버블, 새로운 부의 지도

프롤로그 _ 버블의 역사는 되풀이된다

1부 무엇이 부의 대전환을 만들었는가: 버블의 역사

1장 불안정한 시장을 극복한 영웅의 탄생: [금융 버블] 1907년 미국의 금융공황
전쟁으로 퇴보하는 유럽, 전쟁을 통해 전진하는 미국 | 도금 시대와 미국 경제의 부상 | 세계적인 악재와 불안의 확산 | 어설픈 주가조작의 무모한 실행 | 뱅크런으로 패닉 직전까지 가다 | 모건의 파격적인 결단으로 위기를 넘기다

2장 지속할 수 없는 외환 정책의 실패: [금융 버블] 1997~1998년 아시아 금융위기
아시아 버블, 연쇄적으로 터지다 | 해외 자본이 불러일으킨 태국의 외환위기 | 인도네시아를 위험에 빠뜨린 변동환율제 | 미숙한 외환시장 규제로 인한 한국의 위기 | 국제 대출 규모의 축소와 일본의 위기 | 동아시아 금융위기의 근본적인 원인

3장 무분별한 대출이 불러온 부동산 투자의 종말: [금융 버블] 2007~2008년 세계금융위기
모기지 대출의 빛과 그림자 | 패니 메이와 프레디 맥을 통한 주택 소유 장려 | 금융혁신이라는 빛 좋은 포장 | MBS에 대한 불신이 높아지다 | 베어스턴스와 리먼 브라더스의 파산 | 미국의 구제금융 대응 | 새로운 규제의 탄생 | 금융산업과 금융시장의 변화

4장 실체 없는 혁신에 과감히 투자하다: [낙관론] 2001년 IT 버블
저금리정책, 경제 호황 주식에 집중되는 투자 | 정보통신기술의 발달과 신경제론의 등장 | 벤처 열풍에 휩쓸린 한국 | 닷컴 버블과 비이성적 광기 | “희망은 전략이 될 수 없다” | 주가 폭등을 포장하는 새로운 방법 | 투자자들의 피, 땀, 눈물

5장 방향을 잃은 세계경제의 지휘자: [낙관론] 1929년 대공황
제1차 세계대전 이후 미국 경제의 부상 | 고립주의에 한계를 느끼다 | 전쟁 이후 자금이 주식시장으로 몰리다 | 실물경제와 상관없이 오르는 주가 | 대폭락 이후의 기회 | 위기에서 빛난 투자 철학

6장 잃는 자가 있어야 버는 자가 있다: [정책 버블] 1720년 남해회사 버블
잇따른 전쟁이 남긴 막대한 빚 | 영란은행의 탄생 | 남해회사와 국채 상환 프로젝트 | 돈을 낳는 기계, 증권 발행 | 투기 열풍으로 인한 주가 폭등 | 터져버린 거품과 회계감사 제도의 도입 | 현금 흐름은 제로섬게임이다

7장 ‘잃어버린 30년’을 만든 국가의 개입: [정책 버블] 1980년대 일본의 버블 경제
일본 경제의 성장 과정 | 플라자 합의와 무역 불균형 조정 | 내수시장 팽창을 통한 성장을 꾀하다 | 조직적·인위적으로 경제를 부양시키다 | 완만한 버블 붕괴 이후 찾아온 장기불황 | 사업을 살린 아베 슈헤이의 투자 철학

2부 어떻게 부의 흐름을 읽어낼 것인가: 버블의 교훈

8장 그렇게 버블이 만들어진다: 버블의 패턴
신규 투자자의 유입 패턴 | 어떻게 감정이 투자로 이어지는가 | 주가수익비율 지표를 확인해야 하는 이유 | 현금 흐름의 차이 구분하기 | 과도한 낙관은 부의 신기루일 뿐이다 | 버블이 일으키는 사회적 문제

9장 버블은 어떻게 널리 퍼지는가: 버블의 원인과 파급력
은행의 비즈니스 원리 | 정보수집 비용의 관점에서 본 금융 시스템 | 모니터링이 어려운 이유 | 경쟁 효과의 장단점 | 시장 조작의 이면 | 낙관을 기반으로 한 투자의 속성 | 금리와 성장 그리고 혁신 | 알고리즘의 위험성 | 빅테크의 금융업 진출

10장 보이지 않는 기술에 투자하는 시대: 무형자산과 시장의 상황
무형자산의 투자 현황 | 최근 빅테크 기업에서 나타나는 현상들

11장 무엇이 투자의 핵심 자원이 되는가: 무형자산의 작동 방식
더 효율적인 수익을 보장하는 확장가능성 | 막대한 잠재력을 가진 시너지 | 미래에 대한 불확실성 | 금융기관의 엄격한 규제 | 스필오버 효과와 혜택 | 방향성을 예측하기 힘든 무형자산 | 올바른 분산투자의 방법 | 투자로 벌어들인 수익을 활용하는 리밸런싱 | 안전한 펀드 선택하기

12장 건강한 투자를 위한 우리의 자세: 버블에 대한 새로운 고찰
“지능이 아니라 기질이 중요하다” | 버블에 대한 서사를 새로 수정하기

13장 기회의 광풍에서 현명하게 빠져나오는 법: 버블에 대처하기 위한 전략
가치투자의 진정한 의미 | 현명한 투자의 원칙을 세워야 하는 이유

에필로그: 우리의 삶과 투자에는 안전 마진이 필요하다

주

어릴 적, 아버지는 경제 신문을 보면서 “또 이런 일이 반복되는구나” 하며 종종 한숨을 쉬셨습니다. 그때는 그 말의 의미를 몰랐지만, 나이가 들고 경제에 관심을 가지면서 사람들은 언제나 새로운 기회를 좇고 큰돈을 벌고 싶어 하지만, 결국 같은 실수를 반복한다는 것을 깨달았습니다. 멀게는 100년 전, 가깝게는 10~20년 전에도 사람들은 똑같이 “이번엔 다르다”고 말했지만 거품은 터졌고 경제는 위기에 빠졌습니다. (중략) 우리는 과거에서 지혜를 배운다고 말하지만, 정작 시장이 뜨거워지면 배운 것을 쉽게 잊어버리는 것 같습니다. 인간의 욕망과 두려움이 경제를 움직이는 한, 거품과 붕괴는 반복될 수밖에 없습니다.
_ <프롤로그_버블의 역사는 되풀이된다>

1907년에 지속된 금융시장의 분위기는 그 자체만으로도 불안감을 조정하기에 충분했습니다. 주가조작을 시도한 오토 하인즈의 파산, 그의 요구를 실행하다가 큰 손해를 본 증권사 그로스 앤드 클리버그의 영업 중지, 그리고 오거스터스 하인즈 및 찰스 모스의 은행에서 시작된 급격한 예금 인출까지, 이 모든 사태가 10월에 연달아 발생했던 것입니다. 이때부터 예금자들은 유나이티드 구리회사의 주식과 관련 있어 보이는 금융기관을 추측하기 시작합니다. 금융시장은 불신과 불안감에 물들어 신뢰가 훼손되었고, 예금자들은 자신의 돈을 찾으려고 분주하게 움직였습니다.
_ <1부 1장 불안정한 시장을 극복한 영웅의 탄생: [금융버블] 1907년 미국의 금융공황>