고려한 부채사용기업의 가치평가 293
제6절 개인소득세를 고려한 자본구조이론 ∙ 297
1. 개인소득세와 최적자본구조 297
2. 밀러의 균형부채이론 300
제7절 기타의 자본구조이론 ∙ 307
1. 파산비용이론 307
2. 대리비용이론 311
3. 정보비대칭과 자본구조 320

❚CHAPTER 7 부채사용 투자안의 가치평가

제1절 불확실성하의 자본예산의 기초개념 ∙ 324
1. 불확실성하의 자본예산의 의의 324
2. 불확실성하에서의 투자안 평가방법 324
제2절 위험조정할인율법 ∙ 327
1. 가중평균자본비용법 327
2. 주주현금흐름법 333
3. 조정현재가치법 335
제3절 다양한 부채사용의 효과와 조정현재가치법 ∙ 340
1. 부채사용효과의 의의 340
2. 부채사용효과와 조정현재가치 340
3. 부채사용효과의 현재가치 341
제4절 확실성등가법 ∙ 346
1. 확실성등가법의 의의 346
2. 확실성등가의 측정방법 346

^^PART 3 기업재무론-특수주제^^

❚CHAPTER 8 사업결합－합병과 취득(M&A)

제1절 사업결합의 기초개념 ∙ 356
1. 사업결합(M&A)의 의의 356
2. 사업결합(M&A)의 유형 357
3. M&A의 동기 359
4. 적대적 M&A 360
제2절 사업결합의 경제성분석 ∙ 365

1. 시너지효과의 측정 365
2. M&A 프리미엄과 M&A의 NPV 367
제3절 인수가격의 결정 ∙ 370
1. 주식교환비율 371
2. 시너지효과가 없는 경우의 인수가격 372
3. 시너지효과가 있는 경우의 인수가격 375

❚CHAPTER 9 기업재무론의 기타주제

제1절 배당정책 ∙ 383
1. 배당정책의 기초개념 383
2. MM의 배당무관련이론 384
3. 시장불완전요인과 배당정책 387
4. 배당정책의 현실 392
5. 우리나라의 배당제도 394
6. 특수배당정책 396
7. 자사주매입과 유상증자에 따른 주주 간 부의 이전 401
제2절 리스금융 ∙ 409
1. 리스의 기초개념 409
2. 리스의 경제성분석 410
제3절 재무비율분석 ∙ 414
1. 재무비율분석의 의의 414
2. 재무비율의 종류 414
3. ROI－ROE 분석 416

^^PART 4 금융투자론^^

❚CHAPTER 10 주식의 가치평가와 투자전략

제1절 주식가치평가의 기초개념 ∙ 420
제2절 내재가치평가모형 ∙ 422
1. 배당평가모형 422
2. 경제적 부가가치를 이용한 주식가치평가 436
3. 기업잉여현금흐름을 이용한 주식가치평가 441
제3절 상대가치평가모형 ∙ 444
1. PER을 이용한 주식가치평가 444
2. PBR을 이용한 주식가치평가 446
3. PSR을 이용한 주식가치평가 446
제4절 증권분석과 주식투자전략 ∙ 449
1. 자본시장의 효율성 449
2. 효율적 시장가설 450
3. 증권분석과 효율적 시장가설 454
4. 주식투자전략 455
5. 자본시장의 이례적 현상 457
6. 투자성과의 평가 458

❚CHAPTER 11 채권의 가치평가와 투자전략

제1절 채권가치평가의 기초개념 ∙ 463
1. 채권의 종류와 채권가격 463
2. 채권가격의 특성 467
제2절 채권수익률 ∙ 470
1. 만기수익률 470
2. 현물이자율 470
3. 선도이자율 474
제3절 채권수익률의 결정요인 ∙ 477
1. 이자율의 기간구조 477
2. 이자율의 위험구조 485
제4절 듀레이션 ∙ 488
1. 듀레이션의 의의 488
2. 듀레이션의 이용 494
제5절 채권투자전략 ∙ 505
1. 적극적 투자전략 505
2. 소극적 투자전략 508
[보론] 채권의 신용등급 ∙ 518

