초버블시대, 주식투자의 미래

프롤로그_파티는 즐기되 리스크는 대비하자

1장 똑똑한 투자자, 이것만은 꼭 확인하자
우리나라는 역시나 수출왕!
· 국내수출에 부정적 영향 미친 무역분쟁과 코로나19
· 수출 데이터를 확인하는 방법
그래도 소비는 뺄 수 없지!
· 심리지수로 확인하는 경기: 소비자심리지수
· 또 다른 중요 지표인 소비자물가
환율은 어떻게 살펴봐야 할까?
· 환율에 대해 우리가 잘못 알고 있었던 것
· 수출입 등 경제에 미치는 환율의 영향력
· 투자 측면에서도 매우 중요한 환율
다양한 금리 중에서 뭘 봐야 하나?
· 금리의 기본인 기준금리를 둘러싼 정책당국의 고민
· 금융시장에서 중요한 것은 국고채
경기의 흐름을 읽어보자
· 짧아지고 진폭이 줄고 있는 경기순환
· 경기흐름을 확인할 수 있는 PMI
수급은 주식시장을 움직이는 주체
· 강한 수급주체인 외국인
· 지속되는 유동성 장세, 그 함의는?
무엇이 이슈인지 항상 체크하자
· 틈새를 노리기 위해서 필요한 것은?
· 시장에서 주목할 만한 이슈들

2장 유동성의 시장, 그 이전과 이후
양적완화란 과연 무엇인가?
· 미국과 유럽의 양적완화
· 양적완화의 장단점
글로벌 금융위기, 공급된 유동성과 그 효과는?
· 미국발 금융위기의 발생
· 지금까지도 이어지는 양적완화, 그 효과는?
코로나19로 인해 다시 공급된 유동성
· 유동성의 효과, 최고치를 경신한 증시
· 리스크 상존에도 적극적으로 대응할 때
· 금융규제, 앞으로 완화될까?
금융위기와 코로나19가 야기한 경기둔화
· 회복된 후의 경제는 부진할 것으로 전망
· 변화된 사회구조, 이로 인한 우려
미국의 유동성과 우리의 유동성
· 미국의 양적완화, 이제는 MMT일까?
· MMT, 다른 국가에서도 적용 가능할까?
앞으로 이 유동성은 언제까지 지속될까?
· 2008년부터 시작된 유동성 장세
· MMT, 주류로 자리잡을 수 있나?

3장 혼재한 리스크 속에서 수익률을 창출하려면?
유동성과 리스크, 과연 누가 이길까?
· 유동성 vs. 리스크
염두에 둘 리스크 1_코로나19의 영향력 지속
· 코로나19의 영향력이 이어져 불안은 지속
· 코로나19로 인한 패러다임의 변화
염두에 둘 리스크 2_미 대통령의 변화
· 바이든 시대, 어떠한 영향을 미칠까?
염두에 둘 리스크 3_인플레이션
· 지속된 3저 시대, 인플레이션의 발생 가능성은?
· 2021년 주요 이슈 중 하나인 인플레이션
· 정부에서 용인하는 인플레이션은 어느 정도일까?
무제한적으로 공급된 유동성의 힘
· 공급된 유동성으로 불안한 심리는 안정
· 상황에 맞게 달라져야 하는 정책
· 유동성에도 불구하고, 지속성에 대한 의문은 여전해
리스크 속에서의 변동성 극대화
· 2020년을 지배한 코로나19
· 주의해야 할 리스크는?

