재무관리

PART 1 기초 Introduction
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Chapter 1 재무관리 소개
1.1 재무관리의 의의 19
1.2 재무관리의 역할 21
1.2.1 재무관리의 주요 의사결정 21
1.2.2 재무담당임원의 역할 23
1.3 재무관리의 목표 24
1.3.1 가치의 극대화 24
1.3.2 가치평가원칙 26
1.4 대리인관계 27
1.4.1 주식회사 27
1.4.2 대리인비용 28
1.4.3 우리나라의 기업지배구조 선진화 운동 29
(1) 사외이사제도의 추진 현황 31
(2) 우리나라 10대 재벌의 소유지분과 의결지분 현황 31
▣ 핵심정리 33
▣ 연습문제 34
Chapter 2 재무제표의 이해
2.1 재무제표의 이해 37
2.2 재무상태표(대차대조표) 38
2.2.1 재무상태표(대차대조표)의 구성 39
2.2.2 자본의 조달 40
2.2.3 자산의 구성 41
2.2.4 재무상태표(대차대조표)의 위험 구성 42
2.3 포괄손익계산서 43
2.3.1 포괄손익계산서의 구성 44
2.3.2 영업활동으로부터의 수익과 비용 44
2.3.3 영업외활동으로부터의 수익과 비용 45
2.4 현금흐름표 46
2.4.1 현금흐름표의 의의 및 구성 46
2.4.2 현금흐름표의 작성원리 49
2.5 재무비율 분석 50
2.5.1 유동성 분석 51
2.5.2 레버리지 분석 51
2.5.3 활동성 분석 52
2.5.4 수익성 분석 53
2.6 ROI 분석의 의의 53
2.6.1 ROI 분석의 의의 53
2.6.2 ROI와 ROE의 분해 54
2.6.3 예 시 55
2.7 재무비율 사례분석 56
▣ 핵심정리 59
▣ 연습문제 60

PART 2 가치 Value
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Chapter 3 화폐의 시간가치
3.1 단일현금흐름의 미래가치와 현재가치 67
3.1.1 단일현금흐름의 미래가치 67
3.1.2 단일현금흐름의 현재가치 69
3.1.3 적정 할인율 70
3.1.4 수익률 계산과 72의 법칙 71
3.2 복수의 현금흐름 72
3.3 영구연금의 현재가치 75
3.4 연금의 현재가치와 미래가치 76
3.4.1 연금의 현재가치 77
3.4.2 연금의 미래가치 79
3.4.2 선연금 81
3.5 연 2회 이상 이자를 계산하는 경우 83
3.5.1 미래가치 계산 83
3.5.2 실효이자율 85
3.6 대출유형과 상환방법 87
(1) 할인대출(discount loan) 87
(2) 이자지급대출(interest-only loan) 88
(3) 분할상환대출(amortizing loan) 88
▣ 핵심정리 91
▣ 연습문제 94
Chapter 4 채권의 가치평가
4.1 채권의 기초 101
4.1.1 채권이란 무엇인가? 101
4.1.2 채권시장 103
4.2 채권의 가치평가 104
4.2.1 채권가치평가공식 104
4.2.2 할인채권과 할증채권 107
4.3 만기수익률 108
4.4 채권가격의 시간적 변화 110
4.5 채권수익률 결정요인 113
(1) 자본의 한계생산력 113
(2) 물가상승률 113
(3) 채권의 위험 114
(4) 채권의 만기 114
4.6 채권의 가격위험 115
4.7 채권 신용등급 117
4.8 다양한 유형의 채권 118
(1) 무이표채(zero coupon bond) 118
(2) 변동금리채권(floating-rate note(FRN) 또는 floater) 119
(3) 역변동금리채권(inverse floater) 119
(4) 전환사채(convertible bond) 119
(5) 신주인수권부사채(bond with warrants) 119
