주식투자, 강환국이 묻고 GPT가 답하다

들어가며 - 인간과 AI가 함께 쓴 최초의 투자서

제1부 가치투자란 무엇인가

1장 챗GPT가 쓴 이 책의 서론
2장 챗GPT가 쓴 이 책의 목적
3장 가치투자의 정의
• 효율적인 시장은 무엇이며, 금융 시장은 과연 효율적인가
• 왜 일부 투자자들은 금융 시장이 비효율적이라고 생각하는가
• 저평가된 주식의 가격이 언젠가 오를 것이라 믿는 근거는 무엇인가
• 가치투자의 중요 개념인 ‘절제력’을 기르는 방법은 무엇인가
• 절제력을 기르는 데 성공한 사람들의 구체적인 사례는 무엇인가
• 투자와 투기는 어떻게 다른가
4장 다른 투자 방식과는 무엇이 다른가
• 액티브 투자와 패시브 투자의 차이는 무엇인가
• 왜 액티브 펀드 자금이 패시브 펀드 또는 상장지수펀드로 이동했는가

제2부 벤저민 그레이엄과 가치투자의 탄생

1장 벤저민 그레이엄의 생애
2장 벤저민 그레이엄의 투자 철학
• 그레이엄의 이론을 현재 투자에도 활용할 수 있을까
3장 《증권분석》과 《현명한 투자자》
• 청산가치보다 시가총액이 낮은 주식에 투자해야 하는가
4장 그레이엄이 투자 세계에 미친 영향
• DCF란 무엇인가
• 가치투자가 주가 지수를 이길 수 있다는 증거가 있는가
5장 벤저민 그레이엄의 제자들
• 딥 밸류 투자와 ‘일반적인 가치투자’는 어떻게 다른가

제3부 워런 버핏과 가치투자의 진화

1장 워런 버핏과 버크셔 해서웨이
• 버핏은 왜 2년 만에 스승인 그레이엄을 떠났나
• 버핏은 어떻게, 왜 버크셔 해서웨이라는 회사를 인수하게 되었는가
2장 워런 버핏의 투자 철학
• 찰리 멍거가 버핏의 투자 철학에 미친 영향
3장 버핏의 실전 투자 성공 사례
• 워런 버핏은 정말 매일 코카콜라를 마시는가
• 버핏은 햄버거도 많이 먹을까
4장 버핏의 성공과 실패에서 얻을 수 있는 교훈
• 버핏이 테스코 투자에서 간과했던 위험 신호는 무엇인가

제4부 가치투자의 주요 인물들

1장 버핏의 동세대 투자자들
- 찰리 멍거, 필립 피셔, 존 템플턴, 피터 린치, 세스 클라만
• 필립 피셔의 ‘스커틀버트’란 무엇인가
• 필립 피셔가 강조한 주식투자 전 반드시 분석해야 하는 15개 질문
• 뮤추얼 펀드란 무엇인가
• GARP 투자는 무엇이며, 그레이엄의 가치투자와 어떻게 다른가
• 피터 린치의 GARP 투자와 버핏의 투자 철학의 유사점은 무엇인가
• 피터 린치가 구분한 주식의 6개 카테고리는 무엇인가
• 헤지펀드란 무엇인가
• 뮤추얼 펀드와 헤지펀드는 어떻게 다른가
2장 버핏 다음 세대 투자자들
- 데이비드 아인혼, 빌 애크먼, 조엘 그린블라트, 톰 루소, 클리프 애스니스
• 마법 공식이란 무엇인가
• 가치투자의 역사를 관통하는 공통 주제는 무엇인가

제5부 가치투자 배우기

1장 가치주를 발굴하고 투자하는 과정
2장 주식 스크리닝
• 주식 스크리너는 어떤 데이터를 제공하는가
3장 기업 분석
• 가치투자자는 주식 스크리너 검색 후 꼭 철저한 분석을 수행해야 하나
• 가치투자가 실행하는 '철저한 분석'은 부가 가치를 창출하는가
• 버핏은 언제 배당을, 언제 수익 유보를 선호하는가
• 버핏은 자사주 매입에 대해 어떻게 생각하는가
• 기업의 매출원이 지속 가능하고 확장 가능한지 어떻게 분석할 것인가
• 타깃 시장의 규모와 성장 여부를 파악할 수 있는 방법은 무엇인가
4장 경쟁 우위 분석
• 경쟁 우위가 없는 회사도 좋은 투자처가 될 수 있을까
5장 경영진 평가
• 외부 투자자는 경영진과 내부자 대비 불리한 조건을 어떻게 극복하는가
6장 밸류에이션
• DCF 분석을 하기 좋은 기업과 그렇지 않은 기업은 어떻게 구분되는가
• PER로 내재가치를 측정할 수 있는 방법은 무엇인가
• 내재가치 계산이 쉬운 기업과 어려운 기업은 어떤 특징이 있는가
7장 포트폴리오 다각화
• 버핏과 멍거가 집중투자를 택한 이유는 무엇인가
8장 투자 결정
9장 모니터링
• 가치투자자도 거시경제 상황을 분석해야 하는가
10장 투자 이후: 리스크 관리, 매도, 리밸런싱
• 가치 함정에 빠지지 않으려면 무엇이 알아야 하는가
• 가치투자자와 단기 트레이더의 리스크 관리는 어떻게 다른가
• 챗GPT는 리딩도 해 주나
11장 가치투자자가 흔히 저지르는 실수

