투자 불패의 법칙

시장은 언제나 변동성으로 가득하다. 강세장 와중에도 전쟁 같은 외부효과 탓에 폭락이 발생하고, 약세장 와중에도 크고 작은 호재가 시장심리에 불을 붙인다. 그렇다면 어떤 시장에도 적용 가능한, 궁극의 투자 전략은 과연 무엇일까?

“더 똑똑하기보다 덜 멍청하라”_찰리 멍거

실수를 피하는 것만으로도 큰 수익을 낼 수 있다!
월스트리트의 현인 배리 리트홀츠의 ‘주식투자 생존 전략’

★ 모건 하우절, 레이 달리오, 폴 크루그먼,
박성진 이언투자자문 대표, 홍진채 라쿤자산운용 대표 강력 추천

시장은 언제나 변동성으로 가득하다. 강세장 와중에도 전쟁 같은 외부효과 탓에 폭락이 발생하고, 약세장 와중에도 크고 작은 호재가 시장심리에 불을 붙인다. 그렇다면 어떤 시장에도 적용 가능한, 궁극의 투자 전략은 과연 무엇일까?
《투자 불패의 법칙》을 쓴 배리 리트홀츠는 전설적인 투자자 찰리 멍거의 말을 빌려 “더 똑똑해지려 애쓰기보다는 덜 멍청해지려 노력”해야 한다고 조언한다. “간단히 말해 실수를 줄이면 돈이 쌓인다.” 하지만 이처럼 간단한 이치에도 불구하고 여전히 많은 투자자가 실수를 자초하고, 또 반복한다. 그들을 유인하는 함정이 이름난 전문가의 시장 전망, 최신 데이터와 수치, 소수에게만 허락된 내부정보, 놓치지 말아야 할 속보 등 그럴듯한 포장을 두르고 있기 때문이다. 이 책은 그 뒤에 숨은 ‘나쁜 생각’, ‘나쁜 숫자’, ‘나쁜 행동’을 낱낱이 드러내고, 이를 피하게 해줄 ‘좋은 원칙’을 제시함으로써 더 나은 투자 결정을 끌어낸다.
월스트리트에서 30년간 활약하며, 모건 하우절, 레이 달리오, 폴 크루그먼 등 금융계와 경제계 대가들에게 현인으로 칭송받아온 리트홀츠는 시장을 이길 비법이 있다고 섣불리 자신하지 않는다. 그 대신 시장에 지지 않는 것만으로도 부를 지키고, 장기적으로 더욱 크게 불릴 수 있다는 새로운 관점을 제시한다. 상승하는 시장을 보며 빚투와 단타의 유혹에서 벗어나기 힘든가? 아니면 갑작스러운 시장 하락으로 고통받고 있는가? 리트홀츠의 경험과 노하우, 연구를 집대성한 《투자 불패의 법칙》을 펼쳐보자. 어떤 시장에서도 수익을 내는 현명한 투자자로 거듭나게 될 것이다.

“왜 시장을 이기려 하는가?
지지 않는 것만으로도 충분하다!”

30년간 축적한 데이터와 실제 사례, 역사적 통찰을 집대성한
잃지 않는 투자의 정석

유튜브나 SNS 등을 통해 투자 콘텐츠가 끝도 없이 쏟아지는 시대다. ‘슈퍼개미’부터 ‘거래의 신’까지 수많은 전문가가 시장을 전망하고 종목을 추천한다. 각종 경제지표도 간단한 검색만으로 모조리 확인할 수 있다. 최신 HTS는 차트 한번 보지 않고도 매매할 수 있는 편의성을 제공한다. 한마디로 정보부터 도구까지 주식투자에 필요한 모든 것이 갖춰져 있는데도, 통계는 투자자의 과반이 손실을 보고 있다고 지적한다. 당신의 투자가 늘 실패한다면, 그래서 부자 되기가 요원하다면, 그 이유는 무엇 때문일까?
《투자 불패의 법칙》의 저자 배리 리트홀츠는 투자를 돕는다고 생각했던 이 모든 ‘이점’이 오히려 투자를 방해한다고 설명한다. 행동경제학과 신경경제학, 심리학을 시장에 적용하는 등 선구적인 관점을 제시해온 리트홀츠에 따르면, 인간은 애초에 투자자로 진화하지 않았다. 사바나에서 맹수를 피하는 데 최적화되어 있는 우리 뇌는 걸핏하면 인지 오류를 일으키고 감정적 의사결정을 내린다. 현대 자본시장의 핵심을 포착한 이 날카로운 통찰은 누적 방문자 수 4억 8000만 명에 달하는 리트홀츠의 개인 금융 사이트 ‘빅픽처’를 통해 공유되며, 월스트리트의 전문가와 일반 투자자 모두에게 큰 영향을 미쳤다.
누구보다 쉬운 언어로 투자의 세계를 풀어내는 금융 작가이자, 미국에서 가장 빠르게 성장 중인 자산운용사의 창립자인 리트홀츠는 이 책에서 단순하지만, 근본적인 투자 전략을 제시한다. 바로 실수를 자초하지 말라는 것! 부자가 되기 위해 유튜브에 올라온 투자 콘텐츠를 빠짐 없이 시청하고, 연준의 FOMC 회의 결과를 확인하느라 밤샐 필요는 없다. 무작정 똑똑해지려 하기보다는 시장에 만연한 ‘나쁜 생각’, ‘나쁜 숫자’, ‘나쁜 행동’을 피하는 것만으로도 충분하다. 그러니 잠시 시장의 소음에서 벗어나 이 책을 펼쳐보자. 애써 쌓은 부를 허무하게 잃지 않고, 안정적으로 불려나갈 실마리를 얻게 될 것이다.