4장 유동성의 버블, 그 끝은?
유동성의 버블에 지금은 올라탈 때
· 직접적으로 공급된 유동성
· 유동성이 유입되는 곳은 자산시장
과거의 유동성은 어떤 특징을 보였을까?
· 과거 유동성이 공급된 때의 모습은 어땠을까?
· 이제 필요한 것은 펀더멘털의 개선
유동성 버블은 언제 어떤 방식으로 터질까?
· 민스키 모멘트란 무엇인가?
· 결국 버블은 터질 수밖에 없다
· 서서히 커지고 있는 리스크
마지막 버블을 즐기며 이후를 준비한다면?
· 버블에 대처하는 정부
· 생각보다 버블의 후폭풍은 클 것이다
앞으로 주식시장은 어떻게 움직일까?
· 가파른 상승에 따른 레벨 부담
· 4차 산업 관련 섹터에 대한 관심은 지속
포트의 다변화, 무게가 실리는 안전자산
· 포트폴리오의 다변화를 준비할 때
무섭게 상승한 부동산시장은 어떨까?
· 과도하게 상승한 주택가격
· ‘똘똘한 한 채’ 전략이 지금은 현명하다

에필로그_지금은 버블에 올라타서 즐겨야 하는 시점이다

우리나라의 경제구조를 볼 때 가장 중요한 것은 수출이다. 내수중심의 국가와 수출중심의 국가로 크게 나눠질 수 있는데 우리나라는 수출중심의 국가로, 한 나라의 경제가 수출에 의존하는 정도를 의미하는 수출 의존도를 보면 2019년 기준 39.8%로 다른 주요 국가들에 비해 높은 편이다. 하지만 과거에 비해 수출이 차지하는 비중이 서서히 낮아지고 있는 것은 사실이다. 그래서 우리나라 경제를 파악하기 위해서는 수출중심의 데이터를 확인해야 한다. 가장 비중이 큰 산업이 반도체이며 그에 따라 경제 전반적인 분위기와 함께 주식시장에서의 지수 움직임도 결정된다. 시가총액 1, 2위 기업이 반도체 대표기업이기 때문이다.

소비자물가는 경기에 대한 판단지표로도 자주 활용된다. 일반적으로 경기가 상승 국면에 있으면 수요가 증가하면서 물가 역시 상승한다. 자산가격 및 상품가격이 상승하면서 기업의 이윤이 커지고, 화폐의 유통속도 역시 빨라질 수 있다. 하지만 물가가 과도하게 상승할 경우 인플레이션을 유발하게 된다. 경기가 하강 국면에 있으면 수요가 줄어들면서 물가 역시 하락한다. 자산가격 및 상품가격이 하락하고 물가의 추가적인 하락을 예상하는 소비자로 인해 소비심리 역시 위축되면서 기업의 이윤이 축소되고 유동성 역시 줄어들면서 물가하락이 장기화되며 경기에 부정적인 영향을 미치고, 디플레이션 우려가 커지게 된다. 그래서 적당한 소비자물가지수의 상승이 필요한 것이다. 물가가 너무 낮거나 높으면 각국 정부나 중앙은행이 정책을 펼치는 것 역시 물가가 실물경기에 미치는 영향력이 크기 때문이다.

원달러 환율이 상승한다면 원화가 약세를 보이는 것으로 1달러당 지불해야 하는 원화가 많아지게 된다. 따라서 국외로 송금을 할 때 부담스러울 수밖에 없다. 다만 수출기업의 경우 수출품의 달러 표시 가격이 하락하고 수입품의 원화 표시 가격이 상승하면서 유리한 환경이 조성된다. 이에 ‘원달러 환율이 상승하면 기업의 실적이 개선되겠구나’라고 예측하는 것이 위와 같은 이유 때문이다. 따라서 수출중심의 국가경제구조상 원달러 환율이 일정수준 상승하는 것은 기업의 이윤추구에 긍정적이기 때문에 투자심리에도 우호적으로 작용하게 된다. 하지만 원달러 환율이 하락하게 된다면 기업실적에 부정적인 영향을 미치게 된다. 다만 외채에 대해 생각해보면 기업의 이익과는 반대이다. 환율이 올라가게 되면 원화를 외화로 바꿀 때 들어가는 원화가 많아지기 때문에 외채상환 부담이 커지게 되며 한국에서 외국으로 송금할 때 역시 불리하다.