다모다란의 가치평가 바이블

추천의 글 | 이종섭(서울대학교 경영대학 교수)
한국어판 서문
4판 개정판 서문

1장 가치평가란 무엇인가
2장 다양한 가치평가 기법
3장 재무제표 이해하기
4장 위험의 기본 개념
5장 옵션가격결정이론과 모형들
6장 시장 효율성
7장 무위험 이자율과 위험 프리미엄
8장 위험 모수 추정과 자금조달 비용
9장 이익 측정
10장 이익의 현금흐름 전환
11장 성장률 추정
12장 가치평가의 종결: 잔존가치 추정
13장 서사와 숫자: 스토리에서 가치로
14장 주식 내재가치평가모형
15장 기업 가치평가: 자본비용과 조정현재가치 접근법
16장 주당 주식 가치 추정
17장 상대가치평가의 기본 원칙
18장 이익 배수
19장 장부가치 배수
20장 매출 배수와 섹터 특유 배수
21장 금융서비스 기업 가치평가
22장 적자 기업 가치평가
23장 신생·스타트업 기업 가치평가
24장 비상장기업 가치평가
25장 인수
26장 부동산 가치평가
27장 기타 자산 가치평가
28장 연기 옵션과 가치평가에 미치는 영향
29장 확장 옵션과 축소 옵션: 가치평가에 미치는 영향
30장 부실기업 주식 가치평가
31장 가치 증대: 현금흐름할인 가치평가 체계
32장 가치 증대: 경제적 부가가치, 현금흐름 투자이익률 및 기타 분석 도구
33장 가치평가의 확률 기법: 시나리오 분석, 의사결정나무, 시뮬레이션
34장 개관 및 결론

참고 문헌
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시장의 효율성에 대해서는 회의적 태도가 바람직하다. 한편으로는 시장이 실수를 저지른다고 인식하면서, 다른 한편으로는 이런 실수를 발견하려면 실력은 물론이고 운도 필요하다고 인식해야 한다. 이런 태도를 유지하면 다음과 같이 생각하게 된다.
첫째, 어떤 종목이 믿기 어려울 정도로 저평가되거나 고평가된 것처럼 보이면, 십중팔구 그렇지 않으리라 생각한다. 둘째, 산출된 가치가 시장가격과 크게 다르면, 먼저 시장가격이 정확하다고 가정한다. 그러고서 시장가격이 정확하지 않다고 확신할 때만 해당 종목이 저평가되거나 고평가되었다고 판단한다. 이렇게 기준을 높이면 가치평가에 더 신중하게 된다. 초과수익을 얻기가 어렵다는 사실을 고려하면 이것이 바람직한 접근 방식이다.
- 1장. 가치평가란 무엇인가

PER, PBR 같은 배수는 오용과 조작도 쉬우며, 특히 비슷한 기업들을 사용할 때 더 그렇다. 어떤 두 기업도 위험과 성장률이 정확히 일치할 수는 없으므로, 비슷한 기업이라는 판단은 주관에 불과하다. 그러므로 편향된 애널리스트는 비슷한 기업들을 임의로 선택해서 자신의 편향된 평가를 뒷받침할 수 있다. 이런 편향 가능성은 현금흐름할인법에도 존재하지만, 현금흐름할인법을 사용하는 애널리스트는 최종 가치 산정 관련 가정을 훨씬 더 명확하게 밝혀야 한다. 반면 배수를 사용하는 애널리스트는 대개 가정에 대해 언급하지 않는다.
- 2장. 다양한 가치평가 기법