벤저민 그레이엄의 정량분석 QUANT

머리말
서문 - 계량 투자의 탄생

1장 필사적인 알파 탐구
현대 알파 시대의 시작
투자 운용의 중요한 역사
알파 탐색 방법

2장 위험한 사업
경험된 위험 VS 노출된 위험
블랙스완 : 심각하지 않은 대량사멸 사건 - 퀀트가 비난받아야만 하는가
적극적 위험 VS 소극적 위험
다른 위험 척도: VAR, C-VAR 및 ETL
요약

3장 베타는 ‘예리한’ 지표가 되기에
충분하지 않다
다시 베타로
베타와 변동성
더 나은 베타로 가는 길 : g-요소를 소개하기
추적오차: 이탈 차이를 측정하는 것
요약

4장 지성으로 무장한 그레이엄 모형
파마·프렌치 등식
그레이엄 방법
퀀트 모형에서 사용되는 요소
모멘텀 : 투자자 관심을 증가시키기
알파 모형의 요소로서의 변동성

5장 모형화의 함정과 위험
데이터 이용 가능성, 사전관찰 편향 및 생존자 편향
신뢰할 수 있는 모형 구성
시나리오 테스트, 표본 외 테스트 및 충격 테스트
데이터 미리 훔쳐보기 및 데이터 마이닝
통계적 유의성 및 다른 매력
투자 철학의 선택
성장, 가치, 품질
엄하게 꾸짖는 사람으로서의 투자 자문가
상대적 성장 운용자는 어디에 있는가?

6장 그레이엄 요소의 테스트
첫 번째 테스트 : 분류
시계열 그림
다음 테스트 : 시나리오 분석

7장 요소에서 모형을 만들기
생존 요소
요소에 가중치 부여하기
모형 제작의 예술 대 과학
수익률 시계열
다른 조건 정보
최종 모형
성과를 측정하는 다른 방법들 : 브린슨에 의한 성과귀속 분석 및 위험 분해
향후 수익률에 대한 그레이엄 요소의 회귀분석

8장 모형에서 포트폴리오를 구성하기
데밍 방식 : 포트폴리오를 벤치마크하기
포트폴리오 구성 문제
온라인 증권사의 이용 : 피델리티, 이트레이드, 티디아메리트레이드, 슈와브, 인터랙티브브로커스 및 레이드스테이션
전문 투자운용 시스템과 일하기: 블룸버그, 클래리파이 및 팩트셋

9장 취중논쟁(bargument) :
치매 방지 박테리아
자산배분의 엄청난 실패가 아니다
시스템의 종류로서의 주식시장
확률적 포트폴리오이론 : 도입
포트폴리오 최적화 : 비전문가의 관점
세금 효율적인 최적화
요약

10장 과거와 미래에 대한 견해
왜 위기의 세계적인 확산과 붕괴가 생기는가?
위기의 결과
다국적 국영기업의 발흥
이미 발흥한 시장
(THE EMERGED MARKET)
미래의 퀀트

이 책은 매일의 주가 움직임을 알 수 있는 방법이 없어도 자신이 보유하고 있는 주식이 좋은 투자라는 것을 알고 밤에 편히 잠을 자고 싶어 하는 투자자를 위한 것이다. 계량투자가 매우 좋은 점은 그것으로 말미암아 규율 있는 투자가 가능해진다는 것이다. 그레이엄의 가치 철학을 이론화하고 그것을 계량적인 방법과 통합하는 것은 투자자 모두가 이득을 보는 것이다. 그것이 바로 이 책의 목적이다.
이 책은 다음과 같은 문제를 해결하기 위한 방법을 알려줄 것이다.
* 그레이엄의 증권 선정 방법에 기초한 맞춤형 화면을 생성한다.
* 그레이엄식 주식 선정에 사용되는 펀더멘털과 재무적 요소에 중점을 두면서 주식 수익률을 예상하는 데 가장 영향력 있는 요소를 찾는다.
* 이런 요소들을 현재 시장의 소프트웨어로 테스트한다.
* 이런 요소들을 계량적 모형에 통합시키고 규율이 엄격한 현명한 투자자가 된다.
* 다른 스타일, 규모 및 국제 전략을 위한 모형을 구성한다.

스콧 패터슨Scott Patterson의 《퀀트The Quants》는 재미있는 책이기는 하지만 부정확함, 과장과 창의적인 집단 방종으로 가득 차 있다. 그것은 2008~2009년에 많은 헤지펀드에게 생긴 손실을 교묘하게 기록하고 있다. 하지만 이런 손실들은 대공황 때보다 훨씬 적은 규모였고 이 책에서 그렇게 이름붙인 주요 퀀트 헤지펀드의 대부분은 2009년에 눈부시게 반등했다. 때때로 손실을 경험하지 않고 투자자가 될 수 없기 때문에 이것을 언급한다. 그레이엄은 때때로 시장이 실제 가치대로 증권을 평가하지 않으려 하고 시장의 변덕이 잠시 동안 심지어 그것을 더 크게 잘못 평가하는 쪽으로 움직이게 할 수도 있다고 말했다. 그래서 여러분은 이를 대비해야 한다.

21세기로 더 깊이 진입함에 따라 세계경제를 이끌어가는 주역은 바뀔 것이다. 미국은 전 세계에 미치는 영향력을 서서히 상실할 것이다. 그 영향은 동쪽으로 이동할 것이다. 먼저 중국으로 가고 10~20년 뒤에 인도로 갈 것이다. 이 두 나라는 깃발을 높이 쳐들고 큰 영향력을 행사할 것이며 호주, 캐나다 그리고 브라질과 같은 나라들이 뒤를 이을 것이다. 이는 단순히 그들이 중국과 인도와 같은 성장 엔진들에 대해서 수입국이기 때문이다. 퀀트 자산운용은 항상 풍부한 증권화 와 위험 분산의 수요가 증권시장에서 혁신을 널리 퍼뜨릴 것이므로 선도적인 역할을 수행하기 위해 움직일 것이다. 따라서 발흥시장에서 그레이엄 방법을 적용할 때 가치평가에 주의를 기울여야 할 중요성은 매우 분명하다. 많은 돈이 이 동양의 깃발을 따라갔으며 현명한 투자자는 이런 외국에서의 사업에 그레이엄의 지혜를 적용할 때 주의해야만 한다.