(6) 수의상환사채(callable bond) 119
(7) 상환요구사채(putable bond) 120
(8) 교환사채(exchangeable bond) 120
▣ 핵심정리 121
▣ 연습문제 123
Chapter 5 주식의 가치평가
5.1 주식의 발행과 거래 127
5.2 주식의 시장가격과 장부가격 130
5.3 주식의 가치평가 133
5.3.1 현재 주가와 미래 주가와의 관계 133
5.3.2 배당할인모형 : 일반모형 134
5.3.3 무성장모형 137
5.3.4 안정성장모형 138
5.3.5 성장률과 PVGO 140
5.3.6 고속성장모형 142
5.4 배당을 지급하지 않는 기업의 주식가치 평가* 145
5.4.1 주주잉여현금흐름을 이용한 주식가치 평가 145
5.4.2 배수를 이용한 주식가치 평가 147
▣ 핵심정리 150
▣ 연습문제 152
Chapter 6 투자안의 경제성 평가
6.1 순현가법 157
6.1.1 순현가의 의미 157
6.1.2 순현가법 적용 예시 159
6.1.3 실물자산과 금융자산 가치평가 접근방법의 차이 161
6.1.4 회계이익, 순현가, 경제이익 및 초과수익률 162
6.2 회계이익률법 164
6.3 회수기간법 165
6.4 내부수익률법 167
6.5 내부수익률법의 단점 169
6.5.1 복수의 내부수익률이 존재하는 문제 169
6.5.2 내부수익률이 존재하지 않는 문제 170
6.5.3 규모문제 171
6.5.4 시차문제 172
6.6 수익성지수법 174
6.7 분석기법의 실무활용 176
6.7.1 순현가법의 우수성 176
6.7.2 실무에서의 사용비율 177
6.8 수명이 상이한 상호배타적인 투자안의 경제성 비교 178
▣ 핵심정리 181
▣ 연습문제 183
Chapter 7 투자안의 현금흐름 추정
7.1 회계이익 대 현금흐름의 비교 189
7.2 투자안의 현금흐름 추정 원칙 190
7.2.1 일반 원칙 190
7.2.2 세부 원칙 191
(1) 매몰원가 또는 매몰비용(sunk costs)은 무시한다. 191
(2) 투자안의 채택이 가져올 파급효과를 고려한다. 191
(3) 기회비용은 고려한다. 191
(4) 순운전자본의 증감을 고려해야 한다. 192
(5) 이자비용과 배당 등을 현금유출로 고려하지 않는다. 193
(6) 감가상각비를 비용으로 처리하지 않는다. 194
(7) 세금과 투자세액공제 효과를 고려한다. 194
7.3 현금흐름의 추정 194
7.3.1 영업현금흐름의 추정 194
7.3.2 감가상각비 계산 197
(1) 정액법 198
(2) 정률법* 198
7.3.3 자산 처분 현금흐름 추정 200
7.3.4 현금흐름의 전체 구성도 201
(1) 기초현금흐름 202
(2) 영업현금흐름 202
(3) 기말현금흐름 202
7.4 종합 예시 203
7.4.1 신규투자안의 현금흐름 추정 예시 203
7.4.2 대체투자안의 현금흐름 추정 예시 204
(1) 기초현금흐름 205
(2) 영업현금흐름 205
(3) 운전자본 증감 205
(4) 기말현금흐름 205
(5) 순현가 206
7.4.3 입찰가격 결정 예시* 206
▣ 핵심정리 209
▣ 연습문제 210
Chapter 8 프로젝트 분석
8.1 손익분기점 분석 217
8.1.1 손익분기점의 의의 217
8.1.2 손익분기점 측정 217
8.1.3 회계손익분기점 분석의 한계점 220
8.1.4 회계손익분기점, 투자회수기간 및 내부수익률의 관계 221
8.2 현금손익분기점과 재무손익분기점 222
8.2.1 현금손익분기점 222
8.2.2 재무손익분기점 223
8.2.3 회계손익분기점, 현금손익분기점, 재무손익분기점 비교 224
8.3 레버리지 분석 225