❚CHAPTER 12 선물가격의 결정과 투자전략

제1절 파생상품의 의의 ∙ 519
제2절 선물거래의 기초개념 ∙ 520
1. 선도거래와 선물거래 520
2. 선물거래의 청산 521
3. 선물시장의 구조와 제도 525
4. 선물거래의 종류 529
5. 선물거래의 경제적 기능 530
제3절 균형선물가격 ∙ 532
1. 현물－선물등가식과 차익거래 532
2. 베이시스와 스프레드 540
3. 선물가격과 기대현물가격 간의 관계 543
제4절 금융선물 ∙ 546
1. 주가지수선물 546
2. 채권선물 550
3. 통화선물 560
제5절 선물을 이용한 차익거래와 투기거래 ∙ 565
1. 차익거래 565
2. 투기거래 565
제6절 선물을 이용한 헤지거래 ∙ 569
1. 헤지거래의 기초개념 569
2. 헤지전략－채권보유포지션으로 전환하는 방식 571
3. 헤지전략－보유현물의 가치변동위험을 최소화하는 방식 577
제7절 금융선물을 이용한 헤지와 위험관리 ∙ 587
1. 주가지수선물을 이용한 헤지와 체계적위험의 관리 587
2. 채권선물을 이용한 헤지와 듀레이션의 관리 591
[보론] 시장의 불완전요인을 고려한 균형선물가격의 범위 ∙ 597

❚CHAPTER 13 옵션가격의 결정과 투자전략

제1절 옵션거래의 기초개념 ∙ 602
1. 옵션의 의의 602
2. 옵션의 만기일가치와 옵션거래자의 만기손익 604
3. 옵션의 기능 608
제2절 옵션가격결정의 기초 ∙ 610
1. 풋－콜등가식 610
2. 옵션가격의 범위 614
3. 옵션가격의 구성요소 620
4. 옵션가격결정요인 625
제3절 옵션투자전략 ∙ 629
1. 헤지전략 629
2. 스프레드전략 632
3. 콤비네이션전략 637

❚CHAPTER 14 옵션가격결정모형

제1절 이항옵션가격결정모형 ∙ 643
1. 1기간 이항옵션가격결정모형 643
2. 2기간 이항옵션가격결정모형 656
제2절 블랙-숄즈옵션가격결정모형 ∙ 660
1. 옵션가격결정식 660
2. 옵션가격의 계산절차 662
3. 옵션가격결정식의 의미 664
제3절 배당을 고려한 옵션가격결정모형 ∙ 670
1. 배당을 고려한 이항옵션가격결정모형 670
2. 배당을 고려한 블랙－숄즈옵션가격결정모형 679
3. 주가지수옵션 682
제4절 옵션을 이용한 위험관리 ∙ 686
1. 옵션을 이용한 헤지 686
2. 포트폴리오보험전략 695
3. 선물과 옵션의 합성 696
제5절 옵션가격결정모형의 응용 ∙ 700
1. 자기자본과 부채 700
2. 담보부대출 705
3. 옵션적 특성이 있는 사채 708
4. 실물옵션의 평가 719

❚CHAPTER 15 금융투자론의 기타주제

제1절 국제재무관리 ∙ 724
1. 환율의 의의와 종류 724
2. 환율결정이론 726
3. 환위험관리 732
4. 국제자본예산 736
제2절 스왑 ∙ 740
1. 스왑의 의의와 유형 740
2. 스왑의 이용목적 742
3. 이자율스왑의 가치평가 745
4. 통화스왑의 가치평가 747
제3절 VaR(Value at Risk) ∙ 750
1. VaR의 기초개념 750
2. VaR의 측정 751
3. VaR의 유용성과 한계 765

부록
이자요소와 정규분포표