● “아무도 아무것도 모른다!”
시장의 미래를 알 수 있다는 위험한 착각

오늘날 투자자들은 ‘공부’라는 명목하에 유튜브 영상부터 기관 보고서까지 온갖 지식을 마구 습득한다. 그것들이 정말 투자에 도움 되는지는 사실 크게 중요하지 않다. 시장과 관련된 모든 것을 알아야 한다는 조바심과 염려를 줄일 수만 있다면 상관없다.
하지만 리트홀츠는 단언한다. “아무도 아무것도 모른다.” 이 진실은 비틀스에게 혹평을 쏟아낸 평론가들, 〈스타워즈〉를 거절한 할리우드 스튜디오들뿐 아니라, 시장의 유명 전문가들에게도 적용된다. 리트홀츠는 ‘빅 쇼트’의 신화를 쓴 마이클 버리, ‘부자 아빠’로 유명한 로버트 기요사키 등을 예로 들며 전문가들의 실체를 폭로한다. 특히 버리와 기요사키의 시장 전망 시점과 S&P 500 지수를 함께 정리한 그래프는 놀라운 사실을 알려준다. 그들이 폭락을 외칠 때마다 시장은 상승했다!
책에 소개된 펜실베이니아대학교의 연구는 더욱 놀랍다. 전문가들이 내놓은 2만 8000건의 예측을 모두 분석한 결과, 무작위 추측과 비슷한 수준의 신뢰도를 보였다. 즉 감정적인 데다가 근시안적인 투자자들이 대규모로 참여하는 시장에서 중요한 것은 우연이다.
투자자들은 늘 미래를 알고 싶어 한다. 우리 뇌가 불확실성을 견디지 못하기 때문이다. 하지만 미래란 원래 알 수 없는 것이다. 그런 점에서 리트홀츠는 전문가들의 예측을 경계하라고 조언한다. 그들은 정교한 방법론을 따라 시장을 전망하는 것이 아니라, 자신이 추천하는 투자상품이나 강연 영상 따위를 팔고 있을 뿐이다. 그들이 심어놓은 나쁜 생각, 즉 미래를 알 수 있다는 착각에서 벗어나야 투자를 망치지 않을 수 있다.

● 숫자는 어떻게 투자자를 속이는가?
“절반의 진실을 경계하라!”

투자자들이 조심해야 할 것으로 숫자를 빼놓을 수 없다. 시장과 관련된 각종 수치와 지표는 절반의 진실만을 담고 있을 때가 많다. 그 때문에 자주 오용되고 오독되며 투자자들이 어이없는 실수를 저지르게 한다.
‘○○기업 3,000명 대규모 해고!’ 같은 헤드라인을 보고 놀란 기억이 있지 않은가? 이때 ‘3,000명’이란 숫자에 압도된 나머지 투자를 망설인다면 함정에 빠진 것이다. 리트홀츠는 그 회사가 전 세계에 210만 명의 직원을 거느린 월마트라면, 이야기가 달라질 것이라고 꼬집는다. 즉 숫자가 아니라, 그 뒤에 깔린 맥락을 봐야 한다는 것이다. 자신들이 운용하는 펀드 중 청산되거나 퇴출된 것을 계산에서 제외하는 방식으로 성과를 부풀리는 투자사들, 화려한 수식을 내세우지만 정작 현실을 반영하지 못하는 모델들도 마찬가지다. 맥락이 제거된 숫자는 아무것도 알려주지 않는다.
《투자 불패의 법칙》은 나쁜 숫자를 고발하는 데서 그치지 않고, 꼭 알고 있어야 할 숫자도 알려준다. 강세장과 약세장이 반복되는 평균 주기와 진폭은 얼마일까? 기업 이익과 PER이 밸류에이션에 반영되는 비율은 어떠한가? 평균회귀는 외부효과를 얼마나 상쇄하는가? 종목 투자와 인덱스 투자의 장기 수익률은 얼마나 벌어질까? 이 문제들에 답으로 제시되는 숫자야말로 시장의 실체를 단박에 이해할 핵심 열쇠다.
“존 보글과 찰리 멍거의 철학을 계승한다”라는 미국 독자들의 찬사처럼, 이 책은 시장이 토해내는 이런저런 숫자에 일희일비하지 않게 해준다. 좀 더 폭넓고 장기적인 시야를 원하는 투자자라면, 이 책을 통해 ‘숫자 문맹’에서 벗어날 수 있을 것이다.