8.3.1 영업레버리지와 DOL 226
8.3.2 재무레버리지와 DFL 229
8.3.3 결합레버리지와 DCL 230
▣ 핵심정리 233
▣ 연습문제 235

PART 3 위험 Risk
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Chapter 9 위험과 수익률
9.1 수익률과 위험의 측정 241
9.1.1 수익률 측정 241
9.1.2 위험 측정 241
9.2 수익률과 위험간의 관계 : 국내 자료 244
9.3 정규분포 246
9.4 개별자산의 기대수익률과 위험 248
9.5 포트폴리오의 기대수익률과 위험 249
9.5.1 개별위험과 증분위험 : 예시 249
9.5.2 포트폴리오 기대수익률과 위험의 계산 253
9.6 상관계수와 분산효과* 255
(1) 상관계수가 +1인 경우 257
(2) 상관계수가 0인 경우 258
(3) 상관계수가 ??1인 경우 258
▣ 핵심정리 260
▣ 연습문제 262
Chapter 10 기대수익률의 결정
10.1 분산효과 267
10.1.1 위험감소효과 267
10.1.2 시장위험 대 특수위험 268
10.2 시장위험의 측정 : 베타 271
10.2.1 체계적위험원칙 271
10.2.2 베타의 개념 271
10.2.3 베타의 측정 273
10.2.4 포트폴리오 베타 275
10.3 자본자산가격결정모형(CAPM) 277
10.3.1 기대수익률과 위험간의 관계 277
10.3.2 증권시장선 279
10.3.3 SML과 차익거래기회 282
10.4 차익거래가격결정이론(APT)* 285
▣ 핵심정리 289
▣ 연습문제 291
Chapter 11 자본비용
11.1 자본비용 297
11.1.1 의의와 기능 297
11.1.2 가중평균자본비용(WACC) 298
11.1.3 장부가치 기준 대 시장가치 기준 299
(1) 장부가치 기준 299
(2) 시장가치 기준 300
11.2 원천별 자본비용 301
11.2.1 타인자본비용 301
11.2.2 우선주자본비용 302
11.2.3 자기자본비용 303
(1) SML 이용 303
(2) 배당할인모형 이용 304
11.2.4 우리나라 경영자의 원천별 자본비용에 대한 인식 306
11.3 투자안의 자본비용 307
11.3.1 기업의 자본비용 대 투자안의 자본비용 307
11.3.2 투자안의 위험을 반영하는 할인율의 추정* 310
(1) 해당 산업에 진출해 있는 기업의 WACC을 이용하는 방법 311
(2) 주관적인 위험조정 방법 312
11.4 발행비용과 WACC 313
11.5 WACC의 응용 : EVA 315
▣ 핵심정리 317
▣ 연습문제 319

PART 4 정책 Strategy
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Chapter 12 자본구조
12.1 최적자본구조 327
12.2 완전시장에서의 자본구조 328
12.2.1 차입이 미치는 영향(세금 무시) 328
12.2.2 MM의 제1명제 332
(1) 자본구조와 영업현금흐름의 무관련성 333
(2) 자본구조와 자본비용의 무관련성 334
12.2.4 MM의 제2명제 336
12.2.3 자가레버리지 339
12.3 법인세와 자본구조 342
12.3.1 MM의 제1명제(법인세 고려) 342
12.3.2 MM의 제2명제(법인세 고려) 345
12.3.3 차입기업의 가치를 계산하는 세가지 방법* 349
12.4 법인세, 파산비용과 자본구조 351
12.4.1 정태이론 351
12.4.2 파산비용 352
12.4.3 부채의 대리인비용 353
(1) 자산대체문제 353
(2) 과소투자문제 355
12.5 기업의 자본구조 결정 356
12.5.1 자본구조 결정시 고려사항 356
