투자도 인생도 복리처럼

감사의 글
추천사 - 가이 스파이어

1장・서론 : 최고의 투자는 자신에 대한 투자
열정적인 평생학습과 투자 성과

1부 세상의 지혜와 투자 활용법

2장・평생 배우면서 쌓아가는 투자
학습기계의 간접학습 | ‘읽고, 배우고, 생각할 시간’에 투자하기 | 투자 실수를 줄이기 위해 읽는다 | 책을 잘 읽는 법 | 지식 획득의 마태효과에 주목 | ‘제1원리’에 기초한 추론 | 파인먼 기법 4단계

3장・‘격자틀 정신모형’과 투자
고슴도치와 여우 | 생산적 사고를 위한 5가지 방법 | 배움은 평생의 투자

4장・열정과 집중의 힘
한 분야에서 최고의 성과를 내는 사람 | 탐험하고, 꿈꾸고, 발견하라 | 성과 향상과 ‘의식적인 실행’

2부 매일 성장하는 투자자의 조건

5장・인생의 롤모델 찾기
승리자가 되려면 승리자들과 함께 | 신뢰는 모든 관계의 핵심

6장・겸손은 지혜의 원천
리더가 되기 전에 먼저 추종자가 되자 | 경험과 편견의 굴레 | ‘부자가 되는 것’과 ‘부를 유지하는 것’ | ‘능력의 범위’ 체크하기 | 능력의 범위를 넓히는 법

7장・가치 있는 투자와 선한 영향력
재산 형성과 행복감 | 투자 세계와 인간관계

8장・단순한 투자 vs. 복잡한 투자
단순함과 장기적인 성공 | 좋은 투자 결정에 필요한 것 | 미국 은행가와 멕시코 어부

9장・‘경제적 독립’을 달성하는 법
겸손과 저축의 미덕 | 찰리 멍거가 이룬 ‘경제적 독립’의 경로 | 첫 100만 달러의 힘 | 이스털린의 역설과 쾌락의 쳇바퀴

10장・‘내적 점수표’와 투자 원칙
‘버핏 파트너십’ 시절 버핏의 원칙 | 내적 점수표와 본질가치 vs. 외적 점수표와 시장가격 | 내적 점수표와 윤리

11장・‘만족 지연’과 복리 효과
‘만족 지연’ 기업에 투자하기 | ‘고통 받을 능력’과 보상 | 인내심과 경제적 보상 | ‘미래가치 폄하’의 오류 | ‘폭식 유전자’ 제어하기 | 아주 작은 반복의 힘 | 매일 1%씩 좋아졌을 때의 복리 효과

3부 성공 확률을 높여 주는 종목 선택법

12장・‘기업 소유 마인드’가 출발점
기업 소유 마인드의 6가지 혜택 | 워런 버핏의 통찰

13장・‘행간의 의미’ 찾기
정직한 CEO 구별하는 법 | 기업 자료에서 행간을 읽는 법

14장・체크리스트 활용법
1. 손익계산 분석 | 2. 현금흐름 분석 | 3. 각종 비율 분석 | 4. 사업 효율성 분석 | 5. 재무상태 분석 | 6. 경영진 분석 | 7. 판단 오류와 찰리 멍거의 체크리스트

15장・투자노트 : 현명한 투자자의 필수품
‘사전분석’으로 ‘계획오류’ 줄이기 | 글쓰기, 최고의 가치투자

16장・‘인센티브’가 투자에 미치는 영향
인센티브와 버크셔 해서웨이의 교훈 | 이해관계가 좌우하는 것들 | 잘못된 인센티브 시스템의 폐해 | 내 돈 가져가는 사람 vs. 내 돈 불려주는 사람

17장・투자에서 ‘숫자로 이해하는 것’의 장점과 단점
투자의 정교함과 단순함 | 똑똑함과 현명함의 차이 | 뒤집어 생각하기

18장・현명한 투자의 핵심, ‘내재가치’
결국 중요한 것은 ‘주주이익’ | 해자의 ‘지속성’과 자본적 지출 | 주식 발행과 배당의 이면 | 벤저민 그레이엄의 ‘대략적인 가치의 범위’ | 부를 파괴하는 ‘가치함정’

19장・투자에서 가장 중요한 단어, ‘안전마진’
‘훌륭한 기업’과 ‘훌륭한 주식’ | 손실의 복리화를 피하는 방법 | 질적으로 우수한 기업의 안전마진 | 가치투자 진영의 2가지 접근법 | 버핏의 진화 : 그레이엄에서 피셔로

20장・자본 순환주기 이용하기
자본 순환주기와 위험신호 | 공감 능력과 투자 실력 | 쓰라린 실패와 5개월 4배 이익 실현 | 직관의 힘 | 상품 투자의 교훈 | 능력의 범위 확대, 경기순환주 투자

21장・‘기업분할’을 투자 기회로 만드는 법
투자자가 주목해야 할 3가지 상황

4부 이익은 키우고 손실은 줄이는 운용 노하우

22장・어떤 주식을 얼마나 오래 보유해야 할까?
훌륭한, 좋은, 끔찍한 | 복리수익력을 가진 기업 | ‘경쟁우위’의 다양한 원천 | 아직은 낯선 해자, ‘기업문화’ | 내재가치와 주주가치를 이어주는 ‘자본 배분’

23장・시장의 변동성에 대처하는 법
블루칩과 방관자 효과 | 강세장 vs. 약세장 | 투자자가 정말 초점을 맞춰야 할 것들 | 미스터 마켓의 실수와 기회 | 시장의 효율성과 대중의 지혜

