제임스 몬티어의 가치투자 나침반

추천의 글∥가치투자의 원천, ‘시장의 가치에 비해 싼 주식은 반드시 오른다!’
머리말∥군중과 다르게 생각하고, 행동한 투자자만이 살아남는다!

PART Ⅰ 경영대학원의 가르침은 전부 틀렸다

Chapter 01
효율적 시장 가설과 결별하라
금융의 죽은 앵무새 / 하트의 여왕과 불가능한 믿음 / 죽은 경제학자의 살아있는 노예들 / 효율적 시장 가설의 명백한 오류, 영원히 차오르는 버블 / 효율적 시장 가설의 핵폭탄

Chapter 02
자본자산 가격결정 모델을 버려라
효율적 시장 가설의 역사 / 자본자산 가격결정 모델의 오류 / 왜 자본자산 가격결정 모델은 실패했는가 / 자본자산 가격결정 모델의 현재와 영향

Chapter 03
숫자를 향한 맹신과 안전에 대한 망상
유사 과학에 현혹되다 / TV 시청이 수학 실력을 높인다 / 금융계의 실태 / 숫자가 안전을 보장해주지 않는다

Chapter 04
유치한 투자 분산이 초래하는 위험
편협한 분산의 위험 / 보통주 포트폴리오, 또 다른 극단 / 상대 실적 경쟁, 형편없는 성과의 근원 / 분산을 위한 간략하고 실용적인 지침

Chapter 05
현금흐름 할인 모델의 한계
현금흐름 추정과 할인율 계산의 문제점 / 현금흐름 추정과 할인율 계산의 상호 작용 / 현금흐름 할인 모델의 대안들

Chapter 06
가치는 성장보다 위험한가?
리스크 지표 1, 표준편차 / 리스크 지표 2, 베타 / 리스크 지표 3, 경기 리스크

Chapter 07
디플레이션과 불황 그리고 가치투자
일본 버블 붕괴기의 가치투자 / 미국 대공황기의 가치투자 / 일본 버블 붕괴기와 미국 대공황기의 차이

PART Ⅱ 행태 기반의 가치투자

Chapter 08
개를 사랑하고 미인을 멀리하라
개와 인기주에 관하여 / 애널리스트들의 예상성장률과 내재성장률 / 가치 평가 / 성장의 희망에 과도하게 지불한 사례, 광산주

Chapter 09
미인주의 플라세보 효과
진통제와 플라세보 효과 그리고 가격 / 비싼 와인이 맛도 더 좋을까? / 미인주의 경우 / 편견을 깨라

Chapter 10
자다가도 눈물 흘릴 성장투자
성공하는 기업들의 8가지 습관 / 고평가 주식인가, 저평가 주식인가 / 못생긴 피고는 되지 마라 / 성장주에 대한 애널리스트의 관점

Chapter 11
가치투자를 위협하는 삼위일체 리스크
가치 평가 리스크 / 사업, 이익 리스크 / 대차대조표, 재무 리스크

Chapter 12
사전 조치 전략으로 투자하라
감정 간극 / 감정 간극과 늑장 부리는 습관을 방지하는 방법 / 극단적 감정 상태에서의 주식 매매 / 실적 경고 / 락인 전략

Chapter 13
약세장의 심리학
두려움과 약세장 / 두려움과 시간 / 자기 통제력 상실의 대가 / 현재에 집중하라

Chapter 14
가치투자를 방해하는 것들
지식과 행동의 불일치 / 손실 혐오 / 지연된 만족과 단기 편향 / 사회적 고통과 군중 심리 / 나쁜 이야기 / 자기 과신 / 지루함


PART Ⅲ 가치투자의 철학

Chapter 15
가치투자를 위한 10가지 원칙
투자의 목적 / 원칙 1, 가치, 가치, 가치, 언제나 가치가 가장 중요하다 / 원칙 2, 역발상투자자가 된다 / 원칙 3, 인내한다 / 원칙 4, 구속받지 않는다 / 원칙 5, 예측하지 않는다 / 원칙 6, 주기를 활용한다 / 원칙 7, 과거에서 배운다 / 원칙 8, 의심하고 또 의심한다 / 원칙 9, 거시적 접근과 미시적 접근을 병행한다 / 원칙 10, 내가 대접받고 싶은 만큼 고객을 대한다

