회계 속임수

서문
제1부 기본배경

제1장 회계부정 25년사
투자자를 속이는 기술
웨이스트 매니지먼트: 감사인도 믿을 수 없다
CUC/센던트: 인수로는 근본적인 문제를 해결할 수 없다
엔론: ‘믿을 수 없을’ 정도로 아주 좋은 실적은 ‘믿지 말아야’ 한다
월드컴: 이익 외에 잉여 현금흐름에 초점을 맞춰라
리먼 브러더스: 재무상태표에 실제 사업현황이 다 반영되지는 않는다
밸리언트: 경영진에 유리한 성과지표에 의존하는 것은 위험하다

제2장 엑스레이 사진만 고치기
회계 속임수란 무엇인가?
이익조작 속임수(제2부)
현금흐름 속임수(제3부)
핵심지표 속임수(제4부)
인수회계 속임수(제5부)
통합적 접근법을 통한 회계 속임수 탐지
어떤 환경이 회계 속임수를 조장하는가?
견제와 균형의 기제가 결여된 경영진
역량과 권한 그리고 독립성이 결여된 이사회
준비가 부족해서 부적절한 이사회 임원
이해 관계자와의 거래를 용인한 이사회
가당치 않은 경영진 보수 체계에 이의를 제기하지 못한 이사회
객관성과 독립성이 결여된 감사인
너무 오래된 친밀한 관계는 중립적 시각을 방해한다
무능한 감사인이 경영진과 한통속이 돼 이들의 앞잡이 노릇을 할 수 있다
규제 당국의 정밀조사를 피하려는 경영진의 교묘한 수법
규제기관의 정밀조사 절차를 거치지 않고 상장하기

제2부 이익조작 속임수
당기이익 부풀리기
미래이익 부풀리기

제3장 이익조작 속임수 1: 매출(수익) 조기 계상
매출(수익)을 미리 계상하는 수법
1. 계약상의 주요 의무를 완수하기도 전에 매출 계상하기
2. 계약상의 의무이행 정도를 훨씬 넘어서는 수준으로 수익 과다 계상하기
3. 구매자가 최종적으로 제품을 받기 전에 수익 계상하기
4. 구매자의 대금지급이 불확실하거나 불필요함에도 매출 계상하기

제4장 이익조작 속임수 2: 수익 허위 계상
1. 경제적 실체가 없는 거래에서 수익 계상하기
2. 합리적이고 공정한 판매절차가 결여된 거래에서 수익 계상하기
3. 수익이 발생하지 않는 거래에서 수익 계상하기
4. 적절한 거래이기는 하나 수익을 과도하게 부풀려 계상하기

제5장 이익조작 속임수 3:
일회성 혹은 지속 불가능한 활동을 통한 이익 부풀리기
일회성 혹은 지속 불가능한 활동을 통해 이익을 부풀리는 수법
1. 일회성 활동을 통해 이익 부풀리기
2. 진실을 오도하는 계정과목 분류 혹은 범주화를 통해 이익 부풀리기

제6장 이익조작 속임수 4: 당기비용을 차기 이후로 이연하기
당기비용을 차기 이후로 이연하는 수법
1. 통상적 영업비용을 과도하게 자본화하기
2. 비용을 너무 느리게 상각하기
3. 가치가 하락한 자산을 감손 처리하지 않기
4. 회수 불가능한 외상매출금과 가치가 하락한 투자자산을 비용으로 계상하지 않기

제7장 이익조작 속임수 5: 비용이나 손실을 감추는 기타 수법
비용이나 손실을 감추는 기타 수법
1. 당기 거래에서 발생한 비용을 제대로 계상하지 않기
2. 공격적인 회계 가정을 적용해 비용을 축소 계상하기
3. 이전 회기에 비축한 충당금을 풀어 비용 축소하기

제8장 이익조작 속임수 6: 당기이익을 차기 이후로 이연하기
당기이익을 차기 이후로 옮기는 수법
1. 충당금을 만들어 차기 이후의 이익을 늘리는 데 사용하기
2. 부적절한 파생상품 회계처리로 이익 유연화하기
3. 인수와 함께 충당금을 설정하고 차기 이후에 이를 이익으로 바꿔 넣어 사용하기
4. 당기 매출액을 차기 이후에 계상하기

