투자론

CHAPTER 1 투자론 서론
1. 투 자 3
1.1 투자의 개념, 대상, 과정 3
1.2 이 책의 구성 4
2. 투자이론의 3대 기본개념 4
2.1 위험-수익률 상반관계(risk-return trade-off) 5
2.2 가치평가원칙(valuation principle) 8
2.3 무차익원칙(no arbitrage principle) 11
✍ 연습문제 18
✍ 연습문제해설 20

CHAPTER 2 금융시장과 금융상품
1. 금융시장 개요 25
2. 자금시장 금융상품 27
2.1 콜머니 27
2.2 양도성예금증서 27
2.3 기업어음 28
2.4 환매조건부매매 29
2.5 통화안정증권 29
3. 주가지수 30
3.1 주가평균식 30
3.2 시가총액식 31
4. 기타 금융상품 34
4.1 ETF 34
4.2 뮤추얼펀드 35
4.3 자산유동화증권 36
✍ 연습문제 40
✍ 연습문제해설 42

CHAPTER 3 불확실성 하에서의 의사결정
1. 기대효용의 극대화 이론 45
1.1 기대효용 45
1.2 위험에 대한 태도 46
1.3 위험회피형 투자자의 효용함수 47
2. 평균-분산 모형 50
2.1 평균-분산 모형의 필요성 50
2.2 평균과 분산의 측정 52
2.3 지배원리에 의한 의사결정 53
2.4 무차별곡선에 의한 의사결정 56
2.5 평균-분산 모형의 문제점 61
✍ 연습문제 65
✍ 연습문제해설 68

CHAPTER 4 포트폴리오이론
1. 상관계수와 포트폴리오위험 73
1.1 공분산과 상관계수의 측정 73
1.2 포트폴리오 위험의 측정 75
2. 상관계수와 투자기회선 77
2.1 상관계수별 투자기회선 77
2.2 공매도 포지션과 투자기회선 82
2.3 최소분산포트폴리오 84
3. 체계적 위험과 비체계적 위험 86
3.1 분산효과 86
3.2 체계적 위험과 비체계적 위험 88
4. 효율적 포트폴리오 91
4.1 경우Ⅰ: 2개의 위험자산으로 구성된 경우 91
4.2 경우Ⅱ: 1개의 위험자산과 무위험자산으로 구성된 경우 92
4.3 경우Ⅲ: 개 위험자산으로 구성된 경우 95
4.4 경우Ⅳ: 개 위험자산과 무위험자산으로 구성된 경우 97
5. 최적 포트폴리오 98
5.1 무위험자산이 존재하지 않는 경우 98
5.2 무위험자산이 존재하는 경우 99
✍ 연습문제 104
✍ 연습문제해설 109

CHAPTER 5 자본자산가격결정모형
1. 자본시장선 117
1.1 기본 가정 117
1.2 자본시장선 117
2. 체계적 위험과 베타 120
3. CAPM 124
3.1 증권시장선의 도출 124
3.2 증권시장선의 의미 126
3.3 증권시장선과 차익거래기회 132
3.4 증권시장선과 자본시장선 135
✍ 연습문제 140
✍ 연습문제해설 147
✏ 부록 5A: CAPM과 확실성등가법* 152

CHAPTER 6 차익거래가격결정모형
1. 요인모형 159
1.1 위험의 분해 159
1.2 시장모형 160
1.3 다요인모형 163
2. 차익거래가격결정모형 163
2.1 기본 아이디어 163
2.2 차익거래포트폴리오 예시 164
2.3 APT와 4요인 실무모형* 168
2.4 2요인 APT의 차익거래 예시* 169
3. CAPM과 APT 비교 171
✍ 연습문제 175
✍ 연습문제해설 179

CHAPTER 7 효율적 자본시장
1. 효율적 시장가설 185
1.1 효율적 시장가설의 정의 185
1.2 세 가지 형태의 효율성 186
1.3 효율적 자본시장의 근거 189
1.4 사건연구와 비정상수익률 계산 190
2. 비효율성의 실증증거 192
2.1 순이익 공시효과 지연현상 192
2.2 규모효과 194
2.3 PER효과와 PBR효과 194
✍ 연습문제 198
✍ 연습문제해설 200

CHAPTER 8 주식가치평가: 배당할인모형
1. 주식가치평가모형 개론 205
2. 배당할인모형 205
2.1 배당할인모형 일반식 205
2.2 무성장모형 210
2.3 안정성장모형 211
2.4 고속성장모형 216
2.5 기타 모형 218
3. 성장기회의 순현가 218
4. 입력변수의 추정 223
4.1 성장률 추정 223
4.2 자기자본비용 추정 227
✍ 연습문제 231
✍ 연습문제해설 235