Chapter 16
도박과 스포츠 그리고 투자
과정의 심리학, 결과 편향 / 과정의 심리학, 결과 책임 / 과정의 심리학, 과정 책임

Chapter 17
액션맨을 조심하라
액션맨으로서의 골키퍼 / 투자자와 행동 편향 / 팻 피치를 기다리는 워런 버핏 / 저조한 실적 뒤에 두드러지는 행동 편향

Chapter 18
낙관론을 버리고 회의주의자가 되라
금융계의 낙관 편향 / 낙관 편향의 원천 / 낙관론의 유혹에 저항할 회의주의 / 증거를 기반해 투자해야 하는 이유 / 우울한 현실주의

Chapter 19
투자 결정 과정을 단순화하라
정보가 많은 것이 좋은 것인가 / 단순함을 유지하라 / 심장병 진단 문제 / 정보의 양이 아닌 정보의 정확성 / 의사결정 과정의 단순화 / 전문가는 핵심 정보에 초점을 맞춘다 / 투자 결정 과정도 단순하게

Chapter 20
결국 저평가 가치주가 옳다
결국 저평가 가치주가 빛을 본다 / 유행에 뒤떨어진 가치주 / 열악한 단기 실적은 합리적 투자 과정의 부산물 / 가치주는 터널 끝에서 빛을 볼까?

PART Ⅳ 가치투자의 실제

Chapter 21
채권투자는 투기인가?
장기 관점에서의 채권 / 채권의 가치 평가 / 적정수익률과 실제수익률 / 인플레이션이냐, 디플레이션이냐

Chapter 22
배당금 스와프와 인플레이션 헤지
배당금 스와프, 대공황 때보다 싸다 / 인플레이션 헤지 수단으로의 배당금 스와프 / 긴급 매도와 과잉 공급

Chapter 23
경기주의 가치 평가와 안전 마진
안전마진, 가장 합리적인 리스크관리 / 수익력을 토대로 한 투자의 경험적 증거 / 가치주 스크린에서 그레이엄-도드의 PER 사용법

Chapter 24
시장의 급락이 탄생시키는 가치
변동성, 유례없는 것도 예측 불가능한 것도 아니다 / 가치의 탄생 1, 채권시장 / 가치의 탄생 2, 주식시장 / 가치의 탄생 3, 저렴한 보험 수단

Chapter 25
가치의 저주를 버텨내라
가장 비싼 시장과 싼 시장의 수익률 / 얼마나 인내하고 버텨야 할까?

Chapter 26
대공황의 교훈과 안전을 위한 보험들
어빙 피셔의 대공황에 대한 부채 디플레이션 이론 / 크리스티나 로머의 대공황이 준 교훈 / 벤 버냉키의 정책 수단 / 현 경제 상황에서 안전을 위한 보험 수단

Chapter 27
가치투자가 이기지 못할 시장은 없다
그레이엄-도드의 10년 PER의 거시적 검증 / 평균 이익, 미시적 검증

“벤치마크와 상대 실적에 대한 과도한 집착으로 호모 오비누스들은 존 메이너드 케인스가 말한 미인 선발 대회에 참가한 셈이 됐다. 케인스가 비유하는 미인 선발 대회는 일반적인 미인 대화와는 달리 가장 예쁜 사람이 아니라, 가장 많은 사람들이 예쁘다고 생각할 것 같은 사람을 맞히는 쪽이 우승하는 대회다.”

“효율적 시장 가설과 현대 포트폴리오 이론이 나오기 한참 이전부터 이미 성공한 투자자들이 존재했다. 사실 성공한 장기투자자 대다수는 효율적 시장 가설과 현대 포트폴리오 이론의 가르침을 거부한 ‘가치투자자’였다.”