제9장 이익조작 속임수 7: 미래비용을 당기로 앞당기기
미래비용을 앞당겨오는 수법
1. 미래에 비용이 발생하지 않도록 자산 손실분에 대한 상각 처리를 당기에 시행한다
2. 미래비용을 줄이는 데 사용할 충당금을 설정해 이 비용을 당기에 계상하기

제3부 현금흐름 속임수
발생주의 vs 현금주의 회계
성과지표-‘이익’에서 ‘현금흐름’으로
영업활동을 통한 현금흐름: 총애받는 자식
좋은 소식과 나쁜 소식(그러나 대부분은 좋은 소식)

제10장 현금흐름 속임수 1:
재무활동 범주의 현금유입을 영업활동 범주로 옮기기
재무활동 범주의 현금유입을 영업활동 범주로 옮기는 수법
1. 통상적 은행 차입금을 기초로 허위 영업활동을 통한 현금흐름 계상하기
2. 대금 회수일 이전에 매출채권을 매각해 영업활동을 통한 현금흐름 부풀리기
3. 매출채권 허위 매각으로 영업활동을 통한 현금흐름 부풀리기

제11장 현금흐름 속임수 2:
영업활동 범주의 현금유출을 다른 범주로 옮기기
현금유출을 다른 범주로 옮기는 수법
1. 부메랑 거래로 영업활동을 통한 현금흐름 부풀리기
2. 통상적 영업비용을 부적절하게 자본화하기
3. 재고 매입을 투자 범주의 현금유출로 계상하기
4. 영업활동 범주의 현금유출을 현금흐름표에 올리지 않기

제12장 현금흐름 속임수 3:
지속 불가능한 활동으로 영업 현금흐름 부풀리기
지속 불가능한 활동으로 영업 현금흐름 부풀리는 수법
1. 판매자에게 대금지급을 미뤄 영업활동을 통한 현금흐름 부풀리기
2. 고객으로부터 대금을 조기에 회수해 영업활동을 통한 현금흐름 부풀리기
3. 재고량을 줄여 영업활동을 통한 현금흐름 부풀리기
4. 일회성 효익으로 영업활동을 통한 현금흐름 부풀리기

제4부 핵심지표 속임수
핵심지표 속임수 두 가지
영업 성과 및 재정 건전성 평가지표
성과지표의 범주
재정 건전성 범주

제13장 핵심지표 속임수 1: 성과를 과장하는 잘못된 지표 보여주기
성과를 과장하는 잘못된 지표를 제시하는 수법
1. 수익을 대체하는 지표 강조하기
2. 이익을 대체하는 지표 강조하기
3. 현금흐름을 대체하는 지표 강조하기

제14장 핵심지표 속임수 2:
실적 저조를 숨기려고 재무상태표상의 수치 왜곡하기
실적 저조를 숨기려고 재무상태표상의 수치를 왜곡하는 수법
1. 수익 문제를 감추려고 외상매출금 지표 왜곡하기
2. 수익성 문제를 감추려고 재고자산 지표 왜곡하기
3. 감손 문제를 감추려고 금융자산 지표 왜곡하기
4. 유동성 문제를 감추려고 부채지표 왜곡하기

제5부 인수회계 속임수
1. ‘시너지(동반상승) 효과’에 대한 과도한 믿음
2. 극심한 두려움과 탐욕에서 비롯된 무모한 거래
3. 사업적 논리가 아니라 인위적인 회계 및 재무 보고 상의 이점에 기초한 거래
인수회계 속임수와 기타 속임수와의 비교
세 가지 인수회계 속임수

제15장 인수회계 속임수 1: 인위적으로 수익과 이익 부풀리기
인수회계가 재무제표상의 왜곡을 유발할 수 있다
영업비를 재무상태표로 옮기기
영업 현금흐름을 투자 현금흐름으로 옮기기
내일은 태양이 뜰 것이다
인위적으로 수익과 이익을 부풀리는 수법
1. 인수계약이 체결되기 전에 속임수를 통해 인수 대상 기업의 이익 부풀리기
2. 인수계약이 체결되는 시점에 손실을 감추려고 이익 부풀리기
3. 인수계약 체결 후에 새로운 수익 흐름 창출하기
4. 인수계약 체결 전 혹은 후에 충당금을 풀어 이익 부풀리기

