나는 당신이 주식 공부를 시작했으면 좋겠습니다

추천사 미래 세상에 나아갈 힘은 따뜻한 지혜에서 나온다
투자 너머 ‘경제’가 보이는 책

프롤로그 ”지금이라도 투자를 시작하고, 함께 공부합시다!”

제1장_ ‘미스터 마켓’의 생각을 읽어라
[01] ‘보이지 않는 세상’을 대하는 자세
- 딜링룸에서 만난 주식
- 시장이 옳다는 말의 진짜 의미
[02] 1~2년 후가 아닌 더 먼 미래를 내다보라
- 알파를 추구하는 것은 가치 있는 일인가?
| 이효석 아카데미 | 알파 헌터와 베타 그레이저 그리고 ARK 인베스트먼트
- 오픈북 테스트가 된 투자 환경
| 이효석 아카데미 | 게임스탑 사례를 통해 살펴본 공매도
[03] 애널리스트가 극복해야 할 세 가지 편향
- 애널리스트의 한계와 편향
- 매수 위주 편향성: 낙관 편향
- 과거 지향 편향성: 닻 내림 효과
- 쉬운 길 편향성: ‘빨리’가 최고라는 생각
| 이효석 아카데미 | 모자이크 이론

제2장_ 지금 당장 투자를 시작해야 하는 이유
[04] 통화량의 증가는 곧 화폐가치의 하락
- 통화량이 증가하는 근본적인 이유
| 이효석 아카데미 | 양적완화
- 가격보다 중요한 ‘유동성’
| 이효석 아카데미 | 2008년 글로벌 금융위기의 유동성 문제
- 2020년의 통화량 증가가 2008년과 다른 점
- 연준의 자산이 증가한다는 것의 의미
- 연준의 고민과 금리의 미래
| 이효석 아카데미 | 2013년 5월 테이퍼링의 추억
- 미국은 연준의 도움 없이 돈을 빌릴 수 있을까?
- 정책 거부감이 사라졌다
| 이효석 아카데미 | 게임스탑 사태가 주는 시사점

[05] 마이너스 금리 채권이 갖는 두 가지 의미
- 채권 가격의 상승과 채권 금리의 하락
- 돈을 저장할 공간이 부족하다?
- 마이너스 금리 채권은 중력의 크기
| 이효석 아카데미 | 비트코인으로 보는 저장 공간 부족의 사례
[06] 한국 기업이 달라졌다
- 한국 증시가 저평가 받는 이유
- 2021년 한국의 수출 성적표가 보여준 사실
| 이효석 아카데미 | 전 세계 투자자들이 한국 수출 데이터를 기다리는 이유
[07] 먼저 출발한 사람들, 최적의 투자처를 찾아 떠나다
- 일드 헌터에서 알파 헌터로

제3장_ 디플레이션, 성공적인 투자를 위한 기본 개념
[08] 30년간 이어진 인플레이션과의 싸움
- 2020년, 연준이 바뀐 진짜 이유
- 평균물가목표제가 갖는 진짜 의미
| 이효석 아카데미 | 잠재성장률과 인플레이션
- 서머스와 블랑샤르의 변심
[09] 인플레이션은 대체 어디로 갔을까?
- 돈을 풀었는데 인플레이션이 오지 않은 이유
- 니프티 피프티가 우리에게 던지는 교훈
| 이효석 아카데미 | 유가, 얼마나 올랐고 또 얼마나 오를까?
- 두 종류의 인플레이션
| 이효석 아카데미 | 자산 가격 상승 vs. 물건 가격 상승
- 2021년 인플레이션에 어울리는 수식어는 무엇인가
[10] 디플레와 인플레의 싸움은 끝나지 않았다
- 디플레이션 유발자들
- 디플레이션의 악순환 ①: 좀비 기업
- 디플레이션의 악순환 ②: 유니콘 기업
| 이효석 아카데미 | PSR 밸류에이션이 갖는 의미
| 이효석 아카데미 | 유니콘 vs. 좀비 기업
- 디플레이션의 악순환 ③: 양극화
- 또 다른 디플레이션 유발자들: AI의 침공
- 결국, 시간이 관건이다

