워런 버핏의 ROE 활용법

감수의 글 - 이은원
머리글 : 이 ‘독특한 투자법’을 만나기까지
들어가며

1장 쉽게 배우는 주식 포트폴리오 구성 방법
클린 서플러스 투자법이 거둔 성과 | 워런 버핏의 성공투자법 배우기

2장 워런 버핏 성공 투자의 비밀
워런 버핏과 클린 서플러스 회계법

3장 돈 버는 회사 찾아내기
‘심플’한 클린 서플러스 회계법 | 기업의 영업효율성은 어떻게 알 수 있나 | 워런 버핏이 꼽는 좋은 기업의 조건

4장 왜 펀드매니저들은 시장평균을 넘지 못할까
효율적 시장가설에 대한 의문 | 워런 버핏이 승승장구할 수 있는 이유 | 펀드매니저보다 주식을 잘 고르는 방법

5장 ‘심플’한 손익계산서와 재무상태표
손익계산서와 재무상태표를 잇는 이익잉여금

6장 투자의 승패를 가르는 기준, ROE
일반회계 ROE의 3가지 결함 | ‘기업 감별법’ 클린 서플러스 ROE

7장 ROE에서의 ‘R’
손익계산서에서의 R 부분 | ‘일회성 항목’이라는 골칫덩이 | 미래이익에 대한 예측 가능성

8장 ROE에서의 ‘E’
장부가치 = 자기자본 | 이익잉여금 값이 중요한 이유 | 일회성 항목과 장부가치의 왜곡 | 일반회계의 치명적 오류

9장 자기자본 값 구하기
자기자본 값을 왜곡시키는 일회성 항목 | 자기자본 값 구하는 새로운 공식 | 워런 버핏은 일반회계의 장부가치를 어떻게 볼까

10장 재무·회계·투자는 어떻게 다른가
회계학, 재무학, 투자학의 차이 | 투자란, 더 효율적인 기업 찾기 | 기업가치평가모형에 대한 우려 | 워런 버핏과 평가모형과의 관계

11장 ROE를 활용한 실제 기업 비교
실제 기업 사례 비교 | 기업의 영업효율성을 재는 척도, ROE

12장 버핏은 어떤 기업에 투자하나
워런 버핏이 찾는 ‘좋은’ 기업이란 | 버핏이 피하는 유형 : 범용성 기업 | 버핏이 사랑하는 유형 : 소비자독점 기업 | ‘좋은 기업’ 한눈에 알아보는 법

13장 기업의 미래이익 예측하기
‘워런 버핏만 알고 있는 주식투자의 비밀’ | 기업의 미래이익을 예측하는 계산식 | 좋은 주식의 매도 시기 | 기업의 미래이익에 대한 기대감 | 목표가와 매수가 계산하기

14장 ‘높고 일관된 ROE’의 의미
‘높고 일관된 ROE’의 중요성 | 실제 기업 사례 비교 | 주식 분석의 첫 번째 필터, ROE

15장 클린 서플러스 예측력 테스트 1
다우지수로 포트폴리오 짜기 | 시장을 넘어선 평균 수익률 | ROE와 수익률 사이의 상관관계

16장 클린 서플러스 예측력 테스트 2
S&P500지수로 포트폴리오 짜기 | 시장을 가뿐히 뛰어넘은 실험 결과 | ROE와 수익률 사이의 상관관계 재확인

17장 주가성장전략
주가성장전략 활용법 | 부채에 대한 버핏의 판단 기준

18장 배당성장전략 1 : 배당 수입 + 주가 상승
배당성장전략 활용법 | 기업의 라이프사이클 4단계 | 배당성장전략에 부합하는 성숙 단계 기업

19장 배당성장전략 2 : 배당금이 오를 주식
사례 분석 1 | 사례 분석 2 | 사례 분석 3

20장 배당성장전략 3 : 주가가 오를 주식
주가가 2배로 뛸 종목 찾기 | 주가성장률 계산법 | 사례 분석 1 | 사례 분석 2 | 사례 분석 3

21장 ROE 주식투자전략 핵심 총정리
클린 서플러스 ROE 핵심 체크 포인트 | 주가성장전략·배당성장전략 핵심 체크 포인트

역자 후기

이 책이 의미를 갖는 이유는 워런 버핏 투자의 기본이라 할 수 있는 ROE(ROIC)에 대해 집중하고 있기 때문이다. 최근 들어 버핏이 ROE는 낮지만 규모가 큰 장치산업들에 대해 과감히 투자하고 있어, 더 이상 높은 ROE를 고집하지 않는다고 생각할 수 있다. 그러나 이는 자산이 600조 원이 넘어가는 버크셔 해서웨이의 상황과 맞물린다. 버핏은 여전히 높은 ROE가 유지되는 기업들을 찾아 다니지만, 현재의 상황에서 의미 있는 규모의 고ROE 기업들을 찾기가 어려워진 것이다. 투자자본 대비 높은 효율을 꾸준히 보여주는 기업에 대한 고집은 버핏 투자의 근간이다.
_ 감수의 글

구체적인 개별기업 사례를 통해 기업가치를 산출해 내는 과정을 독자의 시선으로 풀어내는 부분은 이 책의 압권이라 할 수 있다. ‘클린 서플러스 회계법’을 적용하는 전체 과정을 상세히 소개하면서 초보 투자자라도 실전적 적용이 용이하게 배려하고 있다.
저자가 주장하는 ‘클린 서플러스 회계법’에 대해 호기심을 갖고 읽다 보면, 높은 수준의 ROE가 유지되는 기업에 대해 장기적인 관점에서 적정한 수준의 가격을 치른다는 버핏 투자의 핵심에 집중하고 있다는 것을 자연스럽게 알게 될 것이다. 워런 버핏의 투자철학을 공부하면서 실질적인 방법론에 대해 관심이 많은 투자자라면, 이 책은 상당히 흥미로울 것이다.
_ 감수의 글

이 책은 워런 버핏이 손익계산서 상의 숫자를 어떻게 활용했는지 최대한 쉽고 단순하게 설명하고자 한다. 따라서 워런 버핏의 인생이야기를 다루지는 않는다. 그에 관해 다룬 훌륭한 책은 이미 많다. 그는 ‘세상에서 가장 위대한 투자자’이자 ‘금세기 최고의 투자자’라 불린다. 뭐라 불리든 사람들은 모두 워런 버핏처럼 되고 싶어 한다.
버핏의 팬인 내 친구는 자신에게도 버핏 같은 삶이 눈앞에 펼쳐지길 바란다고 말하곤 했다. 그때는 해변가 오두막에서 술에 취해 있어서 친구가 말한 버핏이 워런 버핏인지, 아니면 가수인 지미 버핏(미국의 싱어송라이터. 음악계 경력 외에도 베스트셀러 작가, 배우, 사업가 등 다재다능한 것으로도 유명하다. 이 책에서 지미 버핏은 자유와 여유로움의 대명사이다―옮긴이)인지 확실치는 않다. 하지만 (워런 버핏처럼) 주식 이야기를 하며 (지미 버핏처럼) 바다를 바라보고 있어서 행복했다. 결국 우리의 삶이 그래야 하는 것 아닐까?
_ 2장 워런 버핏 성공 투자의 비밀