제16장 인수회계 속임수 2: 현금흐름 부풀리기
영업활동을 통한 현금흐름을 부풀리는 인수회계 수법
1. 통상적 기업인수를 통해 영업 현금유입 물려받기
2. 자체적으로 해결하는 대신에 외부에서 계약이나 고객 인수하기
3. 매각 과정의 재구조화로 영업활동을 통한 현금흐름 부풀리기

제17장 인수회계 속임수 3: 핵심지표 조작하기
주력 사업의 매출 증가 금액 부풀리기
인수 이후 주(主) 매출 증가 지표 결정하기
특이한 유기적(혹은 추정) 매출 증가 개념에 유의하라
핵심지표가 인수 후 수익 흐름에 포함될 때는 경계수위를 한층 높여라
경쟁사를 인수하는 기업을 경계하라
부풀려진 이익 부분 강조하기
GAAP 기준 이익과 ‘조정 이익’의 격차가 큰 것에 유의하라

제6부 회계 속임수 탐구의 대장정을 마무리하며

제18장 파국적 붕괴
허츠, 배경과 역사
상장기업 시절
도시바, 배경과 역사
회계부정으로 얼룩진 최근의 역사
밸리언트 제약, 배경과 역사
바이오베일과 합병
메디시스의 인수
바슈롬의 인수
적대적 거래가 실패하면 투자자는 큰 낭패를 본다
밸리언트의 모든 것을 더 나쁘게 바꿔놓은 6개월
최대 규모 인수이면서 가장 문제가 많았던 샐릭스의 인수
인수에 관심을 보였던 다른 기업은 결국 샐릭스에 대한 인수의사를 접었다
내부통제 부실에 대한 감사인의 경고 및 재무제표 수정
밸리언트, 거품이 꺼지다
밸리언트 사례가 주는 중요한 교훈

제19장 포렌식 기법
1. 회의적 시각을 유지하는 편이 더 유리하다
2. 변화 부분에 주목하라. 그리고 변화의 ‘이유’ 그리고 왜 하필 ‘그 시점’에 변화가 일어났는지를 물어라
3. 과거의 ‘회계 문제’를 살펴보고 영업상의 문제를 숨기고 있지는 않은지 확인하라
4. 기업문화에 주목하고 부정한 행위가 발현될 여지가 없는지 확인하라
5. 기업이 내놓은 수익성 측정 프레임워크를 무턱대고 수용하지 마라
6. 인센티브 사항, 즉 경영진에 대한 보상체계에 주목하라
7. 재무보고 자료에서도 위험신호를 찾고 또 찾아라
8. 골프처럼 ‘샷’ 하나라도 빠뜨리지 마라
9. 행동 패턴에서 중요한 신호를 포착할 수 있다
10. 강한 호기심과 겸손함 그리고 항상 배우는 자세를 견지하라

맺음말
감사의 말

우리는 아직 표면화하지 않는 기업의 문제를 미리 포착하고자 매일 규제 당국의 보고자료와 기업의 투자설명서, 기타 관련 자료를 검토한다. 이러한 작업을 통해 우리는 고객들이 더 나은 투자 결정을 하도록 도와줄 수 있다.

기업과 투자자가 존재하는 한, 그럴듯한 재무실적을 보고하고픈 경영진의 욕구는 사라지지 않을 것이다. 정직하지 못한 기업은 아주 오래전부터 순진한 투자자를 속이려고 이러한 속임수를 써왔으며 이러한 관행이 쉽게 바뀔 것 같지는 않다. 성경(전도서)에 나오는 솔로몬 왕은 이렇게 말했다. “이미 있던 것은 후에 다시 있게 될 것이고, 이미 했던 일은 후에 다시 하게 될 것이다.”

이 책의 핵심 주제는 경영진이 투자자를 속이는 방법에 관한 것이다. 이러한 속임수는 대체로 판매 부진으로 수익이 감소하면서 현금흐름이 원활하지 않은 기업의 재정 악화 문제를 감추려는 데 그 목적이 있다.