CHAPTER 9 주식가치평가: 기타 모형
1. 잉여현금흐름할인모형 241
1.1 주주잉여현금흐름할인모형 241
1.2 기업잉여현금흐름할인모형* 244
2. 상대가치평가모형 246
2.1 PER모형 246
2.2 PBR모형 251
2.3 PSR모형 253
2.4 EV/EBITDA모형 254
2.5 가치평가배수의 실제 적용 255
3. 회계모형* 257
3.1 초과이익모형 257
3.2 EVA모형 260
✍ 연습문제 266
✍ 연습문제해설 269
✏ 부록 9A: 초과이익모형의 도출* 271

CHAPTER 10 채권가치평가와 이자율 기간구조
1. 채권가치평가 275
2. 수익률 281
2.1 만기수익률 281
2.2 명목수익률과 실질수익률 283
2.3 보유수익률 285
3. 이자율의 기간구조와 채권가치평가 289
3.1 현물이자율과 선도이자율 289
3.2 수익률곡선과 채권가치평가 292
3.3 붓스트랩법 294
3.4 불편기대가설과 유동성프리미엄가설 297
4. 이항모형에 의한 채권의 가치평가* 304
4.1 위험중립가치평가 304
4.2 채권의 가치를 평가하는 세 가지 방법 305
✍ 연습문제 310
✍ 연습문제해설 318

CHAPTER 11 채권투자전략
1. 듀레이션 327
1.1 이자율위험에 관한 정리 327
1.2 듀레이션의 계산 328
1.3 듀레이션의 정의 330
1.4 위험측정치로서의 듀레이션 331
1.5 컨벡시티* 333
2. 소극적 투자전략: 면역전략 336
2.1 면역전략 개념 336
2.2 면역전략 예시 338
3. 적극적 투자전략 341
3.1 수익률곡선타기 341
3.2 수익률곡선의 변화에 따른 투자전략 342
3.3 상황대응면역전략 344
4. 차익거래* 345
4.1 가 성립하지 않는 경우의 차익거래 345
4.2 미래 일정기간의 이자율 확정 전략 348
5. 특수한 유형의 채권 349
✍ 연습문제 360
✍ 연습문제해설 368
✏ 부록 11A: 연 2회 이자를 지급하는 경우의 듀레이션 계산* 373

CHAPTER 12 비선형파생상품: 옵션
1. 옵션 용어 377
2. 콜옵션 380
3. 풋옵션 384
4. 풋-콜 패리티 389
5. 옵션프리미엄 결정요인 392
6. 옵션가격범위와 조기행사 394
6.1 콜옵션 394
6.2 풋옵션 395
7. 투자전략 396
7.1 주식과 옵션을 결합하는 전략 396
7.2 채권과 옵션을 결합하는 전략 397
7.3 스프레드 398
7.4 스트래들 400
8. 옵션가격결정: 이항모형 402
8.1 콜옵션 가격결정 403
8.2 풋옵션 가격결정 405
9. 옵션가격결정: 블랙-숄즈 모형* 408
10. 국내 옵션시장 412
11. ELW* 416
✍ 연습문제 422
✍ 연습문제해설 432

CHAPTER 13 선형파생상품: 선도, 선물, 스왑
1. 선도계약 443
1.1 선도계약의 정의 443
1.2 선도계약의 이득과 이익 444
1.3 선도매입과 현물매입의 비교 445
2. 선도계약과 옵션계약 447
3. 선물계약 451
3.1 선물계약의 필요성 451
3.2 선물 거래제도 452
3.3 증거금의 운용 457
4. 선물가격 결정 460
4.1 무차익거래 논리와 선물가격 460
4.2 현물-선물 패리티 462
4.3 주가지수선물과 통화선물 463
4.4 상품선물 464
4.5 베이시스 465
5. 금리스왑* 469
5.1 금리스왑의 조건 및 구조 469
5.2 금리스왑의 비교우위 논리 470
5.3 금리스왑의 설계 471
5.4 금리스왑의 가치평가 474
6. 이자율통화스왑* 475
7. 신용부도스왑* 477
✍ 연습문제 483
✍ 연습문제해설 489

CHAPTER 14 성과평가
1. 투자 수익률의 측정 495
1.1 시간가중수익률과 금액가중수익률 495
1.2 산술평균수익률과 기하평균수익률 497
2. 성과 지표 499
3. 성과요인분석 502
✍ 연습문제 510
✍ 연습문제해설 513

찾아보기 516

참고문헌 524