● “인간은 경제적 네안데르탈인이다!”
투자자에게 메타인지가 중요한 진짜 이유

《투자 불패의 법칙》은 추세추종, 역발상, 주도주 등 특정 투자 기법을 알려주지 않는다. 그 대신 각자의 투자 과정과 결정을 점검하고 개선할 수 있도록 핵심을 찌르는 질문을 던진다. ‘우리는 왜 이토록 형편없이 투자하는가?’
실제로 수많은 투자자가 강세장에서는 FOMO에 빠져 고점에 진입하고, 약세장에서는 희망회로를 돌리다가 바닥에서 눈물을 머금고 탈출한다. 오랜 공부 끝에 제2의 엔비디아라 생각되는 종목을 매수하지만, 인덱스 투자자인 친구보다 수익률이 좋지 못하다. 심지어 자신이 싫어하는 정치인이 대통령이 되었다고 시장을 거스르기도 한다. 도대체 왜 그럴까?
이 문제에 대한 리트홀츠의 답은 명쾌하다. “진화를 탓해야 한다.” 최신 신경경제학에 따르면 우리 뇌의 변연계, 특히 감정을 처리하는 편도체와 더 깊숙한 곳에 자리한 소위 ‘파충류의 뇌’(뇌간과 소뇌)가 투자를 망친다. 본능을 관장하고 강화하는 이들 부위 때문에 ‘(상승 전환 후) FOMO→추격 매수→(하락 전환 후) 물타기→패닉→투매’의 악순환이 만들어진다.
리트홀츠는 투자 기법이나 경제이론이 아닌 신경과학과 심리학의 렌즈로 투자자들의 행동을 분석함으로써 우리 안의 원시인을 포착한다. 그 존재를 알고 인정하는 것이 성공적인 투자의 첫 단계다. 메타인지가 뛰어날수록 나쁜 행동에서 벗어날 가능성도 커지기 때문이다.

● “독자들의 기대감을 자극하는 이야기꾼.”_모건 하우절
천재적인 스토리텔링으로 익히는 10가지 좋은 원칙

‘블로그의 대부’라는 별명답게 리트홀츠는 개인 금융 사이트의 시대를 연 장본인으로 평가받는다. 《돈의 심리학》의 저자로, 이 책의 서문을 쓴 모건 하우절이 무려 고등학생이던 2003년 개설한 ‘빅픽처’는 리트홀츠 본인의 경험과 연구, 각 분야 전문가와의 인터뷰, 각종 실화를 알맞게 버무린 흥미로운 이야기들로 가득하다. 제2차 세계대전 당시의 비밀 프로젝트, 유명 기업들의 뒷이야기, 레이 달리오가 알려준 투자의 지혜 그리고 인생 최고의 거래를 날려버린 실수까지, 리트홀츠의 글은 독자를 단숨에 사로잡을 만큼 재미있으면서도, 투자에 대한 통렬한 깨달음을 전한다.
리트홀츠의 모든 경험과 노하우, 영감과 통찰을 집대성한 《투자 불패의 법칙》도 다르지 않다. 감탄과 탄식을 번갈아 부르는 이야기들을 읽다 보면, 시장의 함정을 피하게 될 뿐 아니라, 성공적인 투자를 부르는 ‘좋은 원칙’ 10가지를 자연스레 익힐 수 있다. 덜 멍청하게 행동하는 구체적인 방법에서 시작해, 시장에 지지 않는 인덱스 투자의 강점을 설명한 다음, 인내와 겸손의 덕목을 강조하는 것으로 끝나는 이들 원칙은 강세장에도, 약세장에도 적용 가능한 ‘전천후 생존 전략’이 되어준다.
전설적인 투자자 찰스 엘리스는 주식투자를 가리켜 ‘패자의 게임’이라고 불렀다. 이기려 할수록 진다는 뜻이다. 이 게임에서 승자가 되려면 반대로 지지 않으려 하면 된다. 즉 제2의 엔비디아를 찾는 대신, 실수를 줄이는 것만으로도 충분하다. 특히 오늘날처럼 변동성이 심한 시장에서 이는 모든 투자자가 새겨야 할 통찰이다. 어떤 시장에서도 흔들림 없이 안정적으로, 또 확실하게 부를 쌓고 싶은가? 그렇다면 이 책을 펼쳐보자. 투자라는 게임의 최후 승자가 되는 길을 알려줄 것이다.