24장・최고의 종목과 최적의 비중
‘과도한 분산’과 ‘충분한 분산’ | 베이브 루스 효과 | 최적의 베팅 규모와 ‘켈리 공식’ | ‘자신의 투자철학’과 인내심

25장・1등을 하려면 우선 완주하라
약세장을 이기고 살아남는 법 | 무엇에든 0을 곱하면, 결과는 0 | 가장 큰 리스크는 뉴스에 없는 블랙 스완 | 탐욕과 레버리지의 위험 | 기업의 ‘사업 유지력’과 투자자의 ‘투자 유지력’

5부 더 나은 투자를 위한 선택과 결정의 기술

26장・예측 대신 분석하기
‘나쁜 뉴스’와 똑똑한 비관론자 | 워런 버핏의 ‘매우 유리한 게임’ | 정치가 장기 투자자에게 갖는 의미 | 답은 ‘금융의 역사’에서 찾아라

27장・원칙 있는 고집과 합리적 수용
유연하게 사고하라 | ‘조건부 확률’과 우리의 견해 | ‘세상의 지혜’에 관한 6가지 통찰 | 주식을 팔아야 할 때와 팔지 말아야 할 때

28장・기회비용 관점과 투자 선택
‘부작위의 실수’에 주목하기 | 기회비용과 최상의 선택 | And then what?

29장・반복되는 패턴과 준비된 기회
매력적인 ‘미사용 가격결정력’ | ‘브랜드’의 힘 | 회계의 함정과 가치평가 | 불확실성과 사이드카 투자 | 순풍을 탄 기업에 투자하기 | 설비 확장이 곧 완료되는 기업에 투자하기 | 점진적 변화에 집중하기

30장・투자 실력과 운
호기심과 질문의 힘 | 운을 개선하는 방법 | 시장의 무작위성과 도박사의 오류 | 운과 평균 회귀 | ‘과정’과 ‘성과’의 관계

31장・실수에서 배운 투자 교훈
권위에 복종하는 것의 문제점 | ‘기준점’에 집착하는 투자의 함정 | 투자를 망치는 질투심 | CEO에 대한 호감과 투자 결정 | ‘스트레스’와 결정 미루기 | ‘손실의 고통’을 이기는 법 | ‘탐욕’과 ‘공포’의 값비싼 대가

32장・결론 : 투자도 인생도 복리처럼
긍정적인 생각의 복리화 | 건강의 복리화 | 좋은 습관의 복리화 | 부의 복리화 | 지식의 복리화 | 선의의 복리화

주
참고문헌

우리의 개인적인 철학은 대부분 우리가 하는 일, 그리고 우리가 롤모델과 스승으로 삼고 따르는 사람들의 결과인 경우가 많다. 그런 면에서 나는 다행히 정말 훌륭한 사람들에게서 배울 수 있었다.
워런 버핏과 애덤 스미스는 내적 점수표(10장 참조)에 따라 삶을 살아가는 것이 얼마나 중요한지 일깨워 주었다.
찰리 멍거는 내가 평생학습의 길을 가도록 격려했고, 어떤 상황에서든 존재하는 ‘인센티브의 힘’을 인식하게 해 주었다.
- 감사의 글

이 책은, 우리가 살고 있는 세상에 대해 가치투자 부족이 전해 주는 또 하나의 지식이라 할 수 있다. 이 책에서 우리는 여러 훌륭한 사람들로부터 저자가 얻은 (보다 최근의 연구자들이 발견해 업데이트한) 교훈들을 배울 수 있다.
따라서 워런 버핏, 찰리 멍거, 벤저민 그레이엄 외에도, 모니시 파브라이, 토머스 루소, 마이클 모부신, 피터 베블린, 소라브 마단, 마르셀로 리마, 폴 라운치스 같은 사람들로부터 저자가 어떤 교훈을 얻었는지 확인할 수 있다. 또한 저자는 여러 학문에 걸친 광범위한 독서를 통해 허버트 사이먼, 셰인 패리시, 나심 탈레브, 롤프 도벨리, 리처드 제크하우저 등을 포함한 여러 분야 저술가들의 저작을 소화했으며, 그 핵심 내용을 잘 정리해 독자들에게 전해 주고 있다.
…… 이 책을 통해 우리는 더 나은 투자자, 더 나은 사람이 될 수 있는 핵심 교훈들을 배우고 되새길 수 있을 것이다.
- 추천사

이런 작은 사치(자기계발)에 사용되는 추가 비용이 처음에는 좀 아깝겠지만, 시간이 가면, 그만한 충분한 가치가 있다는 것을 알게 될 것이다. 매일매일 새로운 것을 배우고 자신을 계발하는 데 투자하면 결국에는 큰 보상을 얻게 된다. 따라서 시간을 가장 잘 투자하는 것이 곧 자신의 발전에 투자하는 것이 된다.
당신이 지금 이 책을 읽는 데 투자하고 있는 시간이 당신의 남은 생에 긍정적인 결과를 가져다주길 바란다. 열정적으로 평생학습을 추구한 결과 경제적 자유를 얻는 데 성공한 나는, 내가 평생학습자이기 때문에 보다 나은 투자자가 되었고, 투자자이기 때문에 보다 나은 평생학습자가 되었다는 것을 기쁜 마음으로 말할 수 있다..
- 1장 서론 : 최고의 투자는 자신에 대한 투자