제6부 가치투자의 미래
• 가치투자와 성장주 투자의 결합
• 가치투자와 기술적 투자의 결합
• 가치투자와 모멘텀 투자의 결합
• 가치투자와 퀀트 투자의 결합
• 가치투자와 매크로 투자의 결합

제7부 가치투자로 성공하기

1장 성공한 가치투자자가 적은 이유
• 심리적 편향을 피하는 방법은 무엇인가
2장 가치투자 책 추천
• 《가치투자의 비밀》이 제시하는 전략은 무엇인가
• 《투자에 대한 생각》의 핵심은 무엇이고, 버핏의 전략과 어떻게 다른가
• 《가치투자》의 내용은 무엇이며 이 책과의 차별점은 무엇인가
• 《가치투자의 예술》은 어떤 내용이며 다른 가치투자 책과 어떻게 다른가
• 《딥 밸류》의 내용은 무엇이며 다른 가치투자 책과 어떻게 다른가
• 드레먼의 ‘역발상 투자 전략’이란 무엇인가
3장 온라인 사이트 추천
• ‘시킹 알파’는 가치투자에 어떻게 도움이 되는가
• ‘머틀리 풀’은 가치투자에 어떻게 도움이 되는가
• ‘밸류 인베스팅 월드’는 어떤 정보를 제공하나
• ‘구루포커스’는 어떤 ‘구루’를 팔로우하고 어떤 정보를 제공하는가
• ‘밸류라인’은 ‘시킹 알파’나 ‘머틀리 풀’과 어떻게 다른가
• ‘밸류라인 랭킹’은 어떤 논리 구조로 만들졌는가
• ‘야후 파이낸스’와 유사한 종합 금융 플랫폼은 어떤 것이 있는가

나가며 - AI와 함께 어떻게 살아갈 것인가

참고로 나를 그냥 퀀트 투자만 하는 사람으로 알면 오산이다. 퀀트 투자자가 투자 지표를 어디서 구하겠는가? 결국에는 위대한 가치투자자와 기술적 투자자가 쓴 책에서 아이디어와 힌트를 얻고, 이를 지표화해서 활용하는 것이다. 나도 워런 버핏의 주주 서한을 포함해 벤저민 그레이엄과 피터 린치의 명저를 여러 번 읽었고, 그 외에 유명한 가치투자 책도 거의 모두 찾아 읽었다. 위대한 가치투자자들이 주장한 내용 중 일부는 내 퀀트 전략에도 녹아 있으니, 나도 가치투자에 대해 상당한 조예가 있는 사람이라 할 수 있다.
그래서 가치투자에 대해 물어볼 것이 참으로 많았다. 질문은 꼬리에 꼬리를 물었고, 내 기준으로 놀랄 만큼 정교하고 수준 높은 답변이 많았다. 이렇게 수십 번 질문하고 보니 기발한 생각이 하나 떠올랐다. ‘이렇게 책 한 권을 써도 되지 않을까?’
_ 들어가며

가치투자는 시장이 저평가된 주식이나 자산을 사는 데 초점을 맞추는 투자법입니다. 가치투자자는 시장이 언젠가는 저평가된 자산의 실제 가치를 인정하고 가격을 끌어올릴 것이라는 기대를 가지고 있습니다. 또한 주식 시장이 항상 효율적이지는 않으며, 소외되거나 저평가된 주식들 사이에 수익을 낼 기회가 숨어 있다고 생각합니다.

강환국: 너무 길다. 가치투자를 한 문장으로 요약하면?

“가치투자는 실제 가치보다 저평가된 주식을 사서 언젠가는 주가가 상승할 것이라는 희망을 가지고 투자하는 전략입니다.”
_ 제1부 가치투자란 무엇인가