딥 밸류

추천사
역자의 글
서문

1장 아이칸 선언
기업사냥으로 시작된 아이칸의 월스트리트 개혁
- 이론을 행동으로 옮긴 사례: 타판 스토브 컴퍼니
그레이엄 추종자들, 주주 행동주의 시대를 열다

2장 문 앞의 역발상 투자자들
저평가 주식은 어떻게 적정가치를 찾아가는가
평균회귀로 이끄는 정성적 요소

3장 워런 버핏: 청산인에서 경영자로
아메리칸 익스프레스에 닥친 위기
소비자 프랜차이즈의 가치, 씨즈캔디
씨즈캔디를 통해 버핏이 배운 기업평가
- 일류 사업의 중요성
- 일류 경영진의 중요성

4장 기업인수배수
그린블라트의 마법공식 검증하기
저평가 주식을 찾아내는 핵심, 기업배수
평균회귀와 ROIC의 상관관계

5장 기계장치로 작동하는 시장
변덕스러운 여신을 조심하라
저평가된 시장과 평균회귀
수레바퀴는 돈다, 이를 깨닫지 못한다면

6장 가치주보다 인기주: 복합기업의 유행
화려하고 근사한 지표의 실적

7장 떨어지는 칼을 잡을 수 있는가
역발상 가치주
‘부러진 다리’를 고려할 때의 문제

8장 기업사냥의 예술
피컨스, 석유업계를 떨게 하다
피컨스와 시티즈 서비스
- 걸프 오일 인수전
자본배분과 구조조정을 이끌어내다
- 담배꽁초였던 버크셔 해서웨이

9장 한니발의 승리 활용법
황금거위를 가진 이상적인 산업, 생명공학
아이칸의 전형적인 표적, 부진한 실적과 저평가 주식
행동주의 투자 결과와 주가 추이

10장 딥 밸류 전략 적용하기
담배꽁초, 순유동자산, 청산
행동주의와 인수자의 배수
- 우량 가치주와 비우량 가치주
- 딥 밸류 주식
- 딥 밸류 행동주의
결론

감사의 글
주석

그레이엄은 주가가 청산가치를 하회한다면 그것은 회사의 경영진이 ‘잘못된 정책’을 추구하고 있다는 명백한 증거로서, “경영진이 자발적으로 할 수 없다면 주주들의 압력에 의해서라도 문제를 바로잡는 조치가 있어야 한다.”라고 강조했다. _<1장 아이칸 선언> 중에서

그레이엄은 기업이 계속해서 청산가치 대비 할인되어 거래되는 것이 근본적으로 논리에 맞지 않다고 생각했다. 그것은 주가가 너무 낮다는 것을 알려주거나 회사를 접어야 한다고 시장이 보내는 신호였다. 결국 그 가격은 그 주식을 분석할 유인이 있을 만큼 매력적인 영역에 있으며 따라서 잠재적인 매수 대상이라는 뜻이었다. _<2장. 문 앞의 역발상 투자자들> 중에서

1989년, 버핏은 그레이엄, 멍거, 피셔 그리고 씨즈로부터 얻은 투자 교훈을 한 문장으로 요약했다. “괜찮은 기업을 훌륭한 가격에 사는 것보다 훌륭한 기업을 괜찮은 가격에 사는 것이 훨씬 낫다.” 이것은 훗날 널리 알려진 문장이 되었다. _<3장. 워런 버핏: 청산인에서 경영자로> 중에서