달러 제국의 몰락

한국어판 서문 | 무엇이 달러를 대신할 수 있을까

Chapter 1_과도한 특권
“달러는 어떻게 절대적 지위를 차지했는가”
미국보다 미국 밖에서 더 많이 쓰이는 달러 | 달러만 찍어내면 만사형통? | 금융시장에서 누리는 절대적 지위 | 흔들리는 초강대국, 달러의 위기

Chapter 2_달러의 데뷔
“신생 화폐가 어떻게 금융시장을 주름잡았는가”
신생국의 화폐, 달러의 탄생 | 캐나다로 간 달러의 최후 | 런던의 부상과 파운드 | 금융거래의 복잡한 절차 | 국제통화로서 달러의 약점 | 연방은행의 실패 | 연방준비은행의 등장 | 저무는 파운드, 떠오르는 달러 | 스트롱의 강력한 손 | 세계무대에 데뷔한 달러 | 파운드의 안정보다 은행의 안정을 택한 영국 | 대공황이 달러에 미친 여파

Chapter 3_국제금융의 지배
“달러는 어떻게 금을 대신하게 되었나”
케인스도 막지 못한 파운드의 퇴장 | 전쟁영웅도 어쩌지 못한 프랑의 위기 | 경쟁자를 따돌린 달러 | 새로운 국제통화체제의 탄생 | 경제부흥을 위한 마셜 계획과 다지 계획 | 달러의 모순을 보여주는 트리핀의 딜레마 | 통화질서를 위한 금풀 협정 | 보이지 않는 대안 | 국제통화체제의 개혁, 특별인출권 | 금과 달러 관계의 단절 | 뜻밖에 줄어들지 않은 달러 수요 | 달러의 위기 극복 | 달러의 버티기 | 신경제의 뒷받침

Chapter 4_경쟁
“새로운 주인공 유로는 어떻게 등장했는가”
유럽 단일 통화의 태동 | 터널 안의 뱀, 호수에 빠지다 | 유럽 통화체제의 운명 | 슈미트와 데스탱의 새로운 제안 | 벼랑 끝 위기를 벗어난 유럽 | 하나의 시장, 하나의 통화 | 냉전에 이은 진전 | 환율조정제도를 뒤흔든 충격파 | 시한폭탄을 안고 출범한 유로

Chapter 5_위기
“달러의 몰락은 피할 수 없는가”
금융위기를 불러온 진짜 원인 | 세계적 위기를 초래한 세계적 추세 | 규제, 해결책인가 문제인가 | 쓸데없는 수학적 모형에의 집착 | 위험한 도박 | 연준의 성공이 위기를 불렀다 | 테일러 준칙을 어기다 | 저금리의 파급효과, 채권시장의 수수께끼 | 저축 과잉이라는 악재 | 탱고 레슨 | 달러가 누리는 특권 | 달러의 미래에 대한 비관론

Chapter 6_독점의 종식
“위안과 유로는 다른 대안이 될 것인가”
불편한 진실 | 무시할 수 없는 현직 프리미엄 | 도토리 키 재기 | 마지막 후보, 유로 | 나라 없는 통화의 한계 | 유로가 달러와 어깨를 견주려면 | 보유고의 족쇄 | 특별인출권은 대안이 될 것인가 | 특별인출권의 한계 | 보유통화의 과도한 특권을 제한하는 대안 | 리우 총재의 복잡한 속내 |위안을 둘러싼 중국의 딜레마 | 느리지만 꾸준하게 | 금의 장점과 한계 | 실물자산은 대안이 될 수 없다 | 마지막 대안

Chapter 7_통화의 미래
“달러의 과도한 특권은 지속될 것인가”
영국의 성급한 판단이 부른 비극 | 파운드의 몰락 | 미국과 중국의 역학관계 | 달러로부터의 이탈 | 달러의 운명을 좌우할 재정정책 | 달라진 세계 | 허리띠 졸라매기 | 약달러와 제조업의 부활 | 제조업 부활론의 허점 | 약달러의 여파

최근 달러는 영향력을 잃고 있다. 한 예로 10년 전만 해도 각국 중앙은행의 외환보유고는 70퍼센트 정도 달러로 채워졌었지만 최근에는 60퍼센트로 떨어졌다. 이 책의 주제처럼 세계 유일의 국제통화인 달러는 그간 누려온 ‘과도한 특권’을 잃을 운명에 처한 것이다. 이렇게 된 이유는 간단하다. 미국이 과거처럼 더 이상 세계경제를 지배하지 못하기 때문이다. 세계경제가 다극화되어 가면서 세계통화와 금융제도 또한 다극화되어 가고 있다. 현재 미국이 세계무대에서 다른 나라와 역할을 공유하듯 유일한 국제통화였던 달러의 지위 역시 다른 통화에 자리를 양보해야 한다. 나는 달러가 결국에는 유럽의 통화인 유로, 시간이 흐른 뒤에는 중국의 위안과 함께 국제통화의 자리를 공유할 것이라고 예측한다.
- 한국어판 서문 중에서

달러를 둘러싼 통념들은 대부분 틀렸다. 우선 인과관계부터 잘못되었다. 한 국가의 경제적·군사적 힘과 통화의 국제적 활용도 사이에는 일정한 관계가 있을 수 있다. 그러나 통화에 국제적 위상을 부여하는 것은 발행국의 입지다. 어떤 통화가 매력적인 이유는 발행국이 크고, 부유하며, 성장하고 있기 때문이다. 또 다른 이유는 강하고 안정되어 있기 때문이다. 두 가지 경우 모두 발행국의 경제적 기초체력이 기축통화라는 국제적 위상의 획득과 유지에 중요한 역할을 한다.
- Chapter 1 ‘금융시장에서 누리는 절대적 지위’ 중에서

1차대전 이전에 달러는 이탈리아 리라나 오스트리아 실링 같은 군소 통화보다 못한 취급을 받았다. 그러나 전후에는 중요도 측면에서 다른 모든 경쟁 통화들을 따돌렸다. 1924년에는 다른 나라들의 달러 보유액이 파운드 보유액을 앞질렀다. …… 국제통화의 자리바꿈이 일어날 수 있었던 이유는 1차대전이라는 역사적 사건과 연준의 치열한 노력 때문이다. 앞으로 비슷한 일이 일어나지 말라는 법은 없다. 파운드가 1차대전으로 타격을 받은 것처럼 달러도 고질적인 재정적자로 타격을 받았다. 또한 연준이 뉴욕에 환어음시장을 육성하려고 노력했듯이 중국 정부도 상하이를 국제금융 중심지로 육성하려고 노력하고 있다.
- Chapter 2 ‘세계무대에 데뷔한 달러’ 중에서