제4장_ 완전히 바뀐 투자 환경을 이해하라
[11] 그들이 경제지표를 보지 않는 이유
- 경제지표는 거짓말이다?
- 세상에서 가장 유명했던 경제지표들
- 좀 더 빨리, 좀 더 자주
| 이효석 아카데미 | IHS 마킷의 급성장 배경
- 20세기 지표에서 21세기 지표로
- 금융시장에 불어온 AI 바람
- 이제는 변화를 받아들여야 할 때
[12] 보이지 않는 세상, ‘무형자산’에 주목하라
- 애플의 PBR이 의미하는 것
| 이효석 아카데미 | ‘PBR 1배’가 갖는 의미
- 무형자산의 중요성이 커지는 이유
- 자본 없는 자본주의
- 무형자산에 대한 투자자들의 인식 변화
- 무형자산 평가 방법
[13] 기술 발전이 가져온 투자 환경의 구조적 변화
- 개인 투자자들은 왜 주식을 하지 않았을까?
- 핀테크와 유튜브가 바꾼 투자 환경

제5장_ 숫자에 가치를 더하는 밸류에이션에 집중하라
[14] 금리와 주가의 상관관계
- 금리 상승과 경기 회복은 동의어일까?
- 경기가 안 좋은데 주가가 올랐던 이유
[15] 주식에 적용되는 금리는 무엇인가?
- 할인은 모든 리스크의 대가
- 주식에 적용되는 금리는 따로 있다
- ‘담벼락’의 중요성이 커지고 있다
- CoE가 높은 회사들의 세 가지 특징
| 이효석 아카데미 | CoE를 할인율로 사용하는 이유
[16] 듀레이션이 긴 주식을 찾아라
- 얼마나 오래 기다릴 수 있느냐가 관건
| 이효석 아카데미 | 맥컬레이 듀레이션 계산식
- 금리와 주식의 관계는 볼록하다
- 볼록성이 알려주는 사실 1: 만기가 없는 주식을 찾아라
- 볼록성이 알려주는 사실 2: CoE가 낮은 기업을 찾아라
[17] 새로운 접근 방식, 리얼 옵션
- 내러티브 앤 넘버스
- 내러티브의 중요성이 커지고 있다
- 새로운 가치평가의 기준, 리얼 옵션
- 리얼 옵션 개념으로 보는 주식의 밸류에이션
| 이효석 아카데미 | 옵션 가격을 결정하는 여섯 가지 요인
| 이효석 아카데미 | 기아차 주가를 리얼 옵션으로 설명하기
- 구명조끼를 입은 레밍이 되는 법

에필로그 한 번이라도 더 성공하고, 단 1%라도 성공 확률을 높이는 투자를 위하여
- 기하급수적 성장이 필요한 이유
- 돈 버는 확률을 높이는 가장 안전한 방법
- 이차선으로 달리는 것의 의미

저는 현재 투자 환경을 ‘보이지 않는 세상’으로 정의합니다. 왜냐하면 눈에 보이는 유형자산도 중요하지만 보이지 않는 ‘무형자산’의 중요성이 점점 더 커지고 있기 때문입니다. 무형자산은 평가가 안 되기 때문에 기업의 재무제표에 제대로 반영되기 어렵습니다. 그래서 투자자들은 기존의 전통적인 밸류에이션 방법론이 갖는 한계에 대한 고민을 하기 시작했습니다. 게다가 기후위기에 대응하는 과정에서 생길 수 있는 좌초자산(시장환경 변화로 가치가 하락하거나 부채가 되어버리는 자산, 석탄화력발전소가 대표적인 예)을 어떻게 평가해야 하는지는 아직 명확하게 제시된 방법론조차 없는 상황입니다. 결국 기업의 현재 상황을 가장 잘 설명해줘야 하는 재무제표의 한계가 점점 커지면서 투자자들은 혼란스러울 수밖에 없지요.

2023년까지 금리가 오르지 못할 것이라고 생각하던 투자자들의 생각이 그전에 오를 수도 있을 것이라는 쪽으로 바뀝니다. 그런데 왜 2009년에는 금리 인상에 대한 기대가 있었는데도 실제로 금리를 올리는데 6년이라는 시간이 더 걸린 것일까요?