(1) 세금 356
(2) 재무적 곤경 357
12.5.2 자본구조 현황 357
12.6 자본조달순위이론 360
▣ 핵심정리 364
▣ 연습문제 367
Chapter 13 장기자본 조달
13.1 금융시스템 373
13.2 주식 발행 374
13.2.1 주식 발행 방식 374
13.2.2 기업공개 376
13.2.3 유?무상증자 379
(1) 유상증자 379
(2) 무상증자 382
(3) 신주배정기준일의 결정 383
13.3 우선주 발행 384
13.4 회사채 발행 385
▣ 핵심정리 391
▣ 연습문제 393
Chapter 14 배당정책
14.1 현금배당 397
14.1.1 배당지급 절차 397
14.1.2 우리나라 배당지급 절차의 문제점 398
14.1.3 배당의 법적 제약조건 399
14.1.4 배당지표 399
14.2 우리나라 상장기업의 배당현황 400
14.2.1 배당지급기업 비율, 배당성향, 주당배당금 400
14.2.2 차등배당 402
14.2.3 시가배당률 402
14.3 자사주매입 404
14.3.1 의의 및 실시현황 404
14.3.2 자사주매입 대 현금배당 405
14.4 배당정책의 무관련성 407
14.5 배당정책을 결정하는 현실적인 요인들 410
14.5.1 기업가치를 증가시키는 요인 410
(1) 배당의 정보효과 가설 410
(2) 잉여현금흐름 가설 411
(3) 현재소득에 대한 선호 411
14.5.2 기업가치를 감소시키는 요인 412
(1) 발행비용 412
(2) 세금 412
14.6 배당정책의 안정성 413
14.7 주식배당과 주식분할 414
▣ 핵심정리 417
▣ 연습문제 419
Chapter 15 인수?합병
15.1 기업지배권 425
15.2 기업 인수합병의 유형 426
(1) 거래형태에 따른 분류 426
(2) 결합형태에 따른 분류 428
(3) 결제수단에 따른 분류 428
15.3 M&A의 시너지효과 429
15.3.1 시너지효과의 측정 429
15.3.2 시너지효과의 원천 430
(1) 수익증가 430
(2) 비용감소 430
(3) 세금감소 431
(4) 필요자본감소 431
(5) 비효율적인 경영진 제거 431
15.3.3 합병의 이유로 타당치 않은 설명 : 붓스트랩효과 431
15.4 M&A의 평가 434
15.4.1 현금매수 434
15.4.2 주식교환매수 435
15.5 우리나라 합병시장의 현황 437
15.6 방어전략 439
(1) 정관개정 439
(2) 불가침협정 439
(3) 독약조항 440
(4) 기타전략 440
▣ 핵심정리 441
▣ 연습문제 442
Chapter 16 위험관리
16.1 가격변동성의 증가 447
16.2 위험관리와 기업가치 448
16.2.1 위험관리의 단계 448
16.2.2 위험관리전략 449
16.2.3 위험관리를 통한 기업가치 증가 450
(1) 세금감소와 기업가치 증가 450
(2) 재무적 곤경비용 감소와 기업가치 증가 452
(3) 최적투자와 기업가치 증가 453
16.3 파생상품의 용도 453
16.4 선도계약과 선물계약 454
16.4.1 선도계약과 선물계약의 비교 454
16.4.2 선도가격의 결정 457
16.5 스왑* 460
16.5.1 금리스왑 460
16.5.2 통화스왑 462
16.6 옵션 465
16.6.1 정의와 용어 465
16.6.2 옵션의 이득패턴 468
16.6.3 이익패턴 470
16.6.4 풋-콜 패리티 472
16.7 선도계약과 옵션계약을 이용한 환위험 헤지 : 예시 474
16.8 국내기업의 환위험관리 현황 477
▣ 핵심정리 479
▣ 연습문제 481

◈ 연습문제 해답 485
◈ 부록 527
부록1. 연금현가요소 : 528
부록2. 연금복리요소 : 530
◈ 찾아보기 533