친애하는 주주들에게

머리말 왜 주주 서한을 읽어야 하는가
서 론 역동적인 혁신을 실행하라

1부 클래식(1970~1980년대)
1 버크셔 해서웨이: 장기적 관점에 집중하라_워런 버핏
2 코카콜라: 유연성을 가져라_로베르토 고이주에타
3 페어팩스: 파이낸셜 홀딩스 세상은 바뀌어도 본질은 영원하다_프렘 왓사
4 루카디아: 전략적 합병을 고려하라_커밍, 스타인버그, 핸들러, 프리드만

2부 빈티지(1990년대)
5 워싱턴 포스트 컴퍼니: 가치를 위해 헌신하라_돈 그레이엄, 팀 오쇼네시
6 마켈코퍼레이션: 실패를 성장의 기회로 잡아라_스티브 마켈, 톰 게이너
7 아마존: 고객에게 집중하라_제프 베이조스

3부 컨템포러리(2000년대)
8 시코 :불가능은 없다_찰스 파브리칸트
9 크레디트 억셉턴스 코퍼레이션: 비즈니스 사이클의 안정성을 유지하라_브레트 로버츠
10 구글: 독립성을 보호하라_래리 페이지, 세르게이 브린
11 모닝스타: 주인 의식을 고취하라_조 만수에토, 쿠날 카푸르
12 콘스텔레이션 소프트웨어: 기업의 펀더멘털을 살펴라_마크 레너드
13 펩시코: 사회에 긍정적인 영향을 주어라_인드라 누이
14 앨러게니 코퍼레이션: 주식의 가치를 높여라_웨스턴 힉스
15 IBM: 역동적인 혁신을 실행하라_버지니아 로메티
16 심프레스 N. V.: 투자 위험을 회피하지 마라_로버트 킨

감사의 말
주
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최고의 주주 서한은 특정 기업과 그 사업에 대한 심층적인 식견을 제공하여 주주들을 비즈니스 파트너로 대하는 서한이다. 작자들은 회계학, 경제학, 경영학과 같은 경영대학원의 기본 교육과정에서부터 기업이 직면한 구체적 과제, 경쟁 전략과 혁신, 직원 사기, 경영 승계에 이르는 전 영역에서 핵심 비즈니스 주제에 관한 자신들의 시각을 공유한다.

기업은 보통 그들이 추구하는 바에 부합하는 주주들을 만나게 됩니다. 기업의 생각과 소통의 중심이 단기적인 결과나 단기적인 주식 시장에서의 성과에 쏠려 있다면, 그들은 비슷한 요소에 집중하는 주주들을 끌어들이게 될 것입니다. 투자자들을 대하는 데 있어서 냉소적인 태도를 보인다면, 분명 투자 공동체로부터 그런 냉소를 돌려 받게 될 것입니다._ (버크셔 해서웨이: 장기적 관점에 집중하라_워런 버핏)

고이주에타는 코카콜라의 실적을 측정하는 새로운 방식을 도입했다. 단순히 매출이나 수입 증가가 아닌 경제적 이익이 잣대가 되었다. 경제적 이익이란 ‘세후 순영업이익에서 그 이익을 내기 위해 채용된 평균 자본 비용을 제한 것’이다. 이런 척도로 사업을 평가하면서 코카콜라는 실적이 좋지 않은 일부 사업을 처분하고, 코카콜라의 핵심 사업인 청량음료에 다시금 집중하게 되었다. 그는 자신의 주된 과제가 선진국 시장에서 창출된 자원을 신흥 시장에 투자하는 데 이용하는 자원 분배라고 말했다. 코카콜라는 전략적 가격 설정과 원가 관리를 통해 세계적인 경제난에서도 효과적으로 자원을 배치했다. 유연한 마케팅 투자를 통해 그런 조건들을 기회로 삼기 위한 자원 배치에 나선 것이다._ (코카콜라: 유연성을 가져라_로